Bonne nouvelle pour la Banque du Japon : les investisseurs estiment que la probabilité d'un nouveau tour de vis de la Réserve fédérale a nettement augmenté, ce qui tire le yen à la baisse. La ZIRP (politique à taux zéro) américaine semble toucher à sa fin. Le différentiel de taux devrait donc s'accroître.
Le spread entre les 10 ans US-JP se creuse. Les Etats-Unis sifflent la fin de l'ère de l'argent facile et le Japon, qui lutte contre la déflation, pourrait voir son taux d'inflation remonter.
Pour l'instant, les fondamentaux japonais sont moroses. Les commandes de machines communiquées ce matin ont reculé de 3.6% m/m en mai, après une baisse de 3.1% en avril. L'USD/JPY brigue un sommet d'un an et nous pensons qu'en l'absence d'incertitudes géopolitiques, le yen devrait encore s'affaiblir. L'été s'annonce calme pour la BoJ.