Chaque jour l’équipe d’Oblis épingle une obligation. Ce lundi, arrêtons-nous sur l’une des obligations émises par Selecta Group BV, le numéro un de la distribution automatique (cafés, snacks, boissons…) en Europe.
L’emprunt concerné est celui arrivant à maturité le 15 juin 2020 et offrant un coupon de 6,50%. Il affiche une taille émise de 350 millions par coupures de 100.000.
Basée aux Pays-Bas, Selecta Group BV est une société holding détenant Selecta AG, le groupe connu pour ses machines rouges installées sur les quais de gare ou de métro. Selecta est aux mains d’Allianz (XETRA:ALVG) Capital Partners, une division d’Allianz Group.
Le spécialiste de la distribution automatique a placé cet emprunt en juin de l’année dernière, dans le cadre du refinancement de sa dette, qui comprenait également une émission en franc suisse pour un montant de 250 millions, de maturité et coupon identiques à la ligne en euro. La transaction comprenait également le placement d’une obligation PIK (pay-in-kind) de 220 millions d’euros et entièrement souscrite par KKR Asset Management, filiale du fonds d’investissement américain éponyme.
Pour rappel, dans le cas d’obligations PIK (pour Payment in Kind), les intérêts ne seront pas payés en cash, mais sous forme de nouvelles obligations du même émetteur, présentant les mêmes caractéristiques.
Dette spéculative
Pour l’investisseur qui souhaiterait se positionner sur la ligne obligataire en euro, il faut compter ce lundi sur un prix de 96%. Son rendement atteint 7,50%, un niveau particulièrement rémunérateur dans le contexte actuel de taux bas. Mais celui-ci est censé couvrir un risque élevé. Le papier Selecta est en effet considéré comme spéculatif par les agences de notation. Standard & Poor’s accorde par exemple une note « B+ », dans le bas du compartiment de la dette à haut rendement.
Selecta est donc exposée aux humeurs des investisseurs et à leur degré d’aversion au risque. En septembre de l’année dernière, le dépôt de bilan du revendeur britannique Phones 4U, dans un contexte de risque déflationniste en zone euro, avait incité les investisseurs alléger leurs positions spéculatives. L’emprunt était passé en quelques semaines de plus de 102% du nominal à 90%. Il s’est repris depuis lors, même s’il a connu un nouveau passage à vide en août dernier, suite aux turbulences liées à l’éclatement de la bulle boursière chinoise et à la dévaluation par Pékin de sa devise, le yuan.
Distribution automatique
Fondé en 1957, Selecta se présente comme le numéro un de la distribution automatique en Europe. Le groupe dessert chaque jour plus de six millions de consommateurs en cafés, snacks et boissons via ses nombreux points de vente (lieux de travail, gares, métros, stations-service, etc.). Le groupe est actif dans 21 pays et compte pas moins de 140.000 distributeurs et 4.500 employés.
Il a réalisé un chiffre d’affaires 540,4 millions d’euros sur les six premiers mois de l’année, contre 523,8 millions sur la même période un an avant. L’Ebitda est de respectivement 77,7 millions et 81,7 millions. Sa dette nette totale s’élevait le 30 juin à 866,4 millions.