UBS (NYSE :UBS) a conclu un accord pour acquérir Credit Suisse (NYSE :CS) dans le cadre d'une opération de "sauvetage d'urgence" d'une valeur de plus de 3,2 milliards de dollars. Le rachat, encouragé par les autorités de régulation afin d'éviter une crise bancaire, a d'abord poussé les actions d'UBS à la baisse. Toutefois, l'action a effacé ses pertes antérieures et s'est négociée à la hausse ce jour-là après que plusieurs analystes bancaires, dont Bank of America (NYSE :BAC) et HSBC (NYSE :HSBC), ont émis un avis positif sur l'opération.
Cet accord historique représente la première fusion de banques mondiales d'importance systémique depuis la crise financière mondiale de 2008, lorsque les banques ont été contraintes de s'aligner sur leurs rivales, principalement en raison des pressions réglementaires.
Le gouvernement suisse a déclaré qu'il offrirait plus de 9 milliards de dollars pour compenser les pertes qu'UBS pourrait subir lors du rachat. En outre, la Banque nationale suisse (BNS) a initialement promis une aide de 54 milliards de dollars, qui a été portée à plus de 100 milliards de dollars de liquidités pour aider UBS à mener à bien la fusion.
Appliquer la "culture du risque conservatrice" d'UBS
Si l'acquisition semble intéressante pour les actionnaires d'UBS, il s'agit avant tout d'une opération de sauvetage, a déclaré Colm Kelleher, président du conseil d'administration d'UBS.
"Cette acquisition est intéressante pour les actionnaires d'UBS mais, soyons clairs, en ce qui concerne le Credit Suisse, il s'agit d'un sauvetage d'urgence. Nous avons structuré une transaction qui préservera la valeur de l'entreprise tout en limitant notre risque de perte."
Le Credit Suisse a été soumis à de fortes pressions au cours de l'année écoulée et le risque de sa faillite potentielle a inquiété les banques mondiales en raison de la taille de la banque et de son empreinte mondiale. Le bilan de la banque s'élevait à environ 530 milliards de francs suisses (571,88 milliards de dollars) à la fin de l'année dernière.
La mégafusion de deux rivaux suisses de longue date créera un prêteur de grande envergure, avec plus de 5 000 milliards de dollars d'actifs investis au total et des "opportunités de valeur durable", a ajouté UBS dans son communiqué. M. Kelleher a ajouté que l'acquisition des unités de gestion de fortune et d'actifs du Credit Suisse soutiendra la stratégie de la banque consistant à développer ses activités à faible intensité de capital.
Il a ajouté qu'UBS prévoit de réduire l'unité de banque d'investissement du Credit Suisse afin de l'aligner sur la "culture de risque conservatrice" d'UBS. En outre, UBS mettra en pause le programme de rachat d'actions du Credit Suisse pour faciliter l'absorption de l'opération.
Pourquoi renflouer son plus grand rival ?
Bien que la fusion avec le Credit Suisse ne soit pas souhaitée par UBS, elle présente certains avantages. Tout d'abord, le Credit Suisse a été le principal rival d'UBS pendant des décennies. Deuxièmement, le prêteur en difficulté possède une myriade de clients renommés dans le domaine de la gestion de fortune en Asie, qui correspondent aux ambitions et à la stratégie commerciale d'UBS dans cette région. Troisièmement, UBS est susceptible d'identifier des "synergies de coûts substantielles", selon les analystes de Bank of America.
"CS était le concurrent le plus proche d'UBS dans la gestion de fortune et en Suisse, et les deux banques ont des coûts centraux élevés en Suisse. Comme elles sont voisines, les synergies de coûts pourraient être substantielles", ont écrit les analystes dans une note de mise à jour sur UBS.
D'un autre côté, les activités de banque d'investissement du Credit Suisse sont le point noir de l'opération. Le prêteur suisse a mis fin à des pans entiers de ses activités et avait même l'intention de se séparer de ses activités de conseil pour les confier à une nouvelle société dirigée par Michael Klein, ancien membre du conseil d'administration.
