Le président de la Fed, Jerome Powell, est un danseur accompli. Ses pirouettes sont magistrales.
Il a encore fait un pivot de ce genre vendredi dans les remarques préparées pour un discours [commence à 19:00] devant des chefs d'entreprise à Dallas. Il a déclaré que "l'économie n'envoie aucun signal indiquant que nous devons nous hâter de baisser les taux".
C'est ce que nous disons depuis que Powell & Co. ont entamé la dernière danse d'assouplissement monétaire de la Fed le 18 septembre, lorsqu'ils ont réduit le taux des fonds fédéraux (FFR) de 50 points de base, ce qui, selon nous, était trop, trop tôt.
Ils ont récidivé le 7 novembre en réduisant le taux des fonds fédéraux de 25 points de base. Mais aujourd'hui, M. Powell s'oppose aux attentes du marché concernant de nouvelles baisses de taux dans un avenir proche. Jeudi dernier, lors de sa conférence de presse, il a affirmé que le FFR était encore trop restrictif et qu'il devait être abaissé au niveau du FFR neutre.
La plupart des responsables de la Fed sont peut-être encore de cet avis, mais ils ne sont peut-être plus pressés de le faire. Il se pourrait donc que la réunion du FOMC des 17 et 18 décembre n'aboutisse à rien. Entre-temps, notre nouveau "modèle du Nirvana" montre que les taux du chômage et de l'inflation suggèrent que le FFR actuel se situe au niveau du taux neutre (graphique).
Quoi qu'il en soit, les rendements des obligations du Trésor américain a 2 ans et 10 ans n'ont pas beaucoup réagi au dernier revirement de Powell, car les investisseurs à revenu fixe avaient déjà compris que l'empressement de la Fed à réduire les taux n'avait pas de sens compte tenu de la vigueur de l'économie et de l'inertie récente de l'inflation.
Nous prévoyons que les deux rendements se situeront dans une fourchette comprise entre 4,25 % et 4,75 % pour le reste de l'année et peut-être même l'année prochaine (graphique).
D'autre part, les cours des actions ont perdu une partie de leurs gains post-électoraux la semaine dernière, en particulier vendredi après la pirouette de Powell (graphique).
Nous avons été surpris de constater que le ratio Bull/Bear (BBR) n'a atteint que 2,91 au cours de la semaine du 12 novembre, qui comprenait le grand rallye postélectoral (graphique). Nous pensions que le BBR pourrait dépasser 3,00 et se rapprocher de 4,00.
Le pourcentage de haussiers a atteint 60,3 %, ce qui est proche des records précédents, mais le pourcentage de baissiers est resté relativement élevé, à 20,7 %. Le pourcentage de baissiers est resté relativement élevé, à 20,7 %. Le pourcentage de baissiers a chuté à 19,0 %. D'un point de vue contrarien, cela pourrait être un signal que le marché boursier pourrait subir une correction maintenant que la Fed pourrait suspendre la réduction des taux. Néanmoins, nous prévoyons un rallye du Père Noël sur le S&P 500 pour atteindre 6100 d'ici la fin de l'année.