Alors que le marché attend avec impatience demain une nouvelle décision de politique monétaire de la Réserve Fédérale des Etats-Unis, il est temps de faire le point sur le marché obligataire d'Etat.
En effet, la détente obligataire au sein de la Zone Euro depuis deux ans a été source de hausse pour les actions européennes et gardons aussi bien à l'esprit que le fameux QE de la Fed consiste en des achats d'olbigations du Trésor américain ainsi que de créances immobilières hypothécaires.
La Fed achète actuellement 35 milliards de dollars d'obligations d'Etat US chaque mois, soit 10 milliards de moins qu'en décembre 2013. Le marché anticipe que la Fed ralentira à nouveau ses achats d'obligations d'Etat à 30 milliards par mois à partir du mois de mai 2014. Quant aux taux d'intérêt, aucune pentification n'est attendue avant mi-2015.
Cette diminution des achats d'obligations souveraines par la Fed a généré une tendance haussière des rendements obligataires US, une hausse des taux longs qui augmente le coût de la dette pour l'Etat US, la croissance économique et celle des recettes fiscales sont donc primordiales.
Ce ne sont en effet pas tous les taux longs internationaux qui ont connu une pression haussière, au contraire, la Zone Euro a vu les siens se détendre fortement. Pour comparer les taux obligataires des pays, il suffit de construire une courbe de différentiel, un spread en anglais.
Le spread le plus parlant est celui entre les taux longs allemands et les taux longs US. Ce dernier ne cesse de poursuivre sa tendance haussière, un bon signe pour l'Etat fédéral allemand, une tendance qui peut devenir délicate aux Etats-Unis si la croissance économique devait freiner. Car n'oublions pas que les taux longs souverains sont le benchmark pour le financement à long terme des entreprises, ces denières ont donc besoin de croissance des bénéfices. Le thème fondamental de la croissance économique américaine est donc majeur pour le marché cette année, c'est demain à 14h30 que sera publiée la première estimation de la croissance du PIB US au premier trimestre.
La convergence au sein du marché obligataire de la Zone Euro a clairement relancé et entretenu la hausse des actions européennes et de la paire EUR/USD sur le Forex. La hausse des taux longs US n'est pas une source d'inquiétude tant que la croissance économique se confirme aux Etats-Unis. Dans le cas contraire, cela deviendrait problématique, voir systémique.
SPREAD DE TAUX USA / ALLEMAGNE
CONVERGENCE POUR LE MARCHE OBLIGATAIRE AU SEIN DE LA ZONE EURO
BUND : l'obligation d'Etat allemande de maturité 10 ans doit s'acheter sur support technique
La Zone 143/143.50 délimite une zone support graphique que je vous invite à acheter pour viser 147 à moyen terme. Le contrat allemand bénéficie toujours des stratégies de diversification, à l'image des achats d'or ou de Yen japonais depuis le début de l'année.
