Le président de la Réserve fédérale Jerome Powell s'est avéré être un motivateur plus puissant pour les investisseurs en bons du Trésor américain que le président ukrainien Volodymyr Zelensky.
Powell a déclaré lundi que la Fed pourrait procéder à un resserrement plus agressif de la politique monétaire au vu de l'inflation galopante et commencer à relever son taux directeur d'un demi-point, si nécessaire, au lieu de la trajectoire plus graduelle des hausses d'un quart de point - une déclaration qui a fait plonger les actions et exploser les rendements du Trésor.
Zelensky s'est contenté d'avertir que la troisième guerre mondiale pourrait éclater si les pourparlers de paix de Kiev avec la Russie échouaient. Le président ukrainien a gagné le respect du monde, mais il veut aussi désespérément garder l'attention du monde. Rares sont ceux qui excluent la possibilité que le conflit ukrainien dégénère en une guerre de plus grande ampleur, mais la plupart d'entre eux la considèrent encore comme improbable.
La crainte réelle d'une guerre mondiale pousserait les investisseurs à se ruer sur les obligations souveraines américaines. Au lieu de cela, ils se sont débarrassés des bons du Trésor, forçant les rendements à augmenter et à suivre le rythme de la promesse de Powell de relever les taux plus rapidement, si nécessaire.
Le rendement du bon du Trésor de référence 10 ans, qui avait déjà franchi la barre des 2 % en prévision de la hausse d'un quart de point de la Fed la semaine dernière, a grimpé en flèche au-dessus de 2,3 % après les remarques de Powell lundi lors de la conférence politique de la National Association for Business Economics.
Le rendement de la note deux ans, qui est plus sensible aux taux à court terme de la Fed, a augmenté de plus de 15 points de base lundi pour dépasser 2,11 %. Au début du mois de mars, le rendement était descendu en dessous de 1,4 %.
Le rendement des obligations allemandes à 10 ans a également poursuivi sa progression, mais à un rythme plus lent. Il se rapproche néanmoins de la barre des 0,5 % après être repassé en territoire négatif au cours de la première semaine de mars.
L'inflation et la possibilité d'un défaut de paiement de la Russie ajoutent aux inquiétudes des investisseurs obligataires
La Banque centrale européenne s'est montrée plus équivoque quant au relèvement des taux, les responsables politiques estimant que l'inflation n'est pas un problème aussi urgent qu'aux États-Unis. Mais le public allemand est réputé pour sa nervosité à l'égard de l'inflation, et la nouvelle selon laquelle l'épicier discount Aldi augmente les prix de 400 articles a probablement eu un impact plus important que tout ce que pourrait dire un membre du conseil d'administration de la BCE.
Les craintes d'un défaut de paiement de la Russie s'ajoutent aux préoccupations des investisseurs obligataires. Moscou a étonnamment été en mesure de payer 117 millions de dollars d'intérêts la semaine dernière, mais elle doit encore payer 615 millions de dollars jusqu'à la fin du mois de mars. Début avril, la Russie doit rembourser une obligation de 2 milliards de dollars. Le gel des réserves de la banque centrale russe, sanctionné par l'invasion de l'Ukraine, rend les paiements en devises fortes difficiles.
La banque centrale de Russie a estimé en septembre que la dette extérieure totale s'élevait à 490 milliards de dollars, dont quelque 150 milliards de dollars d'obligations libellées dans la devise américaine, selon les estimations de Bloomberg. Si la Russie fait défaut, ce serait plus important que celui de l'Argentine en 2001, qui portait sur 95 milliards de dollars, et le premier défaut de paiement en devises étrangères de la Russie depuis la révolution de 1917.
Les prévisions d'inflation aux États-Unis restent ancrées, même si elles grimpent lentement et sont toujours contenues en dessous de 4 % pour les cinq prochaines années. Mais même un économiste dévoyé de la Fed, Jeremy Rudd, a remis en question l'hypothèse selon laquelle les données du marché sur les prévisions d'inflation indiquent avec précision ce qui se passera avec les prix.
Cette notion est en grande partie un article de foi pour les investisseurs obligataires, et comme la plupart de ces croyances, elle tiendra jusqu'à ce que ce ne soit plus le cas. La conséquence pourrait être une nouvelle hausse brutale des rendements des obligations d'État.