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Les petites capitalisations (Small Caps) sont-elles vraiment si bon marché ?

Par Mike Zaccardi, CFA, CMTMarchés boursiers23/06/2022 12:41

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Les petites capitalisations (Small Caps) sont-elles vraiment si bon marché ?

Par Mike Zaccardi, CFA, CMT | 23/06/2022 12:41

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Cet article a été rédigé en exclusivité pour Investing.com

Un ETF populaire sur les petites capitalisations américaines est revenu au même niveau qu'il y a quatre ans.
Avec un ratio cours/bénéfice attrayant, les petites capitalisations boursières semblent bon marché.
Une autre mesure, cependant, suggère que la prudence est encore de mise après un plongeon de plus de 30 % par rapport au sommet historique de novembre 2020.

Tout le monde est de sortie maintenant que l'été est officiellement en cours (pour ceux d'entre nous qui vivent dans l'hémisphère nord). Aller à la plage et prendre des vols de plaisance à travers le pays est si courant que pratiquement tous les sièges des compagnies aériennes sont occupés. L'indice Russell 2000, indice des Small-Cap US (IWM) s'est également offert un aller-retour.

Voici ce que je veux dire : Contrairement à l'indice S&P 500, les actions à petite capitalisation ont retrouvé leur sommet pré-pandémique atteint en février 2020. Ce qui est encore plus remarquable, c'est que l'IWM est inchangé par rapport à la même période en 2018.

Zoom sur 5 ans de l'IWM : le support à long terme est en jeu.

IWM D1 2017-2022

IWM D1 2017-2022

Source : Stockcharts.com

Le " grand aller-retour des petites capitalisations " est important en ce moment car le prix est de retour sur un support clé. La fourchette de 164 $ à 173 $ est critique pour les petites capitalisations. Il s'agit d'un bon endroit pour mettre en place des transactions swing long, mais il est prudent de fixer des niveaux de stop sous le plus bas atteint au début du mois.

Un autre signe encourageant qui attire mon attention est une divergence haussière sur le graphique journalier d'IWM. Remarquez dans le graphique ci-dessous que le populaire (ou tristement célèbre !) ETF à petite capitalisation a enregistré un nouveau plus bas, mais cela s'est produit en même temps qu'un plus haut plus bas du RSI. C'est une autre flèche dans le carquois des haussiers.

Graphique quotidien de l'IWM : Divergence haussière

IWM D1

IWM D1

Source : Stockcharts.com

En ce qui concerne la valorisation, les petites capitalisations semblent à première vue très bon marché. Selon les superbes graphiques d'Ed Yardeni, l'indice S&P 600 SmallCap (qui regroupe les 600 plus petites actions du S&P 1500) affiche un ratio C/B prévisionnel inférieur à 11.

En dehors des creux de la crise financière, c'est le groupe le moins cher depuis des décennies.

Il y a toutefois deux grands bémols à ce constat. D'une part, le S&P 600 SmallCap exclut les sociétés à revenus négatifs. D'autre part, nous n'avons aucune idée de ce que sera le "E" dans le ratio C/B prévisionnel.

On s'attend généralement à ce que les prévisions de bénéfices soient révisées à la baisse, peut-être au cours de la prochaine saison de publication des résultats des entreprises, qui commence dans quatre semaines.

Valorisation de l'indice boursier américain S&P : Est-ce le moment de miser gros ?

Forward P/E Ratios For S&P Indexes - Weekly

Forward P/E Ratios For S&P Indexes - Weekly

Source : Yardeni.com

Les lecteurs savent que j'aime mes graphiques. En voici un excellent de Jayme Wiggins et Eric Cinnamond, gestionnaires de portefeuille de Palm Valley Capital Management.

Le graphique ci-dessous montre bien que parmi les entreprises à EBIT positif de l'indice Russell 2000, le multiple médian EV/EBIT est encore nettement supérieur aux planchers atteints vers 2000, 2008 et même mars 2020. En outre, cette mesure de valorisation est supérieure au sommet de la fourchette 2003-2007.

Peut-être que les actions de petites capitalisations ne sont pas aussi bon marché après un examen plus approfondi.

Une approche de valorisation différente, une histoire différente

Russell 2000 Median EV/EBIT

Russell 2000 Median EV/EBIT

Source : Palm Valley Capital Management

Conclusion

Les choses sont rarement claires dans le monde de l'investissement et du trading. Vous devez peser les facteurs haussiers et baissiers, puis définir le type de risque que vous voulez prendre et connaître votre horizon temporel.

J'affirme que quatre années d'appréciation nulle des actions de petites capitalisations représentent une solide opportunité à long terme. Pour les traders à court terme, prendre une position longue avec un stop sous les récents planchers est judicieux.

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