Cet article a été écrit exclusivement pour Investing.com
Points clés :
- Les échanges commerciaux entre les États-Unis et la Chine pèsent sur le prix du coton
- Les marchés de 2020 ressemblent beaucoup à ceux de 2008
- L'offre est excédentaire
Le coton est peut-être l'une des matières premières les plus volatiles à négocier sur les marchés à terme. Depuis 1972, le prix de la fibre pelucheuse est passé d'un minimum de 26,44 cents à un maximum de 2,27 dollars la livre. Les principaux pays producteurs de coton dans le monde sont la Chine, l'Inde, les États-Unis et le Pakistan. La Chine et l'Inde sont les principaux consommateurs.
Chaque année, les conditions climatiques des pays producteurs déterminent la taille de la récolte. Cependant, l'année 2020 a été tout sauf typique.
La pandémie mondiale a pesé sur la demande, tout comme les frictions commerciales entre les États-Unis et la Chine. Le coton fait partie du secteur des matières premières non durables de la classe d'actifs. Les contrats à terme du coton sont négociés sur l'Intercontinental Exchange. Le prix était juste en dessous de 60 cents la livre à la fin de la semaine dernière sur le contrat à terme du mois de décembre, désormais actif.
Les échanges entre les États-Unis et la Chine pèsent sur le prix
Au début du mois de janvier 2020, l'optimisme concernant la "première phase" de l'accord commercial entre les États-Unis et la Chine a fait monter le prix des contrats à terme du coton sur l'Intercontinental Exchange à près de 72 cents la livre.
Source : CQG
Le graphique hebdomadaire du coton, ci-dessus, met en évidence un range datant des semaines du 29 avril 2019 et du 6 mai 2019, de 74,78 à 73,20 cents par livre. Début janvier, alors que le marché pensait que le premier accord commercial entre les États-Unis et la Chine serait un tremplin vers un accord global, le coton a atteint un sommet de 71,96 cents par livre.
Mais le marché s'est essoufflé, et la diffusion du COVID-19 dans le monde entier a créé deux problèmes pour la fibre légère. Premièrement, la demande de biens de consommation s'est évaporée avec la fermeture des usines pour limiter la propagation du virus. Deuxièmement, le comportement de la Chine au début de la pandémie a provoqué des frictions avec les États-Unis et d'autres nations dans le monde.
Le prix des contrats à terme du coton est tombé à un minimum de 48,35 cents la livre en mars, alors que les marchés de toutes les catégories d'actifs s'effondraient. Le coton s'est négocié à son prix le plus bas depuis 2009, au lendemain de la crise financière mondiale. En 2008, les cours à terme du coton ont atteint un plancher de 36,70 cents la livre.
Le marché de 2020 ressemble beaucoup à celui de 2008
Il existe de nombreuses similitudes entre l'action des prix sur les marchés des matières premières en 2008 et en 2020. La crise financière mondiale d'il y a une douzaine d'années a déclenché sur les marchés une période de comportements à risque qui a fait chuter les prix de manière significative.
La Fed américaine et les banques centrales du monde entier sont venues à la rescousse en 2008 en réduisant les taux d'intérêt à court terme et en achetant des actifs qui ont poussé les taux plus loin sur la courbe des rendements pour les faire baisser à des niveaux historiquement bas. Dans les années qui ont suivi, les prix des matières premières ont connu de fortes hausses qui ont porté les prix de nombreuses d’entre elles à des sommets pluriannuels ou historiques en 2011. Le coton a été l'une des matières premières agricoles qui a atteint un pic record en 2011.
En 2020, la réaction des banques centrales et des gouvernements face au coronavirus a été encore plus extrême qu'en 2008. Le Trésor américain a emprunté 530 milliards de dollars de juin à septembre 2008 pour financer les mesures de relance. En mai 2020, le Trésor américain a emprunté 3 000 milliards de dollars, et d'autres emprunts sont probables à l'horizon, car le nombre de cas de COViD-19 augmente dans certaines régions des États-Unis.
Le temps nous dira si nous obtiendrons un résultat similaire dans les années à venir sur les marchés des matières premières, mais le prix des mesures de relance pourrait être très inflationniste. Un afflux de liquidités pèse sur la valeur des monnaies fiduciaires. Dans le même temps, l'indice du dollar américain s'est affaibli depuis le pic de mars qui l'a porté à son plus haut niveau depuis 2002, à 103,96.
À la fin de la semaine dernière, l'indice se situait en dessous de 97,50. En plus des niveaux sans précédent de stimulation monétaire et fiscale, un dollar américain faible pourrait également faire grimper les prix des matières premières au cours des prochains mois et années.
L'offre excédentaire conduit à la fin des cycles de prix des matières premières
En 2008, le coton est tombé à son prix le plus bas depuis 2001, lorsqu'il s'échangeait à 36,70 cents la livre. Moins de trois ans plus tard, le prix était plus de six fois supérieur.
Le graphique trimestriel ci-dessus montre l'évolution qui a fait monter le prix à 2,27 dollars la livre en mars 2011. Le précédent pic historique pour les contrats à terme du coton avait été atteint en 1995, à seulement 1,1720 $.
À environ 60 cents la livre à la fin de la semaine dernière, les contrats à terme du coton continuent de subir une pression à la vente. Le premier support est le creux de mars, soit 48,35 cents, et la résistance est située sur le pic de début 2020 qui se situe juste en dessous du niveau de 72 cents par livre.
Le coton se situe au milieu du range de trading de 2020, à 60 cents. Si les producteurs commencent à réduire la production et les rendements de la demande en 2021 et 2022, nous pourrions assister à une reprise significative du prix des contrats à terme de la fibre.
La voie la plus directe pour une position à risque sur le coton passe par les contrats à terme et les options à terme sur l'Intercontinental Exchange. Pour ceux qui souhaitent spéculer sur le prix du coton, le iPath Series B Bloomberg Cotton Subindex Total (PA:TOTF) Return ETN (NYSE:BAL), fait un excellent travail de suivi du prix du coton à court terme.
Source : ICE/RMB
Le graphique du marché à terme du coton est relativement plat autour du niveau de 60-61 cents par livre. Sans contango, le coût du report d'une position longue au mois actif suivant est faible.
Je n'achèterais du coton qu'en cas de faiblesse des prix dans l'environnement actuel. Les tensions avec la Chine et le risque de nouvelles épidémies de COVID-19 continuent de peser sur le prix du produit agricole.
Toutefois, si 2020 s'avère être comparable à 2008, le coton s’affiche actuellement à un prix de base avantageux.