Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
En août 2020, la Réserve fédérale américaine a modifié de façon moins subtile ses prévisions en matière d'inflation. Pendant des années, la banque centrale a fixé un objectif de 2 % pour la situation économique. Ce changement a fait passer l'objectif à une moyenne. La Fed a abandonné sa ligne dure pour encourager des pressions inflationnistes plus fortes. Comme l'inflation a été bien inférieure à son objectif ces dernières années, les membres votants du FOMC ont signalé qu'ils toléreraient une période inflationniste prolongée au nord de l'objectif précédent de 2 %.
En attendant, mesurer l'inflation est un art et loin d'être une science. La formule de la Fed pour l'inflation est au mieux subjective. Depuis que les prix des actifs sont tombés à des niveaux bas en mars et avril 2020, alors que la pandémie mondiale provoquait une période de risque, les prix des matières premières ont augmenté.
Le coton et le bois d'œuvre sont des matières premières qui se négocient sur le marché à terme. Le coton est tombé à un plancher de 48,35 cents la livre sur le contrat à terme ICE voisin fin mars et début avril. Depuis 2009, le prix de la fibre duveteuse a atteint son niveau le plus bas depuis plus d'une décennie. Le bois d'œuvre, un matériau de construction essentiel, a atteint son plus bas niveau de 251,50 dollars en avril. En un peu moins d'un an, le prix du coton a presque doublé, et celui du bois d'œuvre a presque quadruplé - signe que les pressions inflationnistes augmentent.
L'inflation peut être une bête difficile à apprivoiser
La banque centrale américaine fait le pari calculé que les pressions inflationnistes augmenteront plutôt que d'exploser, ce qui pourrait s'avérer être plus qu'un acte de foi. Tout au long de l'histoire, il existe de nombreux exemples d'inflation galopante. Le plus significatif est peut-être celui de l'Allemagne, au lendemain de la Première Guerre mondiale, qui a détruit la valeur du mark allemand par rapport au dollar américain. Au début de 1922, 160 marks équivalaient à un dollar américain. En novembre 1923, il fallait 4,2 billions de marks pour acheter un dollar américain. Aujourd'hui, le Venezuela a le taux d'inflation le plus élevé au monde, soit environ dix millions de pour cent.
Lorsque l'inflation commence à s'accélérer, le risque est l'hyperinflation, c'est-à-dire une augmentation générale des prix rapide, excessive et incontrôlée dans une économie. Elle est généralement supérieure à 50 % par mois.
L'hyperinflation peut avoir un impact dévastateur sur les conditions économiques et politiques. L'augmentation de la masse monétaire peut conduire à une inflation tirée par la demande, qui sont les ingrédients qui créent la situation. Lorsque la demande globale dépasse l'offre globale, ou que trop d'argent chasse trop peu de biens, il en résulte une inflation tirée par la demande.
La Fed américaine part du principe qu'elle peut s'attaquer à l'inflation croissante avec des taux d'intérêt à court terme et d'autres outils de politique monétaire. Cependant, une fois que la boule inflationniste commence à descendre la pente, elle peut s'accélérer, rendant la hausse des prix difficile à contrôler ou à arrêter. Il y a toujours un risque que la banque centrale se retrouve à chasser les pressions inflationnistes par des hausses de taux d'intérêt, et le processus pourrait devenir incontrôlable.
Au cours des derniers mois, nous avons vu de nombreux prix de matières premières augmenter.
Le coton explose pour atteindre son plus haut niveau depuis plusieurs années ; Souvenirs d'une décennie passée
Le marché à terme du coton est beaucoup moins liquide que beaucoup d'autres marchés qui se négocient en bourse. Cependant, le coton est un produit agricole qui est un ingrédient essentiel des vêtements, de la literie et de nombreux autres articles. En avril 2020, le prix à terme du coton à proximité a atteint un plancher de 48,35, le plus bas niveau depuis avril 2009. Au début de 2021, le prix a dépassé les 80 cents la livre.
Source, tous les graphiques : CQG
Le graphique mensuel souligne que le prix du coton a atteint un sommet de 87,33 cents le 12 février, soit plus de 80 % de plus que le prix dix mois auparavant. A la fin de la semaine dernière, le coton a connu des hauts et des bas plus élevés au cours de cette période et s'est négocié à son prix le plus élevé depuis août 2018.
La dernière fois que la banque centrale et les politiques gouvernementales de stimulation ont relevé le prix du coton a eu lieu entre 2008 et 2011, au lendemain de la crise financière mondiale. Au cours de cette période, le coton est passé de 36,7 cents à un niveau record de 2,27 dollars la livre.
