L’optimisme du sauvetage espagnol s’estompe avant les élections grecques

Le week-end dernier, l’Espagne est devenue le quatrième pays de la zone euro à demander une aide financière à l’UE. L’appétit pour le risque a répondu de manière favorable à cette annonce et l’Euro a ouvert la semaine en forte hausse pour atteindre un plus haut de trois semaines face au Dollar américain. Les marchés des indices et les marchés à revenus fixes ont également débuté la semaine sur une note très positive tout comme les devises à plus haut rendement. Au cours du week-end, l’Espagne s’est donc vue accorder une aide financière de 100 milliards d’euros pour soutenir son système bancaire. Cette décision semblait avoir donné un certain répit à la zone euro alors que les investisseurs ont d’une certaine manière été rassurés par l’engagement de l’Europe à lutter contre la crise de la dette. Le sentiment a également bénéficié des chiffres du commerce chinois qui sont ressortis moins négatifs que prévu initialement.

Malgré un départ positif en début de semaine, le marché obligataire espagnol a réagi de manière négative à l’annonce du plan de sauvetage qui visait à recapitaliser le secteur bancaire espagnol. Les obligations italiennes ont également été affectées par cette annonce étant donné que le taux à 10 ans a augmenté de 26 points de base pour clôturer au-dessus de 6%, soit un plus haut de l’année. Cette aide financière a engendré des doutes sur les risques de contagion à d’autres pays endettés, ce qui a remis la situation italienne sur les devants de la scène étant donné que l’Italie serait considérée comme le prochain pays à succomber à la crise de la dette. De plus, les investisseurs restent sceptiques avant un vote crucial en Grèce ce week-end qui décidera de l’avenir du pays dans la zone euro.

Lundi également, des chiffres officiels en provenance d’Italie ont montré que l’économie italienne avait diminué de 0,8% au premier trimestre de l’année, confirmant ainsi les données préliminaires, bien que les chiffres du PIB annuel furent révisés à la baisse à -1,4% contre -1,3% précédemment.

Tous ces évènements ont été trop lourds à supporter pour la monnaie unique. Le reversement de tendance du sentiment de marché a été provoqué par les craintes que le statut de créancier senior du MES ne déclenche le paiement des crédit default swaps (CDS) sur l’Espagne et les investisseurs n’ont pas vraiment été rassurés par des rapports suggérant que les fonds pourraient être apportés à travers le FESF avant d’être versés à l’Espagne afin d’éviter ce problème. Plus important encore, l’Association internationale des swaps et des dérivés (Isda) a indiqué que le plan de sauvetage des banques espagnoles ne déclenchera pas d’évènement de crédit lié à la subordination de la dette, ce qui a permis de juguler l’hémorragie. Les agences de notation semblaient également avoir accueilli avec optimisme ces clarifications. Ainsi, Standard & Poor’s a indiqué que la note espagnole n’avait pas été affectée par l’annonce du plan d’aide, tout en ajoutant que même si l’Espagne utilisait entièrement les fonds qui lui avaient été alloués, la dette du gouvernement ne dépasserait pas 80% du PIB.

L’EUR/USD a effacé lundi tous ses gains enregistrés dernièrement. La paire de monnaie a chuté à 1,2443 ce mardi après avoir atteint un plus haut de trois semaines à 1,2669 lundi matin. L’EUR/JPY a également bondi à un plus haut de trois semaines à 100,92 en début de semaine mais a glissé peu après à 98,72. De son côté, l’AUD/USD n’a pas fait exception à la règle et a terminé la journée de lundi à un niveau inférieur à la clôture de vendredi. L’Aussie s’est brièvement négocié au-dessus de la parité à 1,0008 mais a par la suite plongé pour clôturer à 0,9863. L’Euro ainsi que d’autres devises plus risquées se sont stabilisées et ont réduit une partie des lourdes pertes essuyées lundi. L’EUR/USD est remonté à 1,2529 alors que l’AUD/USD a atteint 0,9936. L’EUR/JPY a également bénéficié d’un rally, atteignant mardi 99,79.

Les prévisions pour la monnaie unique restent cependant sombres avant les résultats des élections en Grèce, avec les investisseurs du forex qui devraient être longs sur l’USD et le JPY alors que l’appétit pour les devises plus risquées s’est dissipé en faveur des actifs plus « sûrs ». Une victoire des partis opposés aux mesures d’austérité négociées sous les termes du plan de sauvetage pourrait faire plier la monnaie unique et la faire chuter à un plus bas depuis 2010 et tester un plus bas de deux ans face au Dollar à 1,1876.

Les réunions monétaires au centre de l’attention

Cette semaine est importante du point de vue des décisions monétaires. En effet, ce mercredi, la Banque centrale de Nouvelle-Zélande ne devrait apporter aucun changement à son taux directeur actuellement fixé à 2,5%. Les banques centrales du Japon et de la Suisse se réunissent respectivement jeudi et vendredi et leurs décisions sont considérablement plus importantes. La Banque nationale suisse remettra sa décision sur son cours plancher de l’EUR/CHF, actuellement à 1,2000, alors que les spéculations d’un relèvement de ce cours continuent de s’accroitre. La réunion de la Banque du Japon sera également très attendue, particulièrement depuis les propos d’un haut fonctionnaire du Fonds monétaire internationale qui a déclaré mardi que le yen était modérément surévalué et que les dirigeants monétaires devraient considérer de nouvelles mesures d’assouplissement.