Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
Les actions ont fortement diminué et cette baisse ne devrait surprendre personne. Les valorisations de nombreuses actions ont atteint des niveaux historiquement élevés. Maintenant que les taux ont augmenté, le marché des actions est en plein milieu d'une réévaluation massive.
La hausse des taux a été motivée par l'idée que des taux d'intérêt bas pourraient faire augmenter les multiples du ratio PE. Mais les taux ont fortement augmenté au cours des dernières semaines. Ces taux plus élevés rendent le marché boursier plus cher par rapport aux rendements obligataires. Si les actions doivent être réévaluées en raison de ce changement de taux, cela pourrait entraîner une forte baisse du marché des actions, peut-être de plus de 20 %.
Le S&P 500 a vu son ratio PE atteindre des niveaux historiquement élevés depuis le creux de mars 2020. En fait, ils ont atteint des niveaux jamais vus depuis la fin des années 1990, le S&P 500 se négociant maintenant à environ 22 fois les estimations de bénéfices à 12 mois de 176,03 dollars. C'est le plus haut niveau d'évaluation sur un multiple des bénéfices à terme depuis le début des années 2000.
Lorsque l'on évalue le S&P 500 sur la base du rendement des bénéfices par rapport aux prévisions d'inflation à 10 ans, on constate que les valorisations sont à des niveaux extrêmement élevés. Avec un écart de 2,5 % actuellement, contre une moyenne mobile de 2,8 % sur 200 jours et une moyenne historique de 4,24 % depuis 1997, cela signifierait que la hausse des taux du Trésor à 10 ans et des TIPS à 10 ans pourrait nuire aux actions, ce qui entraînerait une réévaluation massive.
Au cours des 5 dernières années, l'écart moyen entre le S&P 500 et les prévisions d'inflation à 10 ans se situe autour de 3,9 %. En supposant que cet écart augmente jusqu'à la moyenne historique de 3,9 %, le rendement des bénéfices du S&P 500 reviendrait à environ 6 %. Cela donnerait au S&P 500 un ratio PE d'environ 16,5, sur la base de bénéfices à terme de 176,03 $, l'indice pourrait tomber à environ 3 000, soit une baisse d'environ 27 %.
Il semble que les actions technologiques aient connu de multiples expansions au cours des 12 derniers mois et pourraient être les plus touchées dans un environnement de réévaluation des prix déclenché par la hausse des taux. Les taux de croissance importants et réguliers sont devenus un filet de sécurité pour les investisseurs qui cherchent un endroit où placer leur argent.
Par exemple, Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN) se négocie à 3,2 fois les estimations de ventes à terme sur 12 mois, ce qui se situe dans le haut de sa fourchette historique et bien au-dessus de sa moyenne d'environ 2. Pendant ce temps, NVIDIA Corporation (NASDAQ:NVDA) a vu son multiple de PE grimper à environ 45 fois les estimations de bénéfices à 12 mois et se situe dans la partie supérieure de sa fourchette de 5 ans.
Les banques, cependant, ont été l'un des grands gagnants récemment. Si elles pourraient sans aucun doute être entraînées dans un courant descendant, elles en profiteront probablement à plus long terme. La hausse des taux sur la partie longue de la courbe des taux a contribué à accentuer considérablement la courbe. Il est probable que les revenus et les intérêts nets des banques augmenteront leurs bénéfices.
Des actions comme JPMorgan Chase & Co (NYSE:JPM) ou Bank of America Corp (NYSE:BAC), bien qu'elles ne soient pas bon marché aux niveaux actuels après avoir connu une hausse massive, pourraient sans aucun doute devenir attrayantes dans le cadre d'un repli plus large des marchés boursiers. Surtout si la hausse des taux s'accompagne d'une croissance économique continue.
Un repli du marché serait sans aucun doute le bienvenu après l'euphorie qu'il a connue au cours des douze derniers mois. Essayer de prévoir un repli n'est jamais facile et ce n'est pas une tâche à prendre à la légère. Mais le contexte de hausse des taux et la richesse du marché boursier semblent s'être conjugués, créant une tempête parfaite.