L’obligation Novafives SAS d’une durée résiduelle de trois ans est en nette progression depuis la fin octobre. L’emprunt du groupe d’ingénierie peut être acheté aux alentours de 81% du nominal, alors qu’il se traitait aux environs de 59% à 60% du nominal il y a quelques semaines.
Sur base du dernier prix disponible de 81,17%, l’obligation Novafives SAS offre un rendement de 14,21%, sur base d’une maturité égale au 15 juin 2025 et d’un coupon de 5%.
La rémunération est particulièrement élevée, mais elle reflète aussi un risque important, comme l’illustrent les ratings "B-" chez Standard & Poor’s et "Caa2" chez Moody’s, dans le bas de la catégorie "High yield". Ce titre qui est libellé par coupures de 100.000 euros doit être rangé parmi les émissions obligataires spéculatives.
Prudence de mise
La prudence est d’autant plus de rigueur que l’agence Standard & Poor’s a dégradé la perspective associée aux ratings du groupe, il y a quelques jours à peine. En effet, dans un communiqué publié fin novembre, S&P annonce réviser à "négative" contre "stable" la perspective associée au rating "B-", lequel est confirmé.
Le risque d’une dégradation de la note est donc réel, si Novafives ne parvient pas à réaliser son plan d’affaires et à se désendetter en 2023, souligne Standard & Poor’s, ce qui rendrait sa structure de capital "insoutenable".
Ingénierie industrielle
Novafives SAS est la maison-mère de la société d’ingénierie Fives. Cette dernière conçoit et réalise des machines, des équipements de procédé et des lignes de production pour de nombreux secteurs industriels: acier, aéronautique, aluminium, automobile, industrie manufacturière, ciment et minéraux, énergie, logistique et verre.
Les origines de Fives remontent à 1812 et son histoire se confond avec les plus grands événements industriels et économiques mondiaux. Fives a signé quelques-uns des plus beaux ouvrages de l'ère industrielle : les premières locomotives à vapeur, le pont Alexandre III à Paris, les charpentes métalliques de la Gare d'Orsay et les ascenseurs de la Tour Eiffel.
Un chiffre d’affaires de 1,7 milliard d’euros
Aujourd’hui, après une croissance réalisée par des acquisitions et un développement à l’international, Fives dispose de 100 implantations dans plus de 25 pays et 31 centres de recherche et d’essais. Le groupe industriel qui emploie 8.200 personnes a réalisé un chiffre d’affaires de 1,72 milliard d’euros en 2021 (contre 1,61 milliard en 2020), sur base des dernières données annuelles disponibles.
Dans ce document, on apprend aussi que l’exposition directe des activités du groupe à l’Ukraine et à la Russie est faible (2 % du carnet de commandes au 31 décembre 2021). Fives ne préjuge toutefois pas des conséquences indirectes à moyen terme du conflit, "notamment l’incidence sur les chaînes d’approvisionnement mondiales, elles-mêmes affectées, en parallèle, par la recrudescence de la pandémie de Covid-19 en Chine".