Il n'est pas certain que cette scission ait lieu, bien que les autorités suisses aient accepté de couvrir une partie des pertes qu'UBS pourrait subir en liquidant le reste de ses activités. En outre, les détenteurs d'obligations "Additional Tier 1" du Crédit Suisse sont également confrontés à des pertes, leurs avoirs étant pratiquement réduits à néant.
Ces obligations sont des titres qui agissent comme des obligations d'une banque jusqu'à ce que cette dernière connaisse des problèmes financiers, après quoi les obligations deviennent sans valeur.
La fin
Cette transaction marque la fin d'une incroyable aventure de 167 ans pour le Credit Suisse. Après le krach bancaire de 2008, la banque suisse se trouvait dans une meilleure position que nombre de ses rivales, mais elle a eu du mal à s'adapter à la manière dont la crise a modifié le secteur bancaire.
Plus précisément, la banque s'est fortement appuyée sur ses activités de banque d'investissement, prenant du retard dans son orientation vers d'autres secteurs d'activité plus stables.
"Ils ont eu le sentiment que nous étions les gagnants de la crise financière et que tous les autres en souffraient", explique Andreas Venditti, analyste bancaire chez Vontobel. "Ils ont donc redoublé d'efforts dans ce type d'activités et dans l'exposition à la banque d'investissement en général.
En conséquence, les 15 dernières années de la banque ont été marquées par des scandales, des litiges et des revirements stratégiques, tandis que ses rivaux devenaient plus forts et plus réglementés. Des problèmes tels que la rotation des cadres, des pertes de plusieurs milliards de dollars, des pénalités liées à l'évasion fiscale et aux sanctions, ainsi qu'un règlement pour fraude concernant la vente de prêts au Mozambique ont porté un coup sévère au prêteur suisse, tandis que ses investisseurs continuaient à perdre confiance.
Entre-temps, d'autres géants bancaires ont pris des mesures pour s'adapter au système bancaire naissant après 2008, en se débarrassant de leurs activités non essentielles et en se concentrant sur leurs points forts. C'est le cas d'UBS, l'acquéreur du Crédit suisse, dont les dirigeants ont réduit l'activité de banque d'investissement qui a failli tuer le prêteur après un pari catastrophique sur les prêts hypothécaires à risque. Au lieu de cela, la banque s'est concentrée sur la croissance de ses activités de gestion de patrimoine.
En revanche, le Credit Suisse n'a pas réussi à mener à bien une telle refonte, tant sur le plan commercial que culturel, laissant le prêteur en proie à des difficultés pour conclure des contrats et gérer les flux commerciaux dans un contexte de forte concurrence de la part des géants de Wall Street tels que Goldman Sachs (NYSE :GS) et JPMorgan (NYSE :JPM).
Alors que les géants bancaires américains et d'autres rivaux ont continué à accroître leurs bilans, les revenus du Credit Suisse ont continué à diminuer, ses ventes atteignant 21,6 milliards de francs suisses en 2019, soit 25 % de moins qu'UBS.
En outre, le prêteur a été impliqué dans de plus en plus de scandales, ce qui a entraîné de nombreuses amendes et litiges contre la banque, ce qui a encore nui à ses performances. Entre 2020 et 2022, le prêteur suisse a payé 4 milliards de dollars de règlements.
Dans son dernier rapport annuel, plus de 12 pages ont été consacrées à la liste des litiges, des règlements et des enquêtes gouvernementales, selon le WSJ.
Résumé
UBS a accepté de payer un peu plus de 3,2 milliards de dollars pour acquérir son plus petit rival, Credit Suisse, dans le cadre de l'une des plus importantes opérations de fusion et d'acquisition facilitées par les gouvernements nationaux. Le gouvernement suisse et la Banque nationale suisse (BNS) offriront des incitations substantielles à l'UBS afin de reprendre le CS après que la société ait connu des sorties de fonds de 10 milliards de dollars par jour la semaine dernière.
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Shane Neagle est l'EIC de The Tokenist. La lettre d'information gratuite de The Tokenist, Five Minute Finance, propose une analyse hebdomadaire des principales tendances dans les domaines de la finance et de la technologie.