Les 1,9 billions de dollars que le président Joseph Biden a débloqués pour lutter contre la pandémie devraient mettre les marchés, y compris les matières premières, sur une trajectoire mitigée cette semaine, alors que la lutte entre la reprise économique et les risques d'inflation se poursuit à Wall Street.
Après son adoption très attendue et controversée au Sénat, le projet de loi de Biden doit encore être approuvé par la Chambre des représentants sur les amendements relatifs au salaire minimum avant qu'il ne soit promulgué. À partir de là, les déboursements commencent pour les vaccinations et l'aide de l'État au titre du COVID-19, l'aide aux petites entreprises, la réouverture des écoles et - peut-être le plus visible de tous - les chèques de 1 400 dollars pour la plupart des Américains.
Pour les marchés de l'énergie, des métaux et de l'agriculture, les processus législatifs restants du projet de loi pourraient aller d'ennuyeux à très chargés, selon le contexte des données macroéconomiques quotidiennes. Il faut noter les demandes hebdomadaires d'allocations chômage après la forte hausse des emplois non agricoles de février.
Mais l'attention se portera surtout sur l'indice des prix à la consommation de mercredi et sur le sentiment des consommateurs de vendredi ainsi que l'indice des prix à la production.
"Semaine de l'inflation"
L'accent mis sur les pressions sur les prix en fait une sorte de "Semaine de l'inflation", plus appropriée pour le projet de loi Biden lui-même, qui, tout en promettant un puissant coup de pouce à la reprise économique et au marché boursier, a vu l'optimisme compensé par les craintes d'une hausse de l'inflation et des taux d'intérêt.
Les deux rendements des obligations, référencés par le Trésor US de 10 ans et l'indice du Dollar ont de nouveau augmenté lundi pour atteindre presque le plus haut de la semaine dernière, ce qui ouvre une voie prudente pour les investisseurs en matières premières.
Les investisseurs ont pris les récents rendements - qui ont propulsé le billet de 10 ans à des niveaux jamais vus depuis avant la pandémie - comme un signe de prévisions d'inflation potentiellement dommageables.
La secrétaire au Trésor américain, Janet Yellen, a toutefois indiqué vendredi que la hausse des rendements du Trésor à long terme était le signe d'attentes d'une reprise plus forte, et non d'une augmentation des craintes d'inflation.
Toutefois, les matières premières pourraient fluctuer à la hausse et à la baisse pour d'autres raisons.
L'attaque saoudienne donne une autre excuse aux acheteur du pétrole
Les prix du pétrole, par exemple, ont de nouveau augmenté lors de la session asiatique de lundi, après une tentative d'attaque par drone d'une raffinerie de pétrole géante d'Arabie Saoudite et d'un centre de transport dans le royaume par des Houthis yéménites sympathisants de l'Iran. Aucun dommage n'a été causé. Pourtant, les acheteurs du pétrole ont vu une excuse pour dépasser 70 dollars le baril de Brent pour la première fois depuis janvier 2020 et juste sous la barre des 68 dollars sur le brut US.
Ce n'est pas le premier raid sur une installation pétrolière saoudienne depuis l'énorme coup de septembre 2019 sur le complexe d'Abqaiq qui avait affecté la production du royaume pendant des semaines.
Depuis, les autorités saoudiennes n'ont cessé d'améliorer l'efficacité contre les attaques, ce qui ne justifie guère les hausses de prix. Les derniers gains en matière de pétrole devraient également être annulés. Pourtant, dans un environnement où la hausse du brut dépasse le ridicule - 85% depuis fin octobre, avec même le ministre saoudien du pétrole qui a maintenant des doutes sur la demande - il faut se demander quand le bon sens reviendra.
Jeffrey Halley, stratégiste principal des marchés à OANDA à New York, suggère que le Brent à 70 dollars est autant une fonction de la psychologie du marché que de l'offre, ajoutant :
"Le Brent a un gap certain sur son graphique, ce qui suggère qu'il pourrait se replier à 69,75 dollars le baril ; c'est le plus haut de vendredi. Le support suit ensuite à 67,50 $ le baril. La hausse à 70,00 $ le baril semble faire fuir les acheteurs physiques qui attendaient la baisse".
La déconnexion de l'or avec l'inflation se poursuit
Dans le cas de l'or, l'écart inexplicable par rapport à la trajectoire de l'inflation s'est poursuivi alors que le COMEX futures pour la livraison d'avril a de nouveau plongé en territoire négatif au moment de la rédaction du présent rapport après un rallye insignifiant de 0,6% plus tôt dans la session asiatique.
Le prix spot de l'or, que les gestionnaires de fonds utilisent parfois plus que les contrats à terme pour évaluer la direction, est resté positif, bien que de façon marginale.
À environ 1 700 dollars l'once, le prix de l'or dans son ensemble a baissé de 10 % sur l'année et de 19 % par rapport au record du mois d'août, qui était de près de 2 090 dollars.
L'or, qui était déjà en train de s'effondrer lentement, a été à nouveau emporté par la déroute du marché des actions la semaine dernière, malgré sa soi-disant position de couverture contre l'inflation.
Le projet de loi de Biden sur l'aide à la lutte contre la pandémie, qui devrait entraîner un déficit budgétaire plus important et une augmentation de la dette par rapport au PIB - deux facteurs favorables à l'or - a été ignoré car le métal jaune a récemment chuté en raison du même phénomène qui a entraîné la déroute des actions : la hausse des rendements obligataires et du dollar.
Stephen Innes, stratégiste en chef du marché mondial d'Axi, a déclaré dans une note lundi :
"L'or a été sapé par un joyeux optimisme économique dû à une reprise économique robuste et à une hausse plus rapide que prévu des rendements obligataires.
Cependant, "le marché (de l'or) a peut-être chuté trop fortement, trop rapidement", a ajouté Innes.
Avertissement : Barani Krishnan utilise un éventail de points de vue autres que le sien pour apporter de la diversité dans son analyse de tout marché. Par souci de neutralité, il présente des points de vue contraires et des variables de marché. Il n'a pas de position sur les matières premières et les titres dont il parle.