La hausse du coton pourrait être le signe d'une accélération des pressions inflationnistes, car il faut de plus en plus de devises pour acheter une livre de cette fibre duveteuse depuis avril 2020.
Le bois d'œuvre revient à un niveau proche de son record
Le bois d'œuvre est un marché à terme encore moins liquide que le coton.
Cependant, le bois est un matériau de construction essentiel utilisé dans la construction de nouvelles maisons, la réparation de maisons, la construction et la reconstruction d'infrastructures.
Le graphique montre que les contrats à terme du bois d'œuvre sont passés de 137,90 dollars début 2009 à un sommet de 325,20 dollars en 2011, les mesures de relance et les liquidités ayant pesé sur le pouvoir d'achat du dollar américain. En 2020, le prix des contrats à terme du bois est tombé à un minimum de 251,50 dollars par 1 000 pieds-planche en avril et a explosé pour atteindre un record de 1 000 dollars en septembre 2020. Après avoir chuté à 490,80 dollars en octobre, le bois est reparti à la hausse et dépassait les 980 dollars par 1 000 pieds-planche à la fin de la semaine dernière.
Le bois d'œuvre et le coton sont des marchés beaucoup moins liquides que le pétrole brut, le cuivre, les céréales et les nombreuses autres matières premières qui se négocient sur les marchés à terme. Le manque de liquidité peut exacerber les mouvements de prix à la hausse et à la baisse. En attendant, les importants rallyes sont un signe que les pressions inflationnistes augmentent. Il faut aujourd'hui beaucoup plus de dollars pour acheter ces matières premières qu'il y a dix mois, et les tendances sur les deux marchés restent à la hausse.
Le marché obligataire envoie également un signal inflationniste
Les obligations peuvent être le meilleur indicateur de l'inflation car elles évoluent en sens inverse des taux d'intérêt. Alors que la Fed américaine détermine le taux à court terme des Fed Funds, le marché établit des taux plus éloignés le long de la courbe des taux. Pendant ce temps, le programme d'assouplissement quantitatif de la Fed est une tentative de maintenir les taux à long terme bas par l'achat de 120 milliards de dollars de titres de créance chaque mois.
Cependant, les forces du marché continuent de pousser les obligations à la baisse et les taux à la hausse malgré l'outil de politique monétaire utilisé par la banque centrale pour encourager les emprunts et les dépenses et inhiber l'épargne.
Le graphique hebdomadaire du contrat à terme sur les obligations du Trésor américain à 30 ans montre une tendance baissière avec une hausse des taux d'intérêt depuis le début du mois d'août 2020. À la mi-octobre 2020, les contrats à terme sur les obligations longues sont tombés en dessous du premier niveau de soutien technique, au plus bas niveau de 172-17 juin 2020. Au début de 2021, le niveau de soutien suivant de 169-09, le plus bas de mars 2020, a cédé. Les contrats à terme sur les obligations à 30 ans ont atteint un plus bas niveau de 165-28 la semaine dernière et ont clôturé près du plus bas. Le niveau suivant de soutien technique se situe à 155-05, le plus bas de fin 2019. La hausse des taux sur les obligations à long terme est le signe d'une augmentation des pressions inflationnistes.
Surveillez les prix des matières premières pour trouver des indices
Les prix du coton et du bois d'œuvre ne sont pas les seuls à s'être appréciés depuis mars et avril 2020. Le cuivre, un indicateur de l'économie mondiale, est passé de 2,0595 dollars en mars dernier à un sommet de 3,8050 dollars la livre et se situait à plus de 3,7880 dollars à la fin de la semaine dernière. Le pétrole brut WTI, la matière première énergétique qui continue à alimenter le monde, est passé de -40,32 dollars par baril en avril 2020 à près de 59,50 dollars par baril vendredi et était proche de son plus haut niveau le 12 février. Les prix du maïs et du soja sont tombés à leurs plus bas niveaux de 3,0025 $ et 8,0825 $ en avril dernier et s'échangeaient à 5,3875 $ et près de 13,72 $ le boisseau le 12 février.
Les prix de l'énergie, de l'industrie et de l'agriculture ont affiché des gains substantiels au cours des dix derniers mois. La tendance dans tous ces secteurs reste à la hausse, tandis que le marché obligataire a baissé en dessous des niveaux de soutien technique. La Fed encourage les pressions inflationnistes, mais ils pourraient obtenir plus de la condition économique qu'ils ne le prévoient.
Surveillez les prix des matières premières. Une poursuite des gains signalera que l'expansion de la masse monétaire échappe au contrôle de la banque centrale.