- Powell anticipe de la douleur et la BCE parle de sacrifice
- L'inflation élevée reste un défi des deux côtés de l'Atlantique
- L'autonomie des banques centrales sous le feu des critiques après un appel manqué sur l'inflation
Le message des banquiers centraux est devenu plus fort et plus clair la semaine dernière, les responsables ayant profité du symposium de la Réserve fédérale à Jackson Hole pour avertir que les mesures visant à maîtriser l'inflation seront douloureuses.
Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré vendredi que la banque centrale américaine allait continuer à relever les taux d'intérêt et les maintenir à un niveau élevé jusqu'à ce que l'offre et la demande soient mieux équilibrées.
"Si la hausse des taux d'intérêt, le ralentissement de la croissance et l'assouplissement des conditions du marché du travail feront baisser l'inflation, ils entraîneront également une certaine douleur pour les ménages et les entreprises", a-t-il déclaré.
Isabel Schnabel, membre du directoire de la Banque centrale européenne, a enchaîné samedi en avertissant que des sacrifices plus importants seront nécessaires. François Villeroy de Galhau, directeur de la banque centrale française et membre du conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré que l'engagement des banques centrales en faveur de la stabilité des prix était "inconditionnel", faisant ainsi écho aux remarques de M. Powell la veille.
Les investisseurs obligataires ont honoré le pivot hawkish de la Fed et de la BCE par une hausse des rendements. Le rendement des bons du Trésor à deux ans qui suit de plus près les taux à court terme, était de 3,417 % lundi en fin de séance, après avoir atteint 3,489 %, contre 3,39 % vendredi.
Le rendement obligataire de l'Allemagne 10 ans, qui sert de référence pour la zone euro, est resté au-dessus de 1,5 % lundi, après avoir gagné près de 20 points de base vendredi.
Philip Lane, l'ancien gouverneur de la banque centrale d'Irlande qui est maintenant économiste en chef au sein du directoire de la BCE, a appelé à un rythme régulier d'augmentations tout en maintenant sa position dovish, en faisant valoir que cela serait moins perturbant que quelques hausses importantes. Il a toutefois reconnu que l'Europe se trouve dans une "phase prolongée" de forte inflation.
La lecture mensuelle de l'inflation de la zone euro est attendue mercredi, avec une prévision consensuelle d'un taux record de 9 %, les prix de l'énergie maintenant la pression à la hausse sur l'inflation européenne. L'inflation de juillet était de 8,9% et celle de juin de 8,6%.
Aux États-Unis, l'inflation, mesurée par l'indice des dépenses de consommation personnelle, est tombée à 6,3 % en glissement annuel en juillet, selon des données publiées vendredi, contre 6,8 % en juin. Après une baisse similaire de l'indice des prix à la consommation, ce chiffre a fait naître l'espoir, une fois de plus, que l'inflation avait atteint un sommet.
Toutefois, Powell a clairement indiqué dans son discours que la Fed n'allait pas relâcher son resserrement monétaire. La question de savoir si la hausse attendue en septembre sera de 50 ou 75 points de base reste toutefois ouverte, et M. Powell a déclaré que l'ampleur de la hausse dépendait de l'ensemble des données.
Loretta Mester, chef de la Fed de Cleveland, a déclaré à Jackson Hole qu'elle ne penchait pas dans un sens ou dans l'autre, mais qu'elle examinerait de plus près les données sur l'inflation que sur l'emploi. L'indice des prix à la consommation (IPC) du mois d'août doit être publié une semaine avant la réunion des 20 et 21 septembre du Comité fédéral de l'open market, qui fixe les taux, et l'Université du Michigan publiera également ses prévisions d'inflation avant cette réunion.
Mme Mester, qui fait partie des faucons et est membre votant du FOMC cette année, a déclaré qu'elle n'était pas convaincue que l'inflation était sur une trajectoire descendante et qu'elle n'était même pas sûre d'avoir atteint un pic.
Pour beaucoup, le discours musclé des banquiers centraux arrive trop tard. M. Powell a déclaré vendredi que si l'on ne parvenait pas à juguler l'inflation aujourd'hui, cela entraînerait encore plus de difficultés par la suite, mais beaucoup lui reprochent, ainsi qu'aux autres responsables de la politique monétaire, de ne pas être intervenus il y a un an et d'avoir étouffé l'inflation dans l'œuf.
L'appel manqué sur l'inflation incite certains politiciens à remettre en question l'autonomie des banques centrales en matière de politique monétaire. Historiquement, cette indépendance a été privilégiée pour tenir la politique à l'écart de ces questions sensibles, mais l'expérience de l'année dernière a suscité des doutes.
La ministre britannique des affaires étrangères, Liz Truss, qui est en passe de devenir premier ministre du Royaume-Uni, a menacé d'apporter des changements à la Banque d'Angleterre. Aux États-Unis, la Fed est attaquée par le sénateur républicain Pat Toomey, qui estime que les décideurs se sont trop éloignés de la stabilité des prix, mais aussi par la sénatrice démocrate Elizabeth Warren, qui a exhorté M. Powell à ne pas "précipiter l'économie dans le précipice".
Ce sont les décideurs des banques centrales qui risquent de souffrir, et pas seulement leurs économies.