Warren Buffett a récemment publié sa dernière lettre à l'intention des actionnaires de Berkshire Hathaway (NYSE :BRKa) et, si vous ne l'avez pas encore fait, je vous encourage à le lire ainsi que les 45 qui l'ont précédé, de 1977 à 2022. Ils constituent une mine de connaissances en matière d'investissement et de sagesse économique que vous ne trouverez nulle part ailleurs. De plus, elles sont disponibles gratuitement pour quiconque a la volonté de s'asseoir et de s'en imprégner.
Dans sa dernière lettre, M. Buffett a brièvement abordé la question des rachats d'actions, et c'est sur ce point que les médias et les investisseurs se sont penchés. Ce que j'ai trouvé beaucoup plus intéressant, cependant, c'est la section suivante, intitulée "Quelques faits surprenants sur les impôts fédéraux". Voici un passage particulièrement poignant (c'est moi qui souligne) :
Au cours de la décennie qui s'achèvera en 2021, le Trésor américain recevra environ 32,3 billions de dollars d'impôts alors qu'il dépensera 43,9 billions de dollars. Bien que les économistes, les politiciens et une grande partie du public aient des opinions sur les conséquences de cet énorme déséquilibre, Charlie et moi plaidons l'ignorance et croyons fermement que les prévisions économiques et de marché à court terme sont pires qu'inutiles.
Notre travail consiste à gérer les opérations et les finances de Berkshire de manière à obtenir un résultat acceptable au fil du temps et à préserver la capacité de résistance inégalée de la société en cas de panique financière ou de grave récession mondiale. Berkshire offre également une protection modeste contre l'inflation galopante, mais cet attribut est loin d'être parfait. Les déficits budgétaires énormes et persistants ont des conséquences.
Ce sont les deux dernières phrases qui ont vraiment attiré mon attention. Buffett sait que sa lettre est lue non seulement par les actionnaires, mais aussi par un public beaucoup plus large qui s'intéresse à des domaines à l'intérieur et à l'extérieur des marchés. C'est pourquoi il est très attentif aux sujets qu'il aborde et aux mots qu'il choisit d'utiliser pour le faire. Ainsi, le fait qu'il utilise une expression telle que "inflation galopante" dans le contexte de "déficits budgétaires énormes et persistants" représente un avertissement clair pour les investisseurs et les hommes politiques.
Il y a plus de trois ans, juste avant que le problème d'inflation actuel n'apparaisse, Buffett et son partenaire Charlie Munger ont averti que la combinaison de déficits budgétaires importants et d'une impression monétaire massive pourrait conduire à une situation où, selon les mots caractéristiques de Munger, "on se retrouverait avec quelque chose comme le Venezuela".
Manifestement, ces inquiétudes n'ont pas été apaisées par le fait que le déficit n'a fait que se creuser depuis, tandis que la Fed est restée résolument à l'écart du problème d'inflation le plus important depuis des décennies.
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