Les marchés mondiaux ont bénéficié d'un fort rebond cette année après la déroute de 2022, mais les récentes turbulences suggèrent que les précédents sommets atteints resteront difficiles à atteindre à court terme.
La bonne nouvelle pour les investisseurs est que presque toutes les grandes catégories d'actifs affichent encore des gains depuis le début de l'année, les actions américaines en tête, d'après un ensemble d'ETF jusqu'à la clôture de vendredi (8 septembre). Même après le dernier recul, le Vanguard Total (EPA:TTEF) Stock Market Index Fund ETF Shares (NYSE:VTI) affiche une hausse fulgurante de 16,1 % jusqu'à présent en 2023.
Les seules composantes des principales classes d'actifs ayant subi des pertes cette année : une large mesure des matières premières (GCC), les obligations d'État des marchés développés hors États-Unis (BWX) et l'immobilier hors États-Unis (VNQI).
Signe évident d'une hausse générale des prix des actifs, l'indice Global Market Index (GMI), géré par CapitalSpectator.com, est en hausse de près de 11 % en 2023. Cet indice de référence non géré contient toutes les principales catégories d'actifs (à l'exception des liquidités) dans des pondérations en valeur de marché via des ETF et représente une mesure compétitive pour les stratégies de portefeuilles multi-actifs.
Les hausses ont marqué le pas ces dernières semaines, ce qui n'est pas surprenant compte tenu de la vigueur et de la persistance qui, jusqu'à récemment, ont prévalu sur les marchés du monde entier. Mais les investisseurs ont maintenant du mal à décider si les derniers revers sont des indices d'un rebond du marché baissier en 2023 ou des pauses qui mèneront éventuellement à de nouveaux sommets en temps voulu.
Du point de vue des États-Unis, un élément clé de l'analyse est l'évaluation de la force de l'économie et la manière dont elle influencera les décisions de la Réserve fédérale en matière de taux d'intérêt.
"Je crains que les bonnes données économiques actuelles ne maintiennent les pressions inflationnistes sous la surface", déclare Marija Veitmane, stratège senior multi-actifs chez State Street (NYSE :STT) Global Markets. "Cela empêcherait la Fed et d'autres banques centrales de réduire leurs taux, ce qui finirait par briser l'économie.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux prévoient actuellement une forte probabilité que la banque centrale laisse son objectif inchangé lors de la prochaine réunion du FOMC, le 20 septembre. Au-delà de la prochaine décision sur les taux. Toutefois, l'estimation du marché se joue à pile ou face.
"Les données sont plus solides que prévu et la Fed a souligné qu'une activité plus forte que prévu pourrait l'amener à relever à nouveau les taux", écrit Tim Duy, économiste américain en chef chez SGH Macro Advisors, dans une note de recherche envoyée aux clients aujourd'hui. "Dans le même temps, cependant, la baisse de l'inflation réduit l'urgence d'une nouvelle hausse des taux, et la Fed équilibre sa politique en fonction de ces deux considérations."
Ce qui est clair, c'est que la plupart des marchés sont encore bien en deçà de leurs précédents sommets. Les baisses actuelles de presque toutes les grandes catégories d'actifs sont inférieures à -10 % et plus importantes que la baisse du pic au creux du GMI.
Les facteurs clés qui détermineront probablement le moment où de nouveaux sommets seront atteints dépendent de l'évolution de la baisse de l'inflation au cours des derniers mois de 2023 et de la réaction de la Fed.
En d'autres termes, l'évaluation de l'évolution des chances d'un "atterrissage en douceur" (réduction de l'inflation avec un impact minimal sur la croissance économique) sera au centre des préoccupations des marchés dans les semaines à venir.
Même les optimistes s'attendent à ce que le chemin soit semé d'embûches. "Nous pensons que nous sommes toujours dans un marché haussier qui atteindra de nouveaux sommets avant la fin de l'année, mais la route sera agitée", prédit Ed Clissold, stratège en chef pour les États-Unis chez Ned Davis Research.