Après une entame de semaine sur les chapeaux de roues, l'USD s'est replié face à la plupart de ses homologues, les investisseurs faisant une pause le temps d'évaluer les perspectives du billet vert. L'indice dollar a grimpé de 1.16% depuis lundi matin pour atteindre 99.68, grâce à une dépréciation prononcée du CHF (-1.80%), du JPY (-1.10%) et de l'EUR (-0.95%). Les marchés émergents ont également été mis à mal, les TRY, PLN et ZAR reculant de 1.80%, 1.25% et 1.05%, respectivement. Nous restons positifs sur la devise américaine, malgré son revers temporaire, car nous pensons que le marché n'a pas encore fini d'intégrer la hausse des taux à venir de la Fed (la probabilité implicite d'un relèvement, extraite des futures sur les Fed Funds, se situe à 95.3%).
Les monnaies émergentes sont en première ligne, surtout après l'intensification de la pression baissière sur les prix des matières premières due essentiellement aux inquiétudes suscitées par les perspectives économiques de la Chine. Celles d'Asie ont eu du mal à garder la tête hors de l'eau ce matin, à l'exception du won sud-coréen en hausse de 0.30%.
De l'autre côté du Pacifique, l'USD/BRL s'est maintenu dans son canal de tendance haussière et il teste actuellement sa MM200j, qui se situe autour des 3.2147. La publication des chiffres de l'inflation d'avril sera sans doute accueillie dans l'indifférence. L'inflation brute est attendue à 4.10% a/a, contre 4.57% en mars, ce qui serait la lecture la plus basse depuis juillet… 2007, où elle s'était établie à 3.74%. La BCB a procédé à des réductions agressives du Selic depuis octobre 2016 et a même accéléré le processus récemment, en l'abaissant de 1% pour l'amener à 11.25% en avril.
En dépit du fait que c'est plutôt une bonne nouvelle pour l'économie brésilienne, car cela donne une bouffée d'air frais du côté du crédit. Malheureusement, cette initiative rendra le réal brésilien moins attrayant pour les carry traders, ce qui explique pourquoi le réal a commencé à effacer les gains à partir de la mi-mars. La paire USD/BRL a clôturé la séance de mardi à 3,1894 et devrait ouvrir légèrement à la baisse cet après-midi, car le dollar américain consolide ses gains.