Le Dollar chute, pourquoi cela a profité au NZD mais pas au CAD ?

Les banques centrales font de plus en plus d'efforts pour normaliser leur politique monétaire, et les investisseurs se demandent si la Réserve fédérale sera la prochaine.

Mercredi, la Reserve Bank of New Zealand a choqué les investisseurs en arrêtant soudainement ses achats d'actifs. Bien que l'attitude belliciste ait été largement anticipée, avec un certain nombre de banques locales prévoyant une hausse des taux en novembre, la plupart s'attendaient à ce que la RBNZ réduise - et non arrête - ses achats d'actifs. Mais des "pressions inflationnistes plus persistantes sur les prix à la consommation", qui "devraient se renforcer au fil du temps en raison de l'augmentation des pressions sur la capacité intérieure et des pénuries croissantes de main-d'œuvre", ont incité la banque centrale à prendre des mesures plus agressives. Contrairement à d'autres pays, le marché du travail néo-zélandais a retrouvé ses niveaux d'avant la pandémie au début de l'année, et comme les prix s'avèrent persistants, la Banque de réserve craint que l'inflation ne dépasse son objectif. Les investisseurs ont pleinement intégré une hausse des taux en novembre, le NZD/USD dépassant les 70 cents. La RBNZ, qui est l'une des banques centrales les plus belliqueuses au monde et qui s'est placée en tête de liste pour une hausse des taux, a ouvert la voie à de nouveaux gains pour le dollar néo-zélandais.

La Banque du Canada a également réduit le stimulus monétaire, mais son ajustement a été moins important que celui de la RBNZ. Pour la deuxième fois consécutive, elle a réduit ses achats d'obligations d'un milliard par semaine, ce qui est supérieur aux prévisions du consensus qui prévoyait une réduction globale d'un milliard. Pourtant, contrairement au dollar néo-zélandais, le dollar canadien s'est affaibli plutôt que de se renforcer après l'annonce de la banque centrale. Certains diront que l'annonce de la BoC a perdu de son éclat après celle de la RBNZ, mais la banque centrale a également exposé les raisons pour lesquelles elle pense que l'augmentation de l'inflation est temporaire, ce qui suggère qu'une hausse des taux pour le Canada est encore loin.

Le dollar américain s'est affaibli par rapport à l'ensemble des principales devises, les rendements du Trésor ayant chuté. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a admis que les données relatives à l'inflation ont été plus élevées que prévu et qu'ils manquent de certitude sur l'inflation transitoire, même s'ils pensent que c'est le cas. Cette phrase est importante car elle renforce la possibilité d'une réduction de la taille de la Fed cette année. Powell considère les six prochains mois comme critiques pour l'inflation, pour voir si elle retombe comme ils le prévoient. Le fait qu'il maintienne toujours l'idée que les pressions inflationnistes vont s'atténuer indique que les changements de politique sont encore loin. La Fed est à la traîne derrière les banques centrales de Nouvelle-Zélande, du Canada et du Royaume-Uni, et l'on craint qu'elle ne prenne encore plus de retard sur la courbe et ne soit obligée de resserrer sa politique de manière plus agressive à l'avenir. À l'avenir, les enquêtes de l'Empire State et de la Fed de Philadelphie donneront un meilleur aperçu de la rapidité d'action de la Fed. Si l'activité manufacturière continue de s'affaiblir, même si elle est due à des perturbations de la chaîne d'approvisionnement, la Fed attendra. Si les problèmes de fabrication sont résolus et que l'activité s'accélère, la pression sur la Fed pour qu'elle réduise ses effectifs augmentera.