Lundi, la capitalisation boursière de Nvidia (NASDAQ :NVDA) a augmenté de 186 % sur un an pour atteindre 3 659 milliards de dollars. Dans le même temps, la capitalisation boursière d'Apple (NASDAQ :AAPL) a augmenté modérément de 32 % pour atteindre 3,703 billions de dollars. Bien que ces deux entreprises technologiques aient dépassé l'indice S&P 500 (SPX), qui a progressé de 25,4 %, il est clair que le concepteur de puces AI/GPU constitue une énorme aberration.
La question est de savoir si la croissance rapide suivra Nvidia en 2025 également, laissant fermement derrière elle la domination de la capitalisation boursière d'Apple. Voici quelques indicateurs qui permettent de répondre par l'affirmative.
L'élan de Nvidia devrait se poursuivre
Sur le marché boursier, il est rare que la croissance de la valorisation d'une entreprise soit aussi exceptionnelle que celle de Nvidia. Non seulement l'action NVDA s'est envolée de 2 346 % en cinq ans, mais son ratio cours/bénéfice (P/E) de 34,97 ne semble pas dissuader les investisseurs de la considérer comme surévaluée.
Et ce, pour une bonne raison. Après avoir dominé le marché des jeux vidéo avec ses GPU, Nvidia est devenue en toute transparence un fournisseur de puces d'IA pour la formation de grands modèles de langage (LLM). L'entreprise y est parvenue grâce aux performances inégalées de la puce H100 pour les charges de travail d'IA.
Mais ce n'était que la première étape. Cet avantage a été amplifié par le cadre logiciel complet (full-stack) de Nvidia, qui a permis aux développeurs de choisir plus facilement l'écosystème Nvidia, en intégrant le matériel et les logiciels pour exploiter le potentiel de l'intelligence artificielle.
Et ce potentiel ne fera probablement que commencer à s'étendre dans le domaine de la génération de texte à partir de vidéo, qui est sur le point de bouleverser des secteurs entiers des médias et des divertissements.
Incroyablement bénéfique pour Nvidia, la génération vidéo alimentée par l'IA est de loin plus exigeante en termes de calcul, ce qui nécessite de nouveaux niveaux de rentabilité que les nouvelles puces Blackwell de Nvidia permettront d'atteindre. Il est également probable que ces types de services attireront des modèles commerciaux basés sur l'abonnement, ce qui stimulera davantage la demande d'hyperscaling.
Entre-temps, Nvidia ne manquera pas d'étendre sa domination sur les GPU avec la série RTX 50, récemment annoncée au CES 2025. À l'heure où AMD (NASDAQ :AMD) a abandonné sa quête de GPU haut de gamme pour se concentrer sur le marché du milieu de gamme, Nvidia détient 90 % des parts du marché des GPU discrets, selon les données de Peddie Research au quatrième trimestre 2024.
Ce chiffre est en hausse par rapport aux 81,5 % de 2023. Bien que le nouveau GPU Battlemage d'Intel ait été bien accueilli en tant qu'option coût-performance, Intel (NASDAQ :INTC) n'a pas encore réussi à s'imposer sur ce marché. En outre, les utilisateurs de PC sont plus susceptibles de choisir Nvidia en raison de sa technologie DLSS (deep learning super sampling) de 4e génération présente dans la série RTX 50, qui leur donne un avantage en termes de performances dans les jeux (si elle est correctement mise en œuvre).
Pour la puissance de calcul de l'IA personnelle, l'offre de Nvidia est également inégalée. La super puce GB10 Blackwell a trouvé sa place dans le projet DIGITS, un ordinateur de bureau axé sur l'IA dont le prix est de 3 000 dollars et qui devrait être disponible en mai. Cet ordinateur axé sur l'IA est censé offrir des performances de 1 pétaflop dans les charges de travail d'IA, ce qui en fait une solution de premier ordre pour la puissance de calcul nécessaire à l'apprentissage automatique.
Les rachats d'actions d'Apple dopés par les fonctionnalités de l'IA et l'image de marque haut de gamme
Ce n'est un secret pour personne qu'Apple s'est appuyé sur des rachats massifs d'actions pour satisfaire ses actionnaires. Mais cela ne remplace pas l'innovation et l'expansion du marché. Comparé au ratio cours/bénéfice de 34,97 de Nvidia, le ratio cours/bénéfice prévisionnel d'Apple est légèrement inférieur, à 32,89. Il est clair que le P/E de Nvidia repose sur le boom de l'IA, mais comment le P/E d'Apple se justifie-t-il ?
Selon les données de Counterpoint pour le troisième trimestre 2024 publiées en novembre 24, la part de marché mondiale des smartphones d'Apple stagne, oscillant entre 16 % et 17 %. Ayant chuté de 23 % au quatrième trimestre 2023 en raison des concurrents chinois Vivo, Oppo et Xiaomi, il est évident qu'Apple a besoin d'un avantage pour rendre son pain et son beurre (les smartphones) plus attrayants.
Cet avantage pourrait-il être l'IA ? La plateforme Siri est déjà là et prête à être mise à jour avec plus de fonctionnalités. Celles-ci seront limitées aux seuls iPhone 16, iPhone 15 Pro et iPhone 15 Pro Max, ainsi qu'au nouvel iPad Mini avec sa puce A17 Pro.
D'ici mars 2025, Apple devrait publier la version 18.4 d'iOS, qui élargira considérablement les capacités de Siri, en offrant aux utilisateurs des performances contextuelles et personnalisées régies par l'IA. Bien que ce déploiement soit susceptible de stimuler la marque Apple, il est moins probable que son écosystème s'étende de manière significative.
Au quatrième trimestre 2024, les ventes de smartphones Apple ont augmenté de 6 % en glissement annuel, ce qui pourrait être amplifié par le lancement de l'iPhone 17 Air, plus fin selon les rumeurs, d'ici la fin 2025. En d'autres termes, sur la base de la seule dynamique de la capitalisation boursière et d'une image de marque toujours aussi forte, Apple est également en passe d'atteindre les 4 000 milliards de dollars. Mais cette croissance sera probablement plus lente que celle de Nvidia.