La nouvelle de lundi selon laquelle le vaccin contre le coronavirus de Pfizer Inc (NYSE:PFE) pourrait être efficace à 90 % a propulsé les actions en hausse sur une grande partie du marché. Ce sont les entreprises liées aux voyages qui ont connu les plus fortes hausses, et les compagnies pétrolières ont également vu le prix de leurs actions augmenter.
Exxon Mobil Corp (NYSE:XOM) et Chevron Corp (NYSE:CVX), par exemple, ont vu leurs actions gagner jusqu'à 4,70 $ et 12,14 $, respectivement. Sur les marchés des matières premières, le WTI et le Brent ont tous deux réalisé des gains relativement importants depuis l'annonce, récupérant presque les pertes subies depuis la fin de la saison de conduite estivale.
Ces mouvements semblent être largement alimentés par les gros titres sur les vaccins, la spéculation et l'amplification des échanges.
En réalité, la situation de l'offre et de la demande de pétrole au quatrième trimestre de 2020 et au premier trimestre de 2021 n'est pas positive. Nous y reviendrons plus loin :
La demande
Les mesures de verrouillage d'un mois récemment mises en place en Europe, prennent une part importante dans la demande, comme l'a souligné cette chronique la semaine dernière. Aujourd'hui, les États et les grandes zones métropolitaines des États-Unis semblent suivre le mouvement. Le Massachusetts, le New Jersey et l'État de New York ont tous émis cette semaine des ordonnances de séjour à domicile pendant la nuit, des couvre-feux et/ou des restrictions sur les rassemblements privés dans les résidences personnelles.
Il y aura probablement beaucoup moins de déplacements pour les prochaines vacances de Thanksgiving, après que des records de déplacements en avion et en voiture aient été établis l'année dernière. Cela ne présage rien de bon pour les vacances de Noël, que ce soit aux États-Unis ou en Europe, car les fermetures, les couvre-feux et les restrictions de voyage rendront presque impossible tout déplacement, même pour ceux qui le souhaitent.
Les grandes institutions de prévision ont encore une fois réduit leurs attentes en matière de demande. Près de la moitié du trimestre, l'OPEP, en particulier, a sérieusement revu à la baisse ses prévisions de demande pour le quatrième trimestre 2020, soit une réduction de 960 000 bpj. Cela pourrait être interprété comme une tentative de l'organisation de pousser les pays membres vers une réduction de la production promue par l'Arabie Saoudite, mais ce n'est pas le seul groupe de prévisionnistes à publier des révisions à la baisse de leurs prévisions de demande cette semaine.
L'EIA américaine a réduit ses prévisions de croissance de la demande pour 2021 de 360 000 bpj et a révisé ses prévisions de demande d'essence américaine à la baisse de 300 000 bpj au quatrième trimestre 2020.
Offre
En ce qui concerne l'offre, l'OPEP+ devrait accepter de revenir sur les augmentations de production prévues. Il est possible, mais pas garanti, que le groupe parvienne à un consensus sur des réductions supplémentaires, qui seront mises en œuvre en janvier. Toutefois, cela sera probablement éclipsé par le retour du pétrole libyen sur le marché. La production libyenne est en voie d'atteindre 1,3 million de bpj d'ici un mois et la compagnie pétrolière nationale du pays déclare que la Libye ne respectera aucun quota de l'OPEP tant qu'elle n'aura pas stabilisé sa production à 1,7 million de bpj.
Les nouvelles en provenance des États-Unis sont optimistes, car les données de l'API et de l'EIA ont indiqué que les stocks de pétrole brut américains continuent de subir des tirages importants. Selon l'EIA, la production américaine s'élève à 10,5 millions de bpj. C'est beaucoup moins que le record de 13 millions de bpj établi au début de 2020, mais les chiffres de la production sont meilleurs que certains ne l'avaient prévu au plus fort de l'hystérie des coronavirus au printemps et en été.
Les producteurs continuent d'exploiter les puits forés mais non terminés (DUC) pour vendre le pétrole moins cher, et le nombre de plateformes pétrolières est maintenant revenu aux niveaux de mai. A 226, le nombre de plates-formes est toujours nettement inférieur aux 683 plates-formes en activité en mars, mais la baisse semble s'être inversée. Le nombre de plates-formes a augmenté régulièrement pendant la majeure partie des mois d'octobre et de novembre.
Il est possible que la production américaine connaisse une nouvelle baisse parce que les nouveaux forages ne suivent pas les taux d'épuisement, mais la dynamique est très compliquée. Chaque entreprise diffère par son profil d'actifs, ses flux de trésorerie, ses coûts de forage, ses stocks de DUC et le niveau de prix nécessaire pour augmenter la production. Les négociants devront consulter davantage de données avant de décider.
Conclusion
La réaction des prix du pétrole cette semaine a reflété un fantasme basé sur la promesse d'un vaccin plutôt que sur les fondamentaux réels pertinents.
Cependant, le sentiment du marché est parfois aussi important que l'offre et la demande. Le drame qui continue d'entourer l'élection présidentielle américaine a eu peu d'impact sur le mouvement de cette semaine, et un marché qui agit sur la base des promesses annoncées d'un produit pharmaceutique compliqué peut être un marché qui manque de prévisibilité ou de stabilité.
Que faire si la production ou la distribution du vaccin rencontre des problèmes ou s'avère moins efficace qu'on ne le croit ? D'autre part, que se passera-t-il si le vaccin est un médicament miracle ?