Etats-Unis : dans l'attente de Janet Yellen (par Arnaud Masset)
Eu égard à la fermeture des places chinoises cette semaine et à la maigre actualité macroéconomique, les investisseurs tourneront toute leur attention vers les deux auditions de la présidente de la Réserve fédérale, Janet Yellen. Le dernier rapport sur le marché du travail américain a ravivé les espoirs de voir la Fed poursuivre son cycle de resserrement. La légère croissance des salaires (+2.5% a/a contre 2.2% attendu) confortera probablement l'institution dans sa décision de procéder à d'autres hausses des taux. Toutefois, le contexte actuel nous incite toujours à la prudence, la tendance positive de la pression salariale en étant encore à un stade embryonnaire. Il sera intéressant de connaître l'impact des turbulences du marché et de la forte volatilité sur l'analyse de la banque centrale américaine. Pour l'instant, les investisseurs se demandent comment prendre le rapport, dans la mesure où les créations d'emplois non agricoles sont ressorties sous les anticipations. Ils attendent que la Fed leur dise comment l'interpréter.
Chine : contraction limitée des réserves, mais montée des craintes (par Peter Rosenstreich)
Si la propension au risque a pu rebondir sur la publication de données chinoises moins négatives que prévu, les incertitudes persistent. Les réserves chinoises ont accusé une baisse inférieure aux anticipations, soit 99.5 milliards de dollarscontre un consensus de 120 milliards. L'annonce n'a toutefois pas fait taire les bruits de marché évoquant de nouvelles dévaluations du renminbi. La raison principale de cette diminution moindre qu'anticipé et des attentes de dévaluations tient peut-être au fait que les autorités monétaires sont intervenus agressivement sur le marché à terme, opérations qui n'apparaîtront dans les réserves qu'à l'expiration des contrats. Il existe donc une forte probabilité que les données sous-estiment l'importance des interventions et des fuites de capitaux en janvier. Cela étant, nous pensons toujours que les autorités chinoises possèdent la puissance de feu nécessaire pour stabiliser le RMB, ce qui suggère que des dévaluations supplémentaires sont peu probables.Au cours des 18 derniers mois, les réserves de change ont baissé d'environ 800 milliards de dollars, un montant important, certes, mais la Chine dispose toujours d'un "bas de laine" de 3.200 milliards de dollars. Les attentes actuelles du marché sont que la stratégie d'un contrôle des changes et du prix des obligations n'est pas faisable, si tant est toutefois que les sorties de capitaux actuelles ne décroissent pas. Nous restons optimistes et pensons que les initiatives monétaires et politiques ne vont pas tarder à porter leurs fruits. Une amélioration des fondamentaux devrait se traduire par un ralentissement des sorties de capitaux.
Japon : diminution régulière de la balance courante (par Yann Quelenn)
La balance courante du Japon s'est établie à 960.7 milliards de yens en décembre, contre 1143 milliards précédemment et nettement sous les prévisions de 1051 milliards. Pourtant, la balance affiche un excédent pour le 18ème mois d'affilée, grâce notamment à des importations d'énergie bon marché et à l'affaiblissement généralisé du yen.
Dans le sillage de la catastrophe de Fukushima en 2011, le Japon a accru ses importations d'énergie après la fermeture de ses réacteurs nucléaires. La glissade des cours du pétrole a donc profité à sa balance des paiements jusqu'ici. Dans le même temps, l'affaiblissement de la monnaie nippone a stimulé les exportations, qui ont néanmoins subi un troisième mois consécutif de baisse en décembre, en raison du ralentissement économique de la Chine. La demande chinoise en acier et semi-conducteurs a chuté, d'où un recul de 8.0% des exportations japonaises par rapport à l'an dernier.
Selon nous, bien que positive, la balance courante continuera à diminuer et l'ère de l'excédent prendra fin d'ici la fin de l'année, marquant une récession dont les effets peuvent être déjà constatés au Japon (PIB mitigé). Le compte courant pourrait même passer en négatif plus tôt si les prix du pétrole rebondissent.
EUR/JPY - Monitoring The Downtrend Channel
EURUSD La paire EUR/USD consolide actuellement après la nette progression enregistrée la semaine dernière. Une résistance journalière se situe à 1,1387 (plus haut du 20/11/2015). Un support horaire peut se situer à 1,0711 (plus bas du 01/05/2016). Cependant, la paire devrait poursuivre sa consolidation. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier aussi longtemps que la résistance tiendra bon. La résistance clé située autour de 1,1453 (plus haut du range) et de 1,1640 (plus bas du 11/11/2005) plafonnera probablement toute appréciation des cours. Les détériorations techniques actuelles favorisent une baisse progressive vers le support des 1,0504 (plus bas du 21/03/2003).
GBPUSD La dynamique à court terme affichée par la paire GBP/USD observe une pause. La paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,4668 (plus haut du 08/02/2016). Un support horaire peut se situer à 1,4081 (plus bas du 21/01/2015). Elle devrait poursuivre sa progression. La structure technique à court terme est négative et favorisera une accentuation de la baisse vers le support clé des 1,3503 (plus bas du 23/01/2009), aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,5340/64 (plus bas du 04/11/2015, voir aussi la moyenne mobile quotidienne à 200 jours). Cependant, les conditions générales de survente et la récente reprise de l'intérêt acheteur ouvrent la voie à un rebond.
USDJPY La paire USD/JPY observe une pause autour de 117,00 et évolue toujours dans un range compris entre 116,00 et 122,00. Une résistance horaire se situe à 123,76 (plus haut du 18/11/2015). Un support horaire peut se situer à 115,98 (plus bas du 20/01/2016). La paire devrait poursuivre sa chute. Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que le support solide des 115,57 (plus bas du 16/12/2014) tiendra bon. Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) est favorisée. La paire peut rencontrer un support clé à 116,18 (plus bas du 24/08/2015).
USDCHF La paire USD/CHF observe une pause au-dessous de la parité. Un support horaire se situe à 0,9786 (plus bas du 14/12/2015) et la paire peut rencontrer une résistance horaire à 1,0328 (plus haut du 27/11/2015). La paire devrait poursuivre sa chute. À long terme, la paire a cassé la résistance située à 0,9448 et la résistance clé située à 0,9957 suggérant un renforcement de la tendance haussière. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). Un biais haussier à long terme sera favorisé aussi longtemps que ces niveaux tiendront.