Des titres comme ceux qui suivent amènent certains à penser que la mort du dollar est peut-être imminente.
- La Chine et le Brésil concluent un accord pour abandonner le dollar pour le commerce - Barron's 3/2023
- La Chine réalise le premier commerce de GNL réglé en yuans - Reuters 3/2023
- Le dollar américain perd sa couronne - Financial Times 2/2023
Ne retenez pas votre souffle. Les titres annonçant la mort du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale ne datent pas d'hier.
- La disparition du dollar - Economist 12/2004
- Pourquoi le règne du dollar touche à sa fin - Wall Street Journal 3/2011
- Le dollar perd son statut de réserve mondiale - CNBC 9/2013
Pour ceux qui s'endorment à l'idée que le yuan, Bitcoin, ou une autre monnaie réquisitionnera le trône du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale, il faut dormir sur ses deux oreilles. Ce jour n'est pas prêt d'arriver.
Quatre raisons essentielles expliquent pourquoi le dollar ne perdra pas de sitôt son statut de monnaie de réserve mondiale.
Nous les détaillerons dans la partie 2. Tout d'abord, il convient de faire un bref historique des monnaies de réserve et de ce qu'elles laissent présager. Cet historique vous permettra de mieux comprendre le problème du dollar et les raisons pour lesquelles sa mort est peu probable dans un avenir proche.
Histoire du dollar et des monnaies de réserve
Lorsque les explorateurs ont commencé à naviguer autour du globe dans les années 1400, la demande d'une monnaie commune s'est multipliée pour faciliter le commerce mondial. Depuis lors, les réseaux commerciaux internationaux se sont développés et la nécessité d'une monnaie unique acceptée par tous les partenaires commerciaux est devenue monnaie courante.
L'existence d'une monnaie unique acceptée par tous les partenaires commerciaux permet d'éviter le recours au troc. Le troc ne fonctionne que si les deux parties possèdent quelque chose de valeur que l'autre partie désire. Si ce n'est pas le cas, l'un des partenaires doit alors se débarrasser des marchandises qu'il a reçues en échange auprès d'un autre partenaire commercial. Cela peut s'avérer délicat et coûteux lorsqu'il s'agit de marchandises volumineuses ou encombrantes. Il comporte également des risques tels que la détérioration, le vol et l'incendie, entre autres.
Une monnaie de réserve supprime le troc en permettant à un vendeur d'accepter des devises en échange de marchandises, de les conserver facilement et en toute sécurité, puis de les utiliser à sa convenance pour acheter des marchandises à une autre partie.
Comme le montre le graphique ci-dessous, huit monnaies de réserve ont existé depuis 1250. Chacune d'entre elles, avant le dollar, a vu son règne prendre fin en raison d'une négligence financière. Le dollar a été la monnaie de réserve mondiale pendant une période relativement courte.
Bretton Woods
Avant le dollar, la livre sterling était la monnaie de réserve mondiale. Le Royaume-Uni était le plus grand exportateur de biens et de services et disposait du système bancaire, des offres d'assurance et des marchés de matières premières les plus avancés. Sa puissance militaire l'a également aidé.
Le fardeau financier que les guerres mondiales ont fait peser sur le Royaume-Uni l'a contraint à abandonner l'étalon-or et l'a presque acculé à la faillite. Vers la fin de la Seconde Guerre mondiale, les Alliés ont compris que la croissance économique durable de l'après-guerre, la reconstruction et la paix nécessitaient une monnaie plus stable.
En 1944, lors d'une conférence des dirigeants mondiaux à Bretton Woods, dans le New Hampshire, le dollar a été couronné monnaie de réserve mondiale.
Le dollar suit la voie vouée à l'échec des autres monnaies
Dans Notre monnaie, le problème du monde, nous déclarons:
Les nations étrangères accumulent et dépensent des dollars par le biais du commerce. Ils conservent des dollars supplémentaires pour gérer leurs économies et limiter les chocs financiers. Ces dollars, appelés réserves excédentaires, sont principalement investis dans des placements libellés en dollars américains, allant des dépôts bancaires aux titres du Trésor américain et à un large éventail d'autres titres financiers. L'expansion de l'économie mondiale et l'intensification des échanges commerciaux ont entraîné des besoins supplémentaires en dollars. Par conséquent, les réserves de dollars étrangers ont augmenté et ont été prêtées à l'économie américaine.
Les prêts accordés par d'autres pays aux États-Unis ont permis au gouvernement américain, à ses entreprises et à ses citoyens de bénéficier d'un financement moins coûteux et plus facile. Comme nous le montrons, le montant de la dette a augmenté bien au-delà de notre capacité à la rembourser.
Pour atténuer la pression exercée par le surendettement, la Fed a maintenu les taux d'intérêt à un niveau inférieur à celui qu'ils auraient atteint autrement. La politique monétaire accommodante, y compris l'assouplissement quantitatif et les taux d'intérêt réels négatifs, favorise les comportements spéculatifs au détriment des investissements productifs. Par conséquent, la croissance économique se détériore davantage, ce qui rend le service de la dette plus lourd et nécessite des politiques monétaires encore plus souples. Le cercle vicieux de la dette et de la croissance a ses limites. Cependant, contrairement aux Britanniques et aux Français en faillite avant le dollar, il n'y a actuellement aucun remplaçant digne de ce nom.
Résumé
Si la paix et la prospérité devaient succéder à deux guerres mondiales et à une dépression globale, le monde aurait besoin d'une monnaie de réserve forte. Le dollar répondait à cette exigence en 1944, et c'est encore le cas aujourd'hui.
L'État de droit, la liquidité des marchés financiers et la puissance économique et militaire étaient des caractéristiques que seul le dollar possédait à l'époque.
Bien que de nombreuses années de paix et de prospérité relatives se soient écoulées au cours des 85 dernières années, le paysage économique et la puissance militaire ont changé. Bien que l'économie américaine et son dollar présentent de nombreux défauts, les autres options ne sont pas viables.
Le vieil adage dit que le dollar américain est la chemise la plus propre dans le linge sale. Une fois de plus, la thèse de la mort du dollar sera probablement démentie.