Prévisions Hebdo : 30% des sociétés du S&P 500 publient leurs résultats cette semaine, test clé pour les marchés

Rendements du Trésor

Les analystes s'attendent à ce que les actions conservent une corrélation négative avec la détente des rendements tant que les grandes sociétés technologiques et énergétiques n'enregistrent pas de performances terribles. Toutefois, l'affirmation ci-dessus repose sur une prémisse erronée, à savoir que les rendements et les actions ont toujours présenté une corrélation négative. Ce n'est pas le cas.

Le graphique de 60 minutes montre que les deux actifs n'ont eu une relation inverse que depuis la fin du jeu. Toutefois, le S&P 500 Index a touché le fond pendant une semaine entière avant cela, en corrélation positive avec la hausse des rendements. À moyen terme, l'indice S&P 500 et le rendement à 10 ans ont évolué dans des directions opposées.

Attention, les marchés sont imprévisibles. Les allégeances changent. Le trading consiste à suivre les coups et à gérer les risques. Certains acteurs du marché pensent que les rendements du Trésor pourraient atteindre un sommet à court terme. Vendredi, les rendements des T-notes à 10 ans ont clôturé bien loin de leurs sommets, formant peut-être une étoile filante imparfaite et puissamment baissière. Puissante pour sa chute extrême depuis son plus haut intraday, imparfaite pour avoir terminé plus haut que son plus bas intraday, ce qui aurait pu potentiellement dégonfler les attentes baissières. Je répète que le S&P 500 et les rendements à 10 ans étaient incohérents. Ainsi, bien que l'assouplissement des rendements suggère une diminution des attentes de hausse des taux, rendant les actions plus attrayantes, il ne s'agit pas d'une stratégie à toute épreuve.

Avant le cycle des taux, les rendements et les actions possédaient une corrélation positive lorsque les investisseurs achetaient des actions au détriment des actions lorsqu'ils assumaient un risque et vice versa lorsqu'ils cherchaient un abri. Donc, si les paris des traders sur les hausses de taux atteignent effectivement un pic, qui peut dire que les actions et les rendements ne retrouveront pas leur relation d'avant le cycle des taux ?

Quoi qu'il en soit, je m'attends à une volatilité considérable, car les institutions pourraient essayer de comprendre la nouvelle normalité du marché après que les rendements à 10 ans ont grimpé pendant 12 semaines d'affilée - la plus longue série de gains (ou la plus longue série de pertes pour les obligations sous-jacentes) depuis 1984, lorsque le président de la Fed, Paul Volcker, faisait la même chose que Powell, à savoir augmenter agressivement les taux - dans le cas de Powell, jusqu'aux niveaux les plus élevés depuis mi-2008.

Dans le même temps, les paris des opérateurs de swaps ont atteint leur plus haut niveau récent, prévoyant un taux de 5% au premier semestre 2023.

Réunions sur les taux

Pour ajouter à mes prévisions de volatilité, le Banque du Japon et la Banque centrale européenne prendront des décisions sur les taux jeudi, tandis que la Réserve fédérale tiendra sa réunion de deux jours la semaine suivante, les 2 et 3 novembre.

Résultats financiers

Environ 150 sociétés du S&P 500 publieront leurs rapports trimestriels cette semaine, y compris les grands noms de la technologie comme Amazon (NASDAQ :AMZN), Microsoft (NASDAQ :MSFT), Apple (NASDAQ :AAPL), Alphabet (NASDAQ :GOOGL) et Meta Platforms (NASDAQ:META). Les sociétés énergétiques Exxon Mobil (NYSE :XOM) et Chevron (NYSE :CVX) publieront également leurs résultats.

J'ai signalé que les institutions réduisaient constamment les attentes pour justifier une surprise à la hausse alors que les bénéfices ne sont pas terribles pour ranimer l'esprit animal du marché. Les banques d'investissement vendent toujours.

Facteurs Techniques

Les actions américaines ont bondi vendredi, les quatre principaux indices ayant augmenté de plus de 2 % au cours de leur meilleure semaine depuis juin, et les traders parlent à nouveau d'un creux et du moment d'acheter des actions, comme si les actions devaient baisser en ligne droite dans un marché baissier. Il est naturel et normal qu'un marché baissier connaisse des reprises. Cela ne signifie pas que les actions sont en train de toucher le fond (sauf à court terme). Examinons le graphique suivant.

Nous observons de nombreux rebonds à court terme au sein de la tendance baissière. Le S&P 500 a rebondi de près de 19 % depuis son plus bas niveau du 19 juin, un mouvement qui a déclenché d'âpres débats sur la direction du marché. Au milieu de ce rallye de marché quasi-bulle (une hausse de 20 % telle que mesurée arbitrairement par Wall Street), j'ai parié sur la tendance baissière, et prédit que le S&P 500 fera un autre bas. J'ai réitéré cette prévision le 25 août. Les actions n'ont cessé de dégringoler depuis. Même si elles peuvent rebondir à court terme, tant que les sommets et les creux sont orientés vers le bas, il est plus probable qu'elles continuent à baisser à moyen et long terme.

Le Dollar teste son canal ascendant. Le MACD indique que le billet vert pourrait casser à la baisse.

L'or a trouvé un support vendredi sur les bas de septembre, mais les haussiers devront encore prouver qu'ils ont ce qu'il faut pour remonter au-dessus du niveau de 1 700 $ après avoir complété un double top. Les chances sont meilleures pour une poursuite de la tendance à la baisse après avoir pénétré la ligne de cou de 3 %.

Le cours du Bitcoin a été plat pour la cinquième semaine consécutive, se négociant dans une bande d'environ 10 %, inhabituellement étroite pour cet instrument très volatile. Je m'attends toujours à ce que la crypto-monnaie poursuive sa baisse.

Le pétrole WTI a fluctué vendredi, également en raison de l'assouplissement du dollar après que la monnaie a fait chuter les acheteurs mondiaux de pétrole et entre les inquiétudes liées à l'inflation et une stimulation potentielle de la demande chinoise.

Divulgation : l'auteur n'a aucune position sur les instruments mentionnés dans l'article.

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