La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies a atteint 1,2 milliard de dollars en 2023.
Un jour avant la mise à niveau Shapella de l'Ethereum, le Bitcoin a franchi le seuil psychologique de 30 000 $. Alors que la capitalisation boursière totale des crypto-monnaies est en baisse de 84% par rapport à son ATH fixé en novembre 2021, elle a augmenté de 55% depuis le début de l'année.
Renouvellement de la confiance dans les cryptomonnaies
Malgré les preuves de plus en plus nombreuses de l'"Opération Chokepoint 2.0" du gouvernement visant les cryptomonnaies, il semble que cela n'ait pas freiné l'intérêt pour les actifs numériques. Du moins, pas suffisamment pour empêcher une reprise. Le bitcoin a franchi la barrière psychologiquement importante des 30 000 dollars au début de la journée de mardi, pour la dernière fois en juin 2022.
Il est intéressant de noter que cette période correspond à celle où la domination du bitcoin était de 48,36 %, alors qu'elle est aujourd'hui légèrement supérieure à 48,54 %.
Suite à l'effondrement de Terra, Celsius, 3AC, et d'autres, le marché des cryptomonnaies a connu une érosion historique de la confiance, le bitcoin étant le plus touché. Crédit photo : Trading View
Traditionnellement, ce pourcentage de la capitalisation du bitcoin par rapport à la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies signale un changement dans le sentiment du marché. Par exemple, lorsque la domination du bitcoin diminue, cela indique un intérêt accru pour les altcoins. Les altcoins à faible capitalisation boursière peuvent représenter une prise de risque plus importante, mais offrir des rendements potentiels plus élevés.
Toutefois, compte tenu de la grande incertitude qui règne sur les titres par rapport aux matières premières et de la crise bancaire américaine, la domination croissante du bitcoin semble découler de la perception des investisseurs. L'un d'entre eux considère la pièce d'origine comme la référence pour le marché cryptographique au sens large, car elle n'a pas le moindre soupçon de gouvernance centralisée que l'on pourrait trouver dans des chaînes de preuve d'enjeu comme l'Ethereum.
Comme la gravité de Bitcoin transforme le sentiment du marché crypto positif des chaînes PoS significatives, Bitcoin a surperformé tous sauf Solana. C'est quelque peu prévisible, car Solana a dû se remettre d'un creux très profond.
Performance du Bitcoin depuis le début de l'année par rapport aux principales chaînes de preuve d'enjeu. Crédit d'image : Trading View
Au total, le marché des crypto-monnaies a augmenté de 55 % depuis le début de l'année, passant de 795 milliards de dollars à 1,2 billion de dollars. En fonction du succès de la mise à jour Shapella de demain pour Ethereum, la scène des altcoins pourrait continuer à s'emparer de la brèche des 30 000 dollars de Bitcoin.
Cela étant dit, la situation macroéconomique des liquidités est-elle propice à un véritable rallye cryptographique ou s'agit-il d'un ballon dirigeable qui ne tardera pas à s'éteindre ?
Quel est le rapport avec la Fed ?
Lorsque le marché des cryptomonnaies a atteint son plus haut niveau historique de 2 900 milliards de dollars en novembre 2021, il ne faut pas chercher plus loin que la Réserve fédérale comme coupable. La banque centrale a augmenté la masse monétaire M2 de 39 %, une anomalie historique. De plus, cela s'est produit dans un contexte d'intérêts quasi nuls, ce qui a déclenché une bulle d'actifs boursiers/crypto.
Depuis lors, la Fed s'est engagée dans le cycle de hausse le plus rapide des 40 dernières années afin de réduire cette bulle et de maîtriser l'inflation. Toutefois, le marché s'attend à un nouveau revirement de QT à QE à partir de novembre. Dans l'intervalle, on ne s'attend qu'à des hausses mineures, voire nulles, des taux d'intérêt.
Il convient également de noter que le compte général du Trésor (CGT) est à son point le plus bas depuis la fin de l'année 2021, à 140,6 milliards de dollars. Le Trésor américain remplit ce compte courant en émettant des titres du Trésor en tant que dette publique, ce qui signifie qu'un autre plafond d'endettement doit être fixé.
Les politiques de la Réserve fédérale et du Trésor américain sont inextricablement liées, comme le montre l'équilibre de la TGA au plus fort des injections monétaires de la Fed. Crédit photo : MacroMicro
Le Congressional Budget Office (CBO), organisme non partisan, prévoit que le plafond de la dette sera probablement relevé au quatrième trimestre 2023. Dans le cas contraire, le gouvernement fédéral ne sera pas en mesure de s'acquitter de ses obligations. C'est une raison supplémentaire pour laquelle le marché s'attend à ce que le cycle de hausse de la Fed se termine.
En effet, lorsque la Fed renchérit les emprunts durant le cycle de hausse, elle augmente également les coûts d'emprunt pour le Trésor américain afin de financer la TGA. En revanche, les baisses de taux faciliteraient l'émission de nouveaux titres du Trésor pour financer le solde de la TGA.
Bullrun ou Bull trap ?
Alors que les conditions macroéconomiques à long terme indiquent une direction positive pour le bitcoin, le rallye actuel est-il durable ?
Comme nous l'avons indiqué précédemment, la hausse du bitcoin a été largement alimentée par les investisseurs américains. Ceux-ci ont été poussés par la crise bancaire américaine, qui semble désormais contenue. Toutefois, pour une raison simple, il ne faut pas s'attendre à une hausse durable comme celle des années précédentes.
La liquidité du bitcoin est beaucoup plus faible qu'au cours de la même période l'année dernière, ce qui se traduit par des écarts de prix plus importants entre les principales places boursières.
Crédit photo : Kaiko
Cette évolution était attendue après les fermetures de banques axées sur les cryptomonnaies, telles que Silvergate et Signature. À court terme, on attend beaucoup du rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de demain. Si les nouveaux chiffres de l'inflation dépassent les attentes, la Fed devra redoubler d'efforts pour rester plus longtemps à un niveau plus élevé.
FactSet estime l'IPC à 5,2 % pour le mois de mars. Toutefois, pour que la Fed envisage de relever ses taux plus tôt, il faudrait que l'IPC soit beaucoup plus bas que prévu. Le rallye du bitcoin devrait absorber encore plus d'énergie de la part des investisseurs dans ce dernier scénario. Dans le cas contraire, il est probable que le cours repasse sous la barre des 30 000 dollars.
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