Minutes de la Fed sans surprise
Les minutes de la Fed n'ont rien révélé de bien nouveau, mais ont permis de mettre en lumière les divergences croissantes divisant les décideurs. La décision du statu quo aurait été prise au final par Janet Yellen. Il apparaît toutefois que plusieurs membres estiment qu'une hausse des taux "assez rapidement" serait une bonne chose. La probabilité d'un relèvement a peu évolué et touche à présent un plafond de 68%.
Nous pensons que la Réserve fédérale remontera les taux en décembre afin de préserver sa crédibilité et qu'elle en restera làen 2017. La normalisation a pris des années de retard. Nous n'avons pas oublié que la banque centrale avait déclaré qu'elle augmenterait les taux une fois le chômage à 6.5%, niveau qui a été atteint en avril 2014. En outre, l'inflation core US dépasse l'objectif de 2% depuis près d'un an. Les actes étant plus éloquents que les discours, nous ne pouvons pas qualifier les actions de la Fed de "hawkish".
Selon nous, la raison du report tient à la dette massive des Etats-Unis, dont le fardeauserait alourdi par une hausse des taux. La dette resterait gérable avec un resserrement à 0.75%. La Fed doit en passer par là pour sauver sa crédibilité. Sur le marché des changes, le dollar continue de se renforcer et l'EUR/USD devrait casser les 1.1000 à court terme. Les élections américaines retiennent à présent toute l'attention du marché.
Retour de l'Asie au premier plan
Après un bref hiatus, la Chine et l'Asie reviennent sous les feux des projecteurs. De mauvaises statistiquesen provenance de l'empire du milieu ont intensifié les craintes d'instabilité de la croissance mondiale. L'excédent commercial chinois s'est établi à 41.99 milliards de dollars, contre 53 milliards attendus. Les exportations ont chuté de -10% a/a et les importations de -1.9%, quand le consensus tablait sur une lecture positive dans les deux cas. Les importations de matières premières ont toutefois progressé. Les conséquences de l'annonce n'ont pas tardé à se faire sentir sur les places financières. Les indices régionaux et les futures sur actions US ont reculé et les rendements mondiaux ont vu la dynamique haussière s'inverser. Ces chiffres donnent à penser que la PBoC maintiendra sa politique monétaire accommodante et une dépréciation graduelle du RMB pondérée en fonction des échanges. La poursuite agressive d'un affaiblissement des changes génèrera probablement une impulsion déflationnistequi se répercutera sur l'Occident, tout en apportant un soutien conjoncturel supplémentaire à la décision de la Fed de ne pas relever les taux.
Ailleurs en Asie, la pression monte sur les marchés financiers thaïlandais du fait de la dégradation de l'état de santé du roi Bhumibol Adulyadej. S'y ajoute les inquiétudes liées aux nouvelles mises en garde de la police contre le risque d'attentats à la bombe. On craint de plus en plus une montée de l'instabilité sociale en cas de décès du roi. Ce dernier a joué un rôle modérateur dans un environnement politique extrêmement divisé au cours d'une décennie tumultueuse. L'indice de la Bourse de Thaïlande (SETI) a lâché 3.20% aujourd'hui, soit une chute de -11% depuis la semaine dernière. Le THB creuse ses pertes face au dollar, comme en témoigne la hausse de l'USD/THB à 35.87 (sous le pic à 35.90 inscrit hier), soit près de 4% depuis le 3 octobre. Eu égard aux incertitudes politiques, nous nous attendons à voir l'USD/THB poursuivre sa progression. Notre objectif à court terme est à 36.
EURUSD La paire EUR/USD ne cesse de descendre vers le support situé à 1,0952 (plus bas du 25/07/2016). Une résistance clé se trouve loin à 1,1352 (plus haut du 18/08/2016). On privilégie un autre mouvement de baisse. À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La vente massive de la paire GBP/USD se poursuit après le crash éclair de vendredi dernier. Une résistance se trouve loin à 1,2620 (ligne de tendance baissière) et puis à 1,2873 (03/10/2016). Une base de support se forme actuellement à partir de 1,2090 (plus bas du 07/10/2016). La paire devrait connaître un renforcement des pressions baissières. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY est prête à rebondir à la hausse. Elle affiche actuellement une dynamique en demi-teinte, malgré le fait qu'elle est dans un canal haussier à court terme. Un support horaire se situe à 102,81 (plus bas du 10/10/2016) et à 100,09 (27/09/2016). Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF est en cours de consolidation, mais reste dans une dynamique haussière depuis le 15 septembre. Une résistance horaire se situe à 0,9950 (plus haut du 27/07/2016). Un support peut se situer à 0,9733 (base du 05/10/2016), puis à 0,9632 (plus bas de la base du 26/08/2016). La paire devrait poursuivre sa progression. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.