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Les Actions sont dangereusement surévaluées, d'après les rendements du Trésor

Publié le 28/03/2022 06:19
Mis à jour le 20/09/2023 12:34

Cet article a été rédigé en exclusivité pour Investing.com

Les rendements ont fortement augmenté sur toute la courbe du Trésor et ont même commencé à montrer des signes d'inversion. Alors que les taux des obligations s'envolent et indiquent même, peut-être, des perspectives économiques peu réjouissantes, le S&P 500 est en hausse. C'est d'autant plus étrange que le rendement du dividende du S&P 500 évolue à la baisse et à contre-courant de la tendance du marché obligataire.

Historiquement, l'écart entre le rendement du dividende du S&P 500 et le 10 ans. Le taux du Trésor est important. Au cours des dix dernières années, l'écart moyen entre le taux du Trésor à 10 ans et le rendement du S&P a été d'environ 10 points de base (pb). Cet écart s'est élargi à environ 97 points de base ces derniers jours, à la limite supérieure de cette fourchette historique.

L'écart type entre la moyenne historique a été d'environ 60 pb, ce qui situe l'écart dans une fourchette de -0,5 pb et 0,70 pb. L'écart actuel se situe à plus d'un écart-type au-dessus de cette fourchette historique, et généralement, lorsque l'écart s'élargit de cette manière, il finit par entraîner une contraction.

Le spread augmente

Le grand écart a également tendance à conduire à des marchés qui traversent une période de consolidation ou de déclin, comme on l'a vu de 2014 à 2016 et pendant une grande partie de 2018. C'est un autre exemple des similitudes du marché d'aujourd'hui avec le marché de ces deux périodes.

10-year Treasury Yield Vs. S&P Dividend Yield

Il indique que le rendement actuel des dividendes du S&P 500 est trop faible compte tenu du niveau du taux du Trésor à 10 ans. La dernière fois que le rendement des dividendes du S&P 500 a été aussi bas, ou dans cette région, c'était à la fin des années 1990, pendant la bulle boursière précédente.

Rendements dividendes S&P 12 mois

Une grande déconnexion

Au cours des dix dernières années, le rendement des dividendes du S&P 500 s'est établi en moyenne à environ 1,92 %, avec un écart type de cette moyenne entre 1,68 % et 2,17 %. Un retour à seulement 1,68 % porterait un coup très dur à la valeur de l'indice.

Les estimations du consensus prévoient que le S&P 500 aura un dividende de 67,83 $ par action au cours des douze prochains mois. Si l'on se place dans le bas de la fourchette pour un rendement potentiel du dividende du S&P 500, l'indice se situerait autour de 4 060. Mais pour revenir à la moyenne historique de 1,92 %, l'indice glisserait à 3 570.

Bien sûr, il ne s'agit pas de dire que le marché est prêt à plonger, mais on pourrait penser que si les rendements du Trésor augmentent, le rendement en dividendes du S&P 500 devrait commencer à augmenter avec le temps. Après tout, le rendement du S&P par rapport au 10 ans est actuellement à un point historiquement large, qui ne dure généralement pas très longtemps.

Il est également possible que le Trésor à 10 ans soit mal aligné et que sa valeur soit ce qui doit retomber sur le rendement du S&P 500 pour aider à contracter l'écart. Mais ce qui est clair, c'est qu'actuellement, il y a une erreur d'évaluation sur le marché et que quelque chose ne tourne pas rond. Étant donné que la Fed a pour mission de resserrer sa politique monétaire, de réduire la taille de son bilan et de resserrer les conditions financières, les chances sont que ce soit le S&P 500 qui soit hors-jeu.

Derniers commentaires

Monsieur Catastrophe est de retour. Ne pretez meme pas attention a ce qu il dit. Revoyez ces anciens articles, il passe son temps a prevoir l apocalypse.
Merci pour cette belle analyse. Maintenant si on regarde avant le quantitative easing l’ecart historique entre taux d’interet et dividende etait plus important. C’est la situation actuelle qui a ete biaisée par les banques centrales. Nous allons peut etre revenir a une situation olus normale avec des taux bien superieur aux dividendes.
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