Prévisions Alibaba : Menace des régulateurs Vs accélération de la croissance

Lorsque le géant chinois du commerce électronique Alibaba (NYSE:BABA) publiera jeudi ses résultats du quatrième trimestre fiscal, les investisseurs seront impatients de savoir comment la société envisage son activité après la répression des pratiques antitrust dans le pays asiatique.

Le mois dernier, les régulateurs chinois ont infligé à Alibaba une amende record de 2,8 milliards de dollars pour avoir abusé de sa position dominante sur les rivaux et les commerçants sur ses plateformes de commerce électronique. Dans le cadre de cette sanction, les régulateurs ont exigé qu'Alibaba procède à une refonte complète de ses activités et soumette un "rapport de conformité d'auto-examen" au cours des trois prochaines années. L'amende de 18,2 milliards de yuans (2,8 milliards de dollars américains) équivaut à 4 % des ventes annuelles nationales de l'entreprise en 2019.

L'issue de cette enquête de six mois contre l'empire du commerce électronique, fondé par Jack Ma, a toutefois été moins sévère que ce que beaucoup craignaient. Dans le cadre de cette enquête, les actions d'Alibaba ont subi une forte pression à la vente, perdant environ 30 % de leur valeur depuis lors. L'action de la société négociée aux États-Unis a clôturé hier à 219,53 dollars.

Mais cette tendance baissière se poursuit alors même que les dirigeants de la société tentent de reléguer l'affaire dans le rétroviseur et de se concentrer sur la reprise post-pandémie. L'une des raisons de cette réaction tiède des investisseurs est que l'amende s'accompagne d'une liste de "rectifications" de certaines de ses pratiques commerciales, comme la réduction de la pratique consistant à forcer les commerçants à choisir entre Alibaba et une plateforme concurrente.

Lina Choi, vice-présidente senior chez Moody's Investors Service, a déclaré dans une note le mois dernier :

"Les mesures correctives requises limiteront probablement la croissance des revenus d'Alibaba, car une nouvelle expansion de la part de marché sera limitée. Les investissements visant à retenir les commerçants et à améliorer les produits et services réduiront également ses marges bénéficiaires."

Ces mesures, si elles sont mises en œuvre, pourraient peser sur les marges d'Alibaba, en particulier lorsque la société est confrontée à des rivaux renaissants comme JD.com Inc Adr (NASDAQ:JD) et Pinduoduo (NASDAQ:PDD). Morgan Stanley (NYSE:MS) a estimé que l'activité d'achat groupé communautaire d'Alibaba, un moyen populaire de vendre des produits d'épicerie en ligne, subirait des pertes jusqu'à l'exercice fiscal se terminant en mars 2025. Les fusions et acquisitions feront probablement l'objet d'un examen plus approfondi à l'avenir.

Malgré les incertitudes liées aux actions antitrust de la Chine, Alibaba reste la plateforme dominante dans la deuxième plus grande économie du monde. En 2020, la base d'utilisateurs actifs d'Alibaba a augmenté de 10 % pour atteindre 779 millions d'utilisateurs. Cet espace de croissance se poursuivra probablement dans l'environnement post-pandémie, car la reprise économique de la Chine prend de l'ampleur, aidée par son marché de consommation massif.

Parallèlement à son activité principale de commerce électronique, l'activité d'informatique dématérialisée d'Alibaba se développe rapidement. Au cours du dernier trimestre, elle est devenue rentable pour la première fois. Cette unité est actuellement le leader en Chine, avec une part de marché de 40%.

Conclusion

Le géant chinois du commerce électronique a évité le pire résultat de la répression antitrust du régime - son démantèlement. Pourtant, les investisseurs ne sont pas prêts à parier gros sur l'avenir du géant, en particulier lorsqu'il est tenu de mettre fin à ses nombreuses pratiques monopolistiques qui pourraient compromettre le potentiel de croissance futur de la plateforme. Les résultats de cette semaine pourraient apporter des éclaircissements sur la façon dont l'entreprise voit ses perspectives se dessiner.