Les marchés sont de plus en plus convaincus que la Réserve fédérale commencera à réduire les taux d'intérêt en 2024. La première réduction est attendue lors de la réunion de politique monétaire du 20 mars.
Les contrats à terme sur les Fed funds évaluent à plus de 70 % la probabilité que la banque centrale annonce une baisse de 25 points de base en mars.
En revanche, l'estimation implicite pour la prochaine réunion du FOMC du 31 janvier est une probabilité de près de 90 % de laisser le taux cible actuel inchangé dans la fourchette actuelle de 5,25 % à 5,50 %.
Le marché du Trésor américain prévoit également des réductions de taux à court terme, sur la base de l'écart entre le taux des fonds fédéraux et le rendement à 2 ans.
L'écart relativement important est considéré comme un indicateur des attentes du marché concernant la trajectoire à court terme de la politique monétaire.
Sur cette base, les investisseurs considèrent qu'il y a de fortes chances que la politique soit assouplie par le biais d'un taux à deux ans qui est presque un point de pourcentage en dessous du taux actuel des fonds de la Fed.
L'utilisation d'un modèle simple de chômage et d'inflation indique que la politique monétaire est modérément restrictive, ce qui implique que la Fed dispose d'une marge de manœuvre pour procéder à des réductions et que le biais est toujours orienté vers une position hawkish.
Si la Fed réduit ses taux, une question clé se pose pour les marchés : Le changement de politique sera-t-il motivé par les attentes d'un risque de récession croissant ou par une confiance accrue dans le fait que inflation a atteint son maximum et continuera à s'atténuer ?
Michael Gapen, responsable de l'économie américaine chez Bank of America (NYSE:BAC) Securities, explique à CNN qu'il est raisonnable de minimiser le risque de récession en tant que catalyseur des réductions de taux attendues.
"Cette baisse pourrait être différente de toutes les autres", explique-t-il, estimant que l'assouplissement de la politique monétaire sera principalement motivé par le rapprochement de l'inflation de l'objectif de 2 % fixé par la Fed.
Le risque de récession semble certainement faible, si l'on en croit les prévisions du PIB du quatrième trimestre publiées hier par le modèle GDPNow de la Fed d'Atlanta, qui estime la croissance à un taux annuel réel modérément élevé de 2,7 %, corrigé des variations saisonnières.
Bien que ce chiffre soit bien inférieur à l'augmentation fulgurante de 5,2 % enregistrée au troisième trimestre, le fait que les prévisions immédiates pour le quatrième trimestre se soient renforcées récemment, aussi tard dans le trimestre en cours, implique une estimation relativement confiante pour le rapport officiel sur le PIB du mois prochain.
À l'horizon 2024, le Congressional Budget Office (CBO) prévoit un ralentissement de l'économie américaine, sans toutefois parvenir à éviter une récession.
Selon les nouvelles prévisions du CBO, l'économie devrait croître de 1,5 % l'année prochaine, contre 2,5 % en 2023. Parallèlement au ralentissement de la croissance, les taux d'intérêt et l'inflation devraient également diminuer au cours de l'année prochaine.
