Le U.S. dollar a récupéré une partie de ses pertes contre le euro mardi, à la suite des remarques hawkish de plusieurs responsables politiques de la Réserve fédérale. Ces commentaires ont permis au billet vert de se stabiliser après avoir atteint son plus bas niveau en sept mois contre son homologue européen.
La récente dégringolade du dollar a été provoquée par les doutes des acteurs du marché quant à la nécessité pour la Fed de relever les taux d'intérêt au-delà de 5 % pour juguler l'inflation. Ces doutes ont été alimentés par des données montrant un ralentissement de la croissance des salaires malgré de solides créations d'emplois en décembre, ainsi qu'une baisse de l'activité des services.
En conséquence, les investisseurs estiment désormais que les taux d'intérêt devraient culminer juste en dessous de 5 % d'ici juin, avant de commencer à baisser au cours du second semestre. Et ce, bien que Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, l'un des esprits les plus vifs de Wall Street, ait exhorté aujourd'hui la banque centrale à relever les taux d'intérêt au-delà de 5 %.
La Fed réitère son message mais le marché ne l'écoute pas
Un certain nombre de responsables de la Fed, dont le président de la banque centrale d'Atlanta, Raphael Bostic, et la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, pensent toujours que les taux d'intérêt devraient rester élevés, ce qui contribue à rendre leurs perspectives incertaines.
"Nous allons devoir rester déterminés", a déclaré M. Bostic au Rotary Club d'Atlanta lundi. Lorsque le modérateur lui a demandé combien de temps il voyait les taux au-dessus de 5 %, M. Bostic a répondu : "Trois mots : un long moment."
"Je ne suis pas un homme de pivot. Je pense que nous devrions faire une pause et nous y tenir, et laisser la politique fonctionner."
Valentin Marinov, responsable de la recherche et de la stratégie FX pour le G-10 au Credit Agricole, a déclaré que le mélange reste "suffisamment positif pour la Fed" pour continuer à augmenter les taux d'intérêt.
"En tant que tel, je pense que toute correction à la baisse du dollar pourrait être superficielle, les investisseurs utilisant les creux du dollar pour se positionner avant Powell et l'IPC la semaine prochaine", a-t-il ajouté.
L'attention portée aux discours des hauts responsables de la Fed restera élevée, les investisseurs se préparant à entendre le président Jerome Powell, dans l'espoir d'en savoir plus sur les plans de politique monétaire de la banque centrale.
Les paris du marché sur le pivot augmentent après le rapport sur l'emploi
Le billet vert a connu sa plus forte baisse depuis plus de trois semaines après que les données sur l'emploi aux États-Unis ont fait naître l'espoir d'une réduction des hausses de taux d'intérêt à l'avenir. Les nouvelles données ont montré une croissance des salaires plus lente que prévu et une baisse importante de l'activité des services aux États-Unis, poussant l'indice Bloomberg Dollar Spot à son plus bas niveau depuis la mi-décembre.
Le stratège Erik Nelson de Wells Fargo pense que les données sur l'emploi étaient robustes en termes de chiffres de l'emploi, mais "l'absence d'une autre impression chaude des salaires maintient probablement le dollar sur le pied arrière pour le moment." Cela dit, l'analyste s'attend à ce que le billet vert poursuive sa tendance à la baisse le mois prochain.
Le rapport a montré que les États-Unis ont créé de nouveaux emplois à un rythme soutenu en décembre 2022, ramenant le taux de chômage au niveau le plus bas d'avant la pandémie, soit 3,5 %, dans un marché du travail tendu. Le rapport sur l'emploi a également montré que l'emploi des ménages a augmenté de pas moins de 717 000 emplois le mois dernier, ce qui suggère que la bataille contre l'inflation est loin d'être terminée.
Cette augmentation considérable intervient après une série de baisses de l'emploi des ménages, qui ont suscité des spéculations selon lesquelles les emplois non agricoles surévaluaient la croissance du taux d'emploi. L'Emploi non agricole a augmenté de 223 000 emplois en décembre, soit la plus faible augmentation en deux ans. Selon les économistes, la croissance actuelle de l'emploi aux États-Unis est plus du double de l'objectif de 100 000 de la Fed.
L'accent est mis sur l'IPC
Les responsables de la Fed ont déjà déclaré que tout changement potentiel de politique monétaire dépendrait des nouvelles données sur l'inflation, qui seront publiées le 12 janvier. Une augmentation potentielle de 25 points de base marquerait une baisse significative de l'ampleur des hausses de taux d'intérêt de la Fed après avoir procédé à quatre hausses consécutives de 75 points de base l'année dernière.
Si l'impression de l'IPC confirme le refroidissement de l'inflation observé dans le nouveau rapport mensuel sur l'emploi, la banque centrale devrait prendre une augmentation de 25 points de base "plus sérieusement et aller dans cette direction", a déclaré M. Bostic.
"A terme, je souhaite que nous arrivions à des hausses de taux de 25 points de base. Le calendrier précis sera fonction des données qui nous parviendront."
De même, la présidente de San Francisco, Mary Daly, a déclaré que les hausses de taux de 25 et 50 points de base sont "sur la table" pour la réunion de deux jours de la Fed le 1er février. Les deux responsables politiques estiment que le taux directeur de la Fed devrait être porté à une fourchette de 5-5,25 %, contre 4,25-4,5 % actuellement, afin de freiner l'inflation.
Le fait d'atteindre cet objectif de manière progressive permet à la banque centrale de réagir de manière appropriée aux nouvelles informations et de prendre en compte les effets différés de la hausse des coûts d'emprunt sur l'économie américaine au sens large, a ajouté M. Daly.
La dernière réunion de politique monétaire de la Fed, en décembre, n'a montré aucun signe d'une éventuelle baisse des taux en 2022, alors que les marchés s'attendent actuellement à ce que la banque centrale commence à réduire ses taux au second semestre de 2023. Étant donné la relation entre les taux d'intérêt de la Fed et les devises mondiales, la politique de la Fed en 2023 n'affecterait pas seulement le dollar, mais aussi le marché mondial des devises, y compris les marchés émergents.
Conclusion
Après que le dernier rapport sur l'emploi ait signalé un ralentissement de la croissance des salaires, ce qui a alimenté les paris sur le pivot de la Fed, les investisseurs se concentrent maintenant sur l'impression de l'IPC, qui doit être publié ce jeudi. Une baisse plus forte que prévu de l'inflation d'une année sur l'autre et d'un mois sur l'autre pourrait déclencher un nouveau rallye des actions et pousser le dollar vers de nouveaux planchers de plusieurs mois.
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Shane Neagle est l'EIC de The Tokenist. Consultez la lettre d'information gratuite de The Tokenist, Five Minute Finance, pour une analyse hebdomadaire des grandes tendances de la finance et de la technologie.