- M. Powell affirme que les hausses de taux se poursuivront en 2023, mais les marchés ont des doutes.
- L'économiste Roubini voit une récession prolongée alors que les problèmes s'accumulent.
- Les banquiers centraux doivent faire un meilleur travail, et plus de dissidence pourrait aider.
Les principales banques centrales sont parvenues à un certain consensus à la fin de l'année, la plupart d'entre elles ayant relevé leurs taux de 50 points de base lors de la dernière réunion de politique monétaire de 2022. Mais les investisseurs ont raison d'être perplexes quant à ce qui les attend pour la nouvelle année.
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a affirmé sans ambages la semaine dernière que la lutte contre l'inflation se poursuivra l'année prochaine avec de nouvelles hausses de taux, même si elles seront probablement moins importantes que les quatre hausses de 75 points de base de cette année.
"J'aimerais qu'il y ait un moyen totalement indolore de rétablir la stabilité des prix", a déclaré Powell mercredi à l'issue de la réunion de deux jours du FOMC. "Il n'y en a pas."
Powell et ses cohortes ont indiqué qu'ils ne réduiront pas les taux avant 2024, mais les acteurs des marchés financiers n'en sont pas si sûrs. Ils parient que soit les décideurs de la Fed se trompent à nouveau - ils se sont trompés presque à chaque étape - et qu'ils réduiront les taux l'année prochaine une fois que l'inflation aura reculé. Ou alors, les hausses de taux d'intérêt plongeront les États-Unis dans une récession et obligeront la Fed à réduire ses taux.
Nouriel Roubini, que l'on surnomme Dr. Doom pour une bonne raison, n'a aucun doute quant à l'alternative qui prévaudra. "Ce ne sera pas une récession courte et peu profonde", a-t-il déclaré au Financial Times dans une interview publiée lundi. "Elle va être profonde et prolongée".
Pour faire bonne mesure, M. Roubini a ajouté que si les choses semblent mauvaises pour les États-Unis, la situation en Europe est bien pire. Il a raconté dans l'interview au FT comment - étant né en 1958 - les choses étaient moins inquiétantes quand il grandissait.
Cette fois-ci, c'est différent, prévient-il.
"C'est différent par rapport aux 75 dernières années de paix, de progrès et de prospérité relatifs, parce qu'avant cela, l'histoire de l'humanité était une histoire de famine, de guerre, de maladie et de génocides et ainsi de suite."
La réputation de Roubini repose sur sa prédiction en 2006 d'une récession avant l'effondrement de l'immobilier. Cette prévision s'est avérée exacte, mais les optimistes espèrent néanmoins que ses sombres perspectives actuelles sont erronées ou exagérées. L'économiste cite le changement climatique, l'intelligence artificielle, les guerres commerciales, la polarisation politique, l'agression russe et chinoise, ainsi qu'une foule d'autres éléments qui rendent cette période si dangereuse.
La seule lueur d'espoir de cette vision est qu'elle bénéficie de nouvelles technologies, comme la fusion nucléaire, bien que Roubini s'inquiète du fait que les 15 à 20 ans nécessaires pour faire fonctionner la fusion soient trop longs.
L'interviewer du FT s'est un peu inquiété de la crédibilité de Roubini, mais une préoccupation plus importante est le doute des marchés financiers face aux protestations d'engagement de la Fed par Powell. Les erreurs commises par la Fed au cours des 18 à 24 derniers mois ont porté atteinte à sa crédibilité, de sorte que le doute des investisseurs n'est peut-être pas déplacé.
Il y a un an, les membres du FOMC prévoyaient une hausse totale des taux pour toute l'année 2022 de seulement 75 pb - ce qu'ils ont réussi à faire lors de chacune des quatre réunions successives, avec d'autres hausses en cours de route. En conséquence, l'année se termine avec un taux cible de 4,375 % au lieu des 0,875 % prévus à la fin de l'année dernière.
Pour un nombre croissant d'investisseurs, le problème est que les décideurs de la Fed parlent trop. S'il y avait un besoin d'orientation prospective à un moment donné, cela ne semble plus utile.
En fin de compte, cependant, nous avons besoin que les banques centrales fassent un meilleur travail. Cela impliquerait probablement la fin de la recherche de la sécurité dans les chiffres, ainsi qu'un débat plus vigoureux et des divergences d'opinion au sein du FOMC et d'autres groupes d'experts. Espérons que tout ira pour le mieux.
Divulgation: Aucun actif financier n'a été cité dans le présent article.