Les bourses font face à une route semée d'embûches

Cet article a été rédigé en exclusivité pour Investing.com

Les girations du marché ne peuvent que s'aggraver dans les semaines à venir. Les taux réels sont en hausse et la saison actuelle des bénéfices ne se déroule pas sans heurts. Coupler cela avec la perspective d'un relèvement des taux par la Fed 4 ou 5 fois en 2022 rend donc les investisseurs très nerveux.

Le projet de la Fed de resserrer sa politique monétaire alors que la croissance des bénéfices des entreprises ralentit rendra les choses très difficiles pour le marché boursier. Il se peut que la navigation ne soit pas aussi facile que ce que de nombreux investisseurs et analystes avaient initialement prévu. En fin de compte, les actions sont chères au niveau de l'indice S&P 500 et NASDAQ, ce qui signifie que l'écume devra être retirée du marché via un ratio PE plus faible.

Hausse des taux

En outre, plus les taux réels augmentent, plus ce multiple se comprime rapidement. Comme noté la semaine dernière, les taux réels sur le TIP à 5 ans ont augmenté de façon spectaculaire et, à l'heure où nous écrivons ces lignes, ils continuent d'augmenter. Ce qui aggrave encore les choses, c'est que la BCE pourrait bientôt se mettre à augmenter elle aussi les taux d'intérêt. Il en résultera une augmentation des taux en Europe, ce qui contribuera également à stimuler les taux aux États-Unis.

Des perspectives incertaines

Netflix, Meta Platforms, PayPal D1

Aujourd'hui, les actions n'ont même plus le confort des bénéfices boursiers sur lequel s'appuyer, après que Netflix (NASDAQ:NFLX), PayPal (NASDAQ:PYPL), et Meta Platforms (NASDAQ:FB) ont présenté des résultats et des prévisions médiocres. Cela a entraîné une chute de plus de 20 % de ces actions. Dans le même temps, ces prévisions remettent en question la clarté des perspectives pour 2022 et au-delà pour de nombreux secteurs du marché boursier.

Les perspectives des actions en général sont faibles, relativement parlant, si l'on considère les valorisations boursières. La croissance des bénéfices au cours des 18 prochains mois pour le S&P 500 est prévue à seulement 9,6 %, en baisse par rapport à un pic de 28,1 %. De plus, l'indice se négocie actuellement à 19,5 fois les bénéfices sur cette même période. Le ratio PEG ajusté à la croissance est de 2,02, ce qui est bien supérieur à la limite supérieure de la fourchette historique. Cela suggère que les ratios PE actuels sont trop élevés, compte tenu du taux de croissance du marché.

Ne vous battez pas contre la Fed

Lorsque les rendements réels sont profondément négatifs, que la politique monétaire est très souple et que les conditions financières sont très accommodantes, le marché des actions peut supporter ce type de valorisation. Mais la situation est en train de changer, avec le resserrement des conditions financières et la volonté de la Fed de pousser les rendements réels à la hausse pour lutter contre les taux d'inflation élevés.

National Financial Conditions Index

Si l'on considère l'ensemble de ces éléments, le marché des actions doit faire face à deux problèmes majeurs. Le premier est un resserrement de la politique monétaire de la Fed et une hausse des taux. Le second est une décélération significative de la croissance des bénéfices en 2022. En plus de cela, certaines des entreprises qui ont été le pivot du marché au cours des 24 derniers mois sont maintenant confrontées à beaucoup d'incertitudes.

Tout cela rendra le parcours pour 2022 plus volatil que prévu, car les investisseurs commencent à digérer le risque potentiel du marché pendant cette période de réévaluation.