Le dollar américain se négocie près de son plus bas niveau depuis plusieurs mois par rapport à ses principaux homologues, en raison des prévisions selon lesquelles la Réserve fédérale pourrait ralentir sa campagne de hausse. Le repli du dollar index pourrait se prolonger en raison des informations selon lesquelles la Chine pourrait finalement modifier sa politique de taux zéro, ce qui ralentirait la demande de valeurs refuges et augmenterait l'attrait des actifs à risque.
Le dollar a commencé à baisser après que la dernière publication de indice des prix à la consommation ait montré que les pressions inflationnistes s'atténuent aux États-Unis, ce qui a fait naître chez les investisseurs l'espoir que la Fed pourrait ralentir le rythme des hausses de taux d'intérêt après avoir procédé à quatre augmentations consécutives de 75 points de base.
Le gouvernement chinois a annoncé qu'il allait intensifier les efforts de vaccination de la population âgée afin de faciliter la réouverture du pays après les dernières restrictions liées au coronavirus et de soutenir l'économie en difficulté, ce qui a fait grimper les devises des matières premières.
En outre, les responsables chinois auraient adopté une attitude plus apaisante à l'égard des protestations et des manifestations publiques qui se sont accélérées ces derniers jours, les habitants se lassant de la politique stricte du gouvernement en matière de zéro COVID. Il a été rapporté mardi que la Chine assouplit sa politique de verrouillage pour soutenir l'activité économique.
La Fed de nouveau au centre des préoccupations ?
Alors que la Chine pourrait être enfin prête pour la réouverture, les investisseurs attendent le discours du président de la Fed, Jerome Powell, ce mercredi, où le patron de la banque centrale pourrait fournir des indices supplémentaires sur les plans de politique de la Fed.
Beaucoup s'attendent à ce que le président de la Fed, Jerome Powell, s'en tienne au script - c'est-à-dire à une rhétorique belliciste - et ne change pas de position après une seule impression d'inflation plus faible que prévu. L'attention se portera alors sur la prochaine lecture de l'IPC en décembre, le marché cherchant à se faire une idée plus précise des tendances de l'inflation.
Dans l'ensemble, les derniers développements soulèvent la question de savoir si le rallye sans précédent du billet vert cette année approche de sa fin. Le dollar a perdu plus de 4 % au cours du dernier trimestre, après avoir atteint un sommet de 20 ans en août. La semaine dernière a marqué la première fois que les investisseurs sont devenus baissiers sur le dollar américain en plus d'un an.
Les stratèges de Goldman Sachs ont noté que les investisseurs sont de plus en plus anxieux quant aux signes d'un "changement fondamental", les investisseurs étant de plus en plus soucieux de ne pas rater leurs gains dans un contexte de forte volatilité des marchés.
En dehors du ralentissement de la croissance de l'inflation et d'un changement potentiel de la politique chinoise du zéro COVID, le temps plus chaud en Europe a également contribué à des prévisions économiques plus optimistes, car il a atténué les inquiétudes liées à la crise énergétique de cet hiver.
D'un autre côté, il existe également plusieurs risques importants qui pourraient facilement modifier le ton optimiste actuel des marchés. Si le président Xi Jinping et les législateurs chinois s'accrochent à la politique du zéro COVID, cela pourrait notamment entraver la croissance de la deuxième plus grande économie du monde et éloigner les investisseurs mondiaux, tout en alimentant un autre rallye potentiel du dollar américain. Le billet vert a augmenté plus tôt cette semaine après que le gouvernement de Guangzhou a annoncé un verrouillage de cinq jours dans l'un de ses principaux quartiers.
En outre, d'autres facteurs tels que l'incertitude autour des plans futurs de la Fed et la guerre en cours en Ukraine pourraient également affecter les perspectives de l'Europe et d'autres économies mondiales.
Que disent les stratèges du Forex ?
Même certains des plus grands défenseurs du dollar cette année, notamment JPMorgan (NYSE :JPM) et Morgan Stanley (NYSE :MS), sont en train de devenir baissiers sur le billet vert, car les données d'inflation d'octobre, moins élevées que prévu, font naître l'espoir d'une approche plus modérée de la part de la Fed. Si cela se produit, l'attrait de l'euro, du yen et d'autres monnaies nationales qui ont été malmenées ces derniers mois pourrait s'en trouver considérablement accru.
"Les marchés ont maintenant une meilleure compréhension de la trajectoire de la Fed", a déclaré Kerry Craig, stratège à Melbourne chez JPMorgan Asset. "Le dollar n'est plus l'achat direct et à sens unique que nous avons vu cette année. Il y a de la place pour que des devises comme l'euro et le yen se redressent."
Cependant, un bear run à long terme sur le dollar pourrait avoir un impact majeur sur les marchés des changes, car le dollar fait partie de 88% de toutes les opérations de change. Pourtant, un tel bear run pourrait avoir des effets plus larges que les seuls marchés des devises, notamment en allégeant la pression sur les économies européennes causée par l'inflation importée et en réduisant les prix des denrées alimentaires pour les économies en développement, entre autres choses.
L'indice Bloomberg Dollar Spot, qui suit les performances du billet vert par rapport à 10 de ses principaux homologues, a perdu plus de 6 % par rapport à son sommet de septembre. Entre-temps, la monnaie de réserve mondiale a également chuté par rapport à l'ensemble des 10 monnaies rivales au cours du mois dernier, perdant jusqu'à 7 % par rapport aux JPY et NZD.
James Athey d'Abrdn pense que la Fed est consciente des effets retardés qu'une hausse des taux d'intérêt aurait sur la croissance des prix. Entre-temps, la divergence entre les politiques monétaires des États-Unis et du Japon a "atteint ses limites", a-t-il ajouté.
Si la Chine et l'Europe traversent la période à venir mieux que prévu, cela pourrait donner un coup de pouce à leurs monnaies respectives par rapport au dollar américain. Citant ces facteurs, Jordan Rochester, stratège chez Nomura, pense que le billet vert pourrait avoir atteint un pic par rapport à un panier de devises.
Conclusion
Qu'il ait atteint son sommet ou non, un dollar américain plus faible pourrait réduire les coûts effrénés de l'alimentation et de l'énergie, ainsi qu'apaiser les inquiétudes des gouvernements fortement endettés en dollars américains. Si, à court terme, l'accent est mis sur la Chine et sur l'assouplissement probable de la politique stricte du taux zéro, les attentes concernant la Fed et les rendements obligataires continueront de déterminer l'orientation du billet vert.