- Les décideurs de la Fed penchent pour une hausse de 75 points de base ce mois-ci.
- Bullard, qui a voté pour le FOMC, appelle à un taux directeur de 4,0 % d'ici fin 2022.
- La BCE est confrontée à un dilemme alors que les coupures de gaz russe assombrissent les perspectives économiques.
Les responsables de la Réserve fédérale américaine tentent de trouver un équilibre entre la mise en place d'une défense crédible contre l'inflation américaine et la nécessité de ne pas faire basculer l'économie dans une véritable récession.
L'explosion de l'indice des prix à la consommation (9,1 %) la semaine dernière a fait craindre aux investisseurs que la Fed ne réagisse de manière excessive et ne relève d'un point de pourcentage le taux d'intérêt à un jour des Fed Funds.
Le gouverneur de la Fed, Christopher Waller, ancien économiste en chef de la Fed de Saint-Louis, a mis en garde contre une mesure aussi radicale.
"Vous ne voulez pas vraiment exagérer les hausses de taux. Une hausse de 75 points de base est énorme", a déclaré M. Waller lors d'une conférence économique à Victor, dans l'Idaho.
"Ne pensez pas que parce que vous n'allez pas à 100, vous ne faites pas votre travail".
Plus tôt dans son discours, Waller avait dit qu'il soutiendrait une hausse de 75 points de base compte tenu des données actuelles - y compris cette lecture élevée de l'IPC - lors de la réunion du Comité fédéral de l'open market des 26 et 27 juillet, à moins que des données entrantes n'incitent à une hausse plus importante.
La hausse de 75 points porterait le taux directeur entre 2,25 et 2,50 %, ce que Waller considère comme proche du taux neutre visé par la Fed. Il recherchera ensuite des signes de baisse de l'inflation avant la réunion des 20 et 21 septembre.
Raphael Bostic, directeur de la Fed d'Atlanta, a également mis en garde contre une évolution trop rapide des taux. "Un mouvement trop radical peut saper beaucoup de choses qui fonctionnent bien", a-t-il déclaré lors d'un forum du Tampa Bay Business Journal. M. Bostic n'est pas un membre votant du FOMC cette année, mais comme tous les chefs des banques régionales, il prend part aux discussions du comité.
Le président de la Fed de Saint-Louis, James Bullard, qui est un membre votant, a relevé vendredi son objectif pour la fin de l'année à près de 4,0 %, contre environ 3,5 % précédemment. Plus tôt dans la semaine, il avait toutefois déclaré qu'il était favorable à une augmentation de 75 points de base en juillet.
Le FOMC a trois autres réunions en 2022 après celle de juillet, donc beaucoup de temps pour porter les taux à 4 % s'il limite la hausse de ce mois à trois quarts de point de pourcentage.
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La situation en Europe est différente. L'inflation y est également en hausse, mais elle est en grande partie due à une forte augmentation des prix du gaz naturel dans le sillage de la guerre en Ukraine, la Russie ayant réduit ses livraisons. Les hausses de taux de la Banque centrale européenne auraient peu d'effet sur les prix du gaz alors que les pénuries d'énergie assombrissent déjà les perspectives économiques.
La BCE tient sa réunion de politique monétaire cette semaine et les investisseurs s'attendent à une hausse des taux d'au moins 25 points de base, mais la divergence avec les taux américains a déjà amené l'euro à la parité avec le dollar américain.
Le gouverneur de la banque centrale de Finlande, Olli Rehn, a déclaré vendredi que la BCE pouvait encore normaliser sa politique de manière suffisamment progressive pour éviter une récession. Son homologue néerlandais, Klaas Knot, a noté que les hausses de taux lors de cette réunion et plus tard dans l'année coïncideraient de toute façon avec un ralentissement de la croissance européenne.
Les décideurs de la BCE ont été lents à commencer à relever les taux, et les investisseurs sont sceptiques quant à leur volonté d'aller plus loin, compte tenu de la situation énergétique et du ralentissement de l'économie. Bien qu'une hausse en septembre ait été prise en compte par les marchés financiers, il y a peu de certitudes quant à ce qui suivra, même si l'inflation continue d'augmenter.
La BCE prévoit également d'amplifier ses mesures visant à empêcher les écarts de rendement des obligations d'État de trop se creuser en rachetant des obligations plus faibles, en augmentant leur prix et en abaissant leur rendement pour des pays comme l'Italie et la Grèce.
Toutefois, une crise politique en Italie a jeté un froid sur ces plans. Le Mouvement populiste 5 étoiles, qui appartient au gouvernement d'unité du Premier ministre Mario Draghi, a boycotté un vote de confiance au Sénat la semaine dernière et a incité Draghi à présenter sa démission.
Le président italien Sergio Mattarella a refusé de l'accepter jusqu'à présent, mais le gouvernement pourrait s'effondrer cette semaine et déclencher des élections anticipées, ce qui paralyserait la politique italienne pendant des mois et aurait un impact sur les marchés obligataires.