Probable statu quo de la RBNZ (par Arnaud Masset)
Le dollar néo-zélandais a été dopé par l'excellent rapport sur le marché du travail paru pendant la séance asiatique. Au quatrième trimestre, le taux de chômage a décru à 5.3%, contre 6.1% de consensus, la baisse du nombre de demandeurs d'emploi s'étant traduite par une diminution de la main-d'œuvre. Le taux de participation a reculé à 68.4%, contre 68.7% (après révision) au trimestre précédent. De notre point de vue, même si ces bonnes nouvelles seront accueillis avec plaisir par la RBNZ, la tension du marché du travail mettra du temps à se répercuter sur la croissance des salaires. Se pose donc la question d'un soutien supplémentaire de la banque centrale, l'inflation ayant reculé à 0.1% a/a au quatrième trimestre. Le gouverneur Graeme Wheeler estime quele faible niveau actuel de l'inflation brute tient essentiellement à une inflation négative dans le secteur des produits échangeables, ainsi qu'à la chute des cours du pétrole. Il a ajouté que l'inflation sous-jacente se situait dans la fourchette et que l'objectif principal de l'institution était d'ancrer les perspectives d'inflation. Son discours laisse penser que la RBNZ attendra avant de procéder à une nouvelle réduction des taux, probablement jusqu'à l'été.
Sur le marché des changes, le dollar néo-zélandais a aussi bénéficié des bonnes performances du brut ce matin. Le NZD/USD reste sur sa lancée haussière et s'échange à présent autour des 0.6590, testant la résistance correspondant au niveau psychologique des 0.66.
Etats-Unis : Rapport sur l'emploi solide espéré (par Yann Quelenn)
Une semaine après l'annonce sans surprise du maintien du statu quo par le FOMC, les marchés se recentrent sur les fondamentaux économiques, et plus particulièrement sur les statistiques du marché du travail. L'enquête ADP sur l'emploi dans le secteur privé sera donc scrutée à la loupe aujourd'hui. Le consensus table sur la création de 193k postes en janvier, contre 257k en décembre, chiffre dû aux embauches exceptionnelles liées à la période de Noël et donc peu susceptible de se reproduire.
Les prévisions initiales de la Fed préconisent quatre hausses de taux en 2016 et les marchés s'attendent à ce qu'une tendance continue à de solides créations d'emploi soit en principe suffisante pour déclencher ces quatre relèvements. Cependant, compte tenu des plus de cent millions d'Américains sans emploi, la pénurie de main-d'œuvre ne sera sans doute pas comblée avant un bon moment, ce qui accroît les pressions baissières sur les salaires. Bien que les chiffres officiels témoignent d'une baisse du chômage et d'un nombre robuste de créations d'emploi, la croissance des salaires devrait stagner. Nous restons sceptiques quant à la remontée de l'inflation vers l'objectif de 2% de la Fed.
La Fed est loin d'avoir rempli son double mandat, malgré ses interventions massives au cours des dix dernières années. Les indicateurs faibles sont devenus la norme de l'économie américaine. La première estimation du PIB T4 publiée en fin de semaine dernière est ressortie à 0.7% a/a, à son plus bas depuis l'hiver 2015. Le ralentissement de l'économie chinoise et l'effondrement des cours du pétrole devraient entraîner une diminution des investissements et une augmentation des suppressions d'emploi. La Fed fait preuve d'un optimisme excessif. Pourquoi réussirait-elle là où elle a échoué ces dix dernières années ?
Crude Oil – Back to Bearish.
EURUSD L'élan haussier affiché par la paire EUR/USD a marqué une pause avant la résistance de la ligne de tendance clé. Elle peut rencontrer une résistance horaire à 1,1070 (plus bas du 28/10/2015), alors qu'un support horaire peut se situer à 1,0524 (plus bas du 03/12/2015). La structure technique à moyen terme est clairement négative. Cependant, elle devrait afficher d'autres mouvements haussiers à très court terme. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La paire GBP/USD n'a pas réussi à renforcer les schémas de plus hauts ascendants qui indiquent un renversement potentiel à court terme. La résistance horaire située à 1,4413 (plus haut du 26/01/2016) a été cassée. Une résistance plus solide peut se situer à 1,4969 (plus haut du 27/12/2015). Un support horaire peut se situer à 1,4081 (plus bas du 21/01/2015). La paire devrait poursuivre sa baisse au sein du canal avant de rebondir. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY s'affaiblit davantage, ce qui suggère un affaiblissement de l'intérêt acheteur. Un support horaire peut se situer à 119,45 (plus bas du 03/02/2016). Une résistance horaire se situe à 121,60 (plus haut du 29/01/2016). Elle devrait poursuivre sa progression vers la résistance des 123,76. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire GBP/USD tente de rebondir près du support de base situé à 1,0171 (02/02/2016). Un autre support horaire se situe à 0,9876 (plus bas du 14/12/2015) et la paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,0328 (plus haut du 27/11/2015). La paire devrait poursuivre sa tendance haussière. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.