- Plus d'inflation signifie plus de syndicalisation.
- Plus de syndicalisation, c'est probablement plus d'inflation.
- Le chômage va probablement continuer à augmenter ; une baisse des taux de chômage est à prévoir.
- Jan-70 / oui / -14.5%
- Jan-74 / oui / -34.2%
- Août-79 / oui / -6.8%
- Nov-89 / oui / -12.1%
- Avr-95 / non / NA
- Jan-01 / oui / -40.3%
- Déc-07 / oui / -49.9%
- 20 mars / oui / aucune
Aujourd'hui, c'est la fête du travail aux États-Unis, où nous célébrons le travailleur américain. Oui, le travailleur américain qui, aujourd'hui, travaille surtout à la maison et se plaint parce que Zoom est trop fatigant. Bien que, si je suis juste, il s'agit en fait des travailleurs qui ont vraiment construit les villes, les ponts, les gratte-ciel, les routes. Beaucoup d'entre eux, à l'époque, étaient membres de syndicats.
Aucun économiste qui se respecte n'est un fan de la syndicalisation. Restreindre l'offre de travail est aussi toxique pour un système de marché libre que de restreindre, disons, l'énergie. Comme si cela pouvait arriver. Et quand on restreint la libre circulation d'un des facteurs de production, on obtient une baisse de la production et/ou une hausse des prix, ce qui nous amène naturellement à notre sujet hebdomadaire de inflation.
En 2022, les activités de syndicalisation ont connu un regain marqué aux États-Unis, comme on n'en avait pas vu depuis des décennies. La syndicalisation d'Amazon (NASDAQ:AMZN) (qui, entre autres, a poussé le ratio P/E d'Amazon au niveau le plus bas de 116x... pauvre Bezos !) est probablement la plus célèbre récemment, mais le National Labor Relations Board rapporte que les syndicats gagnent les trois quarts de leurs élections.
Source : Vox
Étant donné que cet article traite de l'inflation, vous pourriez supposer que l'augmentation de l'activité de syndicalisation concerne la pression que les travailleurs ressentent du fait de l'augmentation constante de l'inflation. Mais comment concilier cela avec les données publiées la semaine dernière par ADP, qui montrent que les salaires des personnes qui conservent leur emploi ont augmenté de 7,6 % au cours de l'année écoulée, tandis que ceux des personnes qui changent d'emploi ont augmenté de 16,1 %. (C'est la partie du nouveau rapport ADP (EPA:ADP) qui me semble la plus utile. Les chiffres globaux sur l'emploi ne sont ni meilleurs ni pires que ceux du rapport NFP, mais cette série me semble similaire au Wage Growth Tracker de la Fed d'Atlanta, mais avec un ensemble de données beaucoup plus vaste).
Pendant ce temps, l'inflation médiane augmente à un rythme de 6,3 %. Elle continue de s'accélérer, mais il semble que le travailleur médian reste en avance sur l'inflation.
Mais le comportement n'est pas déterminé par la médiane mais par la marge. Le sentiment d'inflation des gens n'est pas déterminé par le milieu de la distribution mais par les articles qu'ils achètent et qui augmentent de manière sensationnelle, attirant leur attention. L'augmentation du prix de l'essence a attiré l'attention de tous, mais peu de gens parlent de la récente baisse du prix de l'essence. Par conséquent, même si le travailleur moyen reste en avance sur l'inflation, il l'entend venir.
Et c'est là que les syndicats entrent historiquement en jeu. J'apprécie toujours cette image suivante, qui a été créée à partir des données du BLS jusqu'à la fin de 2021. Les sommets de l'affiliation syndicale aux États-Unis correspondent presque exactement aux sommets de l'inflation de base, et le déclin du premier reflète le déclin du second.
Je ne prétends pas ici qu'un taux de syndicalisation élevé entraîne une hausse de l'inflation, bien que ce soit probablement le cas. Mais il est certainement vrai qu'une inflation plus élevée entraîne une syndicalisation plus importante. Après tout, la négociation collective est moins importante lorsque l'inflation est très faible et que toute augmentation couvre probablement une hausse du coût de la vie. Elle devient beaucoup plus importante lorsque les prix commencent à s'envoler vers le haut. Comme je l'ai dit, il s'agit de chiffres annuels. Il sera très intéressant de voir dans quelle mesure l'adhésion syndicale a augmenté en 2022 lorsque ces chiffres sortiront.
Prendre un peu de recul...
En parlant d'emplois, le chiffre de la masse salariale de cette semaine était à peu près conforme à la cible. Le taux de chômage a cependant augmenté de 0,2 %, ce qui est surprenant. Cela s'explique en partie par le fait que davantage de personnes sont désormais à la recherche d'un emploi, ce qui les place dans la population active et au chômage (une personne qui n'est pas à la recherche d'un emploi n'est pas considérée comme chômeur, ni comme faisant partie de la population active). Je pense que le fait que plus de gens cherchent du travail, qui peut être un signe de force, pourrait ne pas l'être dans ce cas. Je soupçonne qu'à mesure que les prix des denrées alimentaires et d'autres articles non luxueux (le logement me vient à l'esprit) continuent d'augmenter, de plus en plus de familles doivent chercher un deuxième (ou un troisième) salarié. C'est cette même fragilité économique qui rend la syndicalisation soudainement attrayante. Dans ce contexte, alors qu'il y a encore beaucoup d'offres d'emploi, cela signifie qu'il existe une autre façon de faire face au pincement : obtenir un autre chèque de paie. Dites ce que vous voulez des Américains : il se peut que beaucoup d'entre eux préfèrent l'aumône, mais il y en a encore beaucoup qui sont prêts à lacer les bottes de travail quand c'est nécessaire.
Cependant, le marché de l'emploi ne va pas rester aussi robuste pour toujours. À mesure que les taux d'intérêt augmentent et que les prix de l'énergie continuent de grimper, l'économie continuera de ralentir. Que nous soyons ou non en récession à l'heure actuelle, nous le serons d'ici peu. Le chiffre magique en matière d'emploi est une augmentation de 0,4 % du taux de chômage par rapport au niveau le plus bas précédent. Depuis 1969, il y a eu dix fois où le taux de chômage a augmenté de 0,4 % par rapport à son niveau le plus bas précédent. Deux d'entre elles se sont produites dans le contexte d'une hausse pendant un long déclin (juillet 1976 et février 1986). Sept des huit autres ont précédé des récessions et des baisses importantes des marchés boursiers. Dans chaque cas, j'ai mesuré la clôture du mois où le taux de chômage a augmenté d'au moins 0,4 % par rapport à son niveau le plus bas, jusqu'à la clôture mensuelle la plus basse qui a suivi.
Date / Récession suivie ? / Baisse subséquente des actions
Mars 2020 a été un cas particulier, bien sûr ; le taux de chômage a grimpé en flèche, mais en mars, les actions étaient déjà au plus bas, grâce aux largesses des banques centrales.
Le taux de chômage est toujours très proche de son plus bas niveau post-pandémique, mais même si nous le souhaitons, je ne pense pas que nous verrons le chômage baisser davantage. La situation de l'emploi est toujours en retard sur le reste de l'économie, et si le ralentissement est inégal, il est réel. D'autant plus que le marché des actions est encore généreusement valorisé, ce qui signifie pour moi que d'autres baisses sont à prévoir.
Divulgation : Ma société et/ou les fonds et comptes que nous gérons ont des positions dans des obligations indexées sur l'inflation et divers produits à terme et ETFs sur les matières premières et les produits financiers, qui peuvent être mentionnés de temps à autre dans cette colonne.