Les marchés actions font beaucoup parler d'eux, la phase actuelle d'inertie haussière est étonnante, en dépit des niveaux atteints par les cours, les indices leaders font de nouveaux plus hauts historiques. L'activité est très réduite, il n'y a pas de vendeurs, pas de flux sortants, et quelques flux entrants, souvent du suivi de tendance algorythmique.
Mais un mouvement passe davantage inaperçu, l'envolée du prix des obligations d'Etat européennes, en particulier celles des pays du sud de l'Europe, qui ont retrouvé un fort attrait en dépit d'une situation économique qui doit encore faire ses preuves sur le plan de la croissance... l'action de la BCE ne laisse aucun doute à ce sujet.
Les spreads de taux obligataires entre les Etats de la Zone Euro ont convergé, cela a soutenu la hausse de la paire eurodollar et des actions européennes. Mais la baisse des taux à 10 ans est en train de prendre une dimension excessive.
C'est ce que nous rappelle ce matin l'évolution du spread de taux obligataires à 10 ans entre les Etats-Unis et l'Espagne. Ces deux taux obligataires ont désormais la même valeur, soit 2.61%! Le spread est donc égal à 0.
Certes, le retrait progressif des achats de la FED exerce une pression haussière sur les taux longs US, mais ne doit-on aussi pas craindre une forme de bulle à l'achat sur les titres européens ?
La réponse arrive toujours après coup, après le dégonflement, mais les excès arrivent toujours en amont. Nous tenions à vous souligner cet excès ce matin.
Le coût de la dette publique à long terme (10 ans) de l'Espagne et des Etats-Unis est désormais égal
Zoom sur la tendance depuis janvier 2013 