Les Minutes montrent que la Fed reste attentiste alors que l'économie US avance

Publié le 11/04/2019 06:50

Les responsables politiques de la Réserve Fédérale américaine anticipent une économie relativement stable et n'envisagent pas de changer de politique, laissant les taux d'intérêt inchangés plus ou moins indéfiniment, selon le compte rendu de la réunion du FOMC (Federal Open Market Committee) de mars dernier, publié mercredi. "Une majorité de participants s'attendaient à ce que l'évolution des perspectives économiques et les risques qui y sont associés justifient probablement de laisser la fourchette cible inchangée pour le reste de l'année", indique le procès-verbal.

Lors de la conférence de presse qui a suivi la réunion du mois dernier, le président de la Fed, Jerome Powell, a discuté de nombreuses questions abordées, de sorte que les procès-verbaux détaillés offrent peu de surprises. Les marchés étaient généralement indifférents.

En se concentrant sur des données rétrospectives, les membres du FOMC sont restés vraiment optimistes sur l’économie, selon le procès-verbal, même s’ils ont légèrement abaissé leurs prévisions de croissance. "Les membres ont continué à considérer que l'expansion soutenue de l'activité économique, la vigueur du marché du travail et une inflation proche de l'objectif de 2% du comité seraient les résultats les plus probables pour l'économie américaine dans la période à venir", indique le procès-verbal.

Ce qui les a fait réfléchir, c’est l’évolution économique mondiale et le refus obstiné de l'inflation de gagner du terrain malgré les conditions rigoureuses du marché du travail et les {{ecl-8||hausses salariales}} nominales, ainsi que des prix plus élevés dus aux taxes. La meilleure réponse à leur donner est que les anticipations d’inflation restent exceptionnellement basses et freinent les hausses de prix.

Selon eux, cette lenteur pourrait rendre difficile la réalisation de l'objectif de 2% de la Fed. «Quelques participants» s'accrochent à l'idée que l'inflation modérée, même en présence d'un emploi en expansion, indique une plus grande faiblesse du marché du travail - c'est-à-dire des travailleurs à temps partiel à la recherche d'un travail à temps plein, et des travailleurs en âge de travailler restés à l'écart mais prêts à reprendre un emploi si nécessaire.

Le sentiment dans le panel de la Fed s'éloigne clairement de la présomption selon laquelle les {frl||taux} devraient toujours aller plus haut, à une ouverture d'esprit pour le prochain mouvement. "Certains participants" ont indiqué que si l’économie se développait comme prévu, avec une croissance supérieure au taux de long terme, il faudra probablement augmenter légèrement la fourchette cible des fonds fédéraux cette année.

Mais «plusieurs participants» ont indiqué que la fourchette appropriée pour les fonds fédéraux «pourrait évoluer dans les deux sens en fonction des données entrantes et d'autres développements». Et «certains participants» ont estimé que le taux cible resterait probablement sur une trajectoire très plate, reflétant des facteurs tels que les faibles estimations à long terme, neutres, du taux d'intérêt réel ou des considérations relatives à la gestion des risques.

Les décideurs sont toujours aux prises avec les problèmes posés par le graphique en points des projections de taux, car les investisseurs ont tendance à considérer ces projections indiquant où le taux de référence pourrait être comme une stratégie concrète, envisageant ainsi une politique sur un parcours prédéfini. Cela est devenu un problème d'autant plus important que le prochain plan d'action est «inhabituellement incertain». Dans l'ensemble, les membres ont estimé que les projections, établies tous les trimestres, continuent de fournir des informations utiles sur les perspectives de la politique monétaire.

Les participants ont fait l’unanimité à propos de la réduction du bilan de la Fed et l'arrêt en septembre, maintenant les actifs à un niveau beaucoup plus élevé qu’avant la crise financière et de transférer les avoirs actuels au Trésor plutôt qu’à une combinaison de titres de gouvernements et d’agences. Des questions telles que la compositions des échéances du portefeuille et la question de savoir s'il convient d'augmenter prochainement le niveau des actifs afin d'éviter que les réserves des banques ne se réduisent, ont été laissées pour une discussion ultérieure.

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