Les obligations d'État Européennes ébranlées par l'inflation et la politique de la BCE

Le ministre irlandais des finances, Paschal Donohoe, qui dirige l'Eurogroupe des ministres des finances de l'UE, s'est senti obligé cette semaine de rassurer les investisseurs du marché obligataire en affirmant que la zone euro n'est pas confrontée à une nouvelle crise de la dette comme celle d'il y a dix ans.

Ses commentaires sont intervenus après que le conseil des gouverneurs de la Banque centrale européenne a tenu une réunion d'urgence la semaine dernière et s'est engagé à prendre des mesures pour empêcher les écarts de taux des obligations souveraines de s'accroître au point que la banque centrale ne puisse plus mener une politique monétaire efficace.

Spread Italie - Allemagne 10 ans

Après que la BCE a négligé de détailler toute mesure de soutien à l'issue de sa réunion de politique ordinaire la semaine précédente, les investisseurs européens ont vendu les obligations d'État italiennes, poussant les rendements de l'obligation 10 ans au-dessus de 4 % et élargissant l'écart {{1079965|} avec les obligations allemandes à des niveaux jamais vus depuis le lancement des achats d'urgence d'obligations au début de la pandémie.

La promesse de la BCE d'apporter un certain soulagement en détournant des fonds pour acheter des obligations de pays très endettés comme l'Italie et l'Espagne a calmé les marchés et réduit l'écart entre les obligations italiennes et allemandes.

M. Donohoe a eu raison de dire que les banques européennes, y compris celles de l'Italie, sont dans une position plus forte aujourd'hui qu'il y a dix ans, mais l'Europe doit également faire face à de nouveaux défis, comme la surinflation et la guerre en Ukraine.

Spread France - Allemagne 10 ans

Les obligations françaises ont subi un coup dur, le président français nouvellement réélu Emmanuel Macron ayant perdu sa majorité au parlement lors du second tour des élections législatives dimanche. Son alliance centriste n'a remporté que 245 sièges lors du vote direct par circonscriptions, soit seulement 38,6 % des 577 sièges et bien loin des 289 nécessaires pour une majorité.

Également mauvais pour les rendements obligataires, le Rassemblement national d'extrême droite dirigé par Marine Le Pen a remporté un nombre record de 89 sièges lors d'une poussée de dernière minute, tandis qu'une alliance gauche-vert dirigée par Jean-Luc Mélenchon a obtenu 131 sièges.

Ce résultat a fait grimper le rendement de l'obligation 10 ans Ce résultat a fait grimper le rendement de l'obligation française de plus de 10 points de base lundi, à 2,31 %, ce qui n'est pas beaucoup, mais plus que les faibles nations du sud comme l'Espagne, le Portugal et l'Italie. L'écart entre les obligations françaises et allemandes à 10 ans s'est élargi à environ 58 points de base, contre seulement 30 au début de l'année.

Macron aura beaucoup plus de mal à faire passer un programme de réformes sans la large majorité dont il bénéficiait jusqu'à présent (il avait déjà eu du mal à faire passer la réforme des retraites au milieu d'émeutes dans la rue).

Cependant, les rendements obligataires allemands ont fortement augmenté lundi, car le puissant syndicat IG Metall, qui représente les travailleurs de l'automobile et d'autres industries, a déclaré qu'il chercherait à obtenir des augmentations de salaire de 7 à 8 % lors du prochain cycle de négociations.

Le rendement de l'obligation allemande 10 ans a augmenté de plus de 8 points de base pour atteindre 1,745 %, ce qui a permis de maintenir l'écart avec le rendement de l'obligation italienne à 10 ans en dessous de 200 points de base malgré la forte hausse du rendement de l'obligation italienne.

Taux US à 10 ans

Les obligations du Trésor américain ont été reléguées au second plan par rapport à l'évolution de la situation en Europe, d'autant plus que les marchés américains étaient fermés pour célébrer la fête du 19 juin. Le rendement de l'obligation de référence 10 ans a baissé de 8 pb vendredi, à 3,226 %, après la hausse de 75 points de base de la Fed la semaine dernière.

D'autres banques centrales se sont jointes à la Fed, la banque centrale suisse ayant élévé ses taux pour la première fois en 15 ans, d'un demi-point, et la Banque d'Angleterre ayant décidé de sa cinquième hausse de taux d'un quart de point d'affilée.