Arm Holdings et Instacart ont contribué à la faiblesse du marché des introductions en bourse en 2023 avec des débuts généralement décevants en septembre.
Nous revenons sur quatre introductions en bourse de milieu d'année avec des dates d'expiration importantes à la fin du mois de décembre.
Des rumeurs persistantes indiquent que plusieurs grandes entreprises pourraient chercher à s'introduire en bourse au cours du premier semestre 2024.
Le marché mondial des introductions en bourse reste froid. Le dernier trimestre de 2023 s'annonce comme le plus faible nombre d'introductions en bourse depuis 2019, tandis que la moyenne mobile sur quatre trimestres des nouvelles offres continue de baisser, selon les données de Wall Street Horizon. Malgré quelques introductions en bourse remarquables au milieu de l'année, les performances globales de ces nouveaux venus ont été médiocres. Les deux têtes d'affiche du troisième trimestre, Arm Holdings ADR (NASDAQ :ARM) et Instacart (NASDAQ :CART), n'ont pas été à la hauteur de l'engouement suscité, les deux titres ayant enregistré des baisses significatives par rapport à leurs sommets initiaux. Alors qu'Arm est parvenu à se redresser et à retrouver son niveau record depuis le début de l'année, les performances des actions d'Instacart restent médiocres.
Fermeture de la porte sur une année décevante pour les introductions en bourse
Source : Wall Street Horizon
Des conditions macroéconomiques difficiles pour les candidats à l'introduction en bourse
Pour clore le chapitre d'une année morose pour les actions nouvellement cotées en bourse, la faiblesse et la volatilité des cours des principales introductions en bourse en 2023 ont probablement fait hésiter d'autres sociétés privées en pleine croissance à entrer dans l'arène publique. Le resserrement des conditions du marché des capitaux, notamment des taux d'intérêt plus élevés que lors du boom des introductions en bourse en 2020 et 2021, contribue à cet environnement difficile. Les optimistes peuvent souligner la forte baisse des rendements depuis la mi-octobre, mais il reste à voir si cette tendance macroéconomique à court terme réchauffera le marché des introductions en bourse et les transactions à Wall Street.
Risque lié à l'événement : dates d'expiration du blocage des introductions en bourse
En juillet, nous avons dressé le profil d'une poignée d'entreprises qui se sont introduites en bourse dans un contexte de volatilité des taux d'intérêt et de fragilité des marchés du crédit. La période de six mois est importante dans la vie d'une action introduite en bourse, car c'est généralement à ce moment-là qu'intervient la date d'expiration de la clause de blocage. Les investisseurs doivent être conscients du risque que les initiés vendent des actions, ce qui augmenterait l'offre sur le marché et pourrait entraîner une baisse du cours de l'action.
CAVA Group (CAVA) est confronté à une date d'expiration de blocage le lundi 11 décembre. Le propriétaire et exploitant de restaurants rapides de style méditerranéen a publié une forte augmentation de son bénéfice par action dans son rapport sur les résultats de novembre, bien que les actions aient chuté de 7,7 % le jour suivant, selon Option Research & Technology Services (ORATS).
En baisse de 20 % par rapport à son cours de clôture le jour de l'introduction en bourse, CAVA pose un problème à une autre chaîne de restauration rapide que certains experts du marché soupçonnent d'être un candidat à l'introduction en bourse en 2024 : Panera. L'action Consumer Discretionary, autrefois publique, a été privatisée en 2017 par une société d'investissement européenne dans le cadre d'une transaction de 7,16 milliards de dollars (1). Les actions CAVA pourraient également être confrontées à la volatilité cette semaine, car son équipe de direction doit faire une présentation lors de la Morgan Stanley (NYSE:MS) Consumer and Retail Conference à New York, mardi et mercredi.
Le mardi 26 décembre sera donc une date clé pour les investisseurs qui devront gérer le risque parmi les trois autres titres introduits en bourse à la mi-2023 décrits ci-dessous.
Les introductions en bourse de petites entreprises sont difficiles
Tout d'abord, Savers Value Village (SVV), une entreprise du secteur de la vente au détail à large gamme dont la capitalisation boursière s'élève à 2,3 milliards de dollars, a été soumise à une forte pression après avoir culminé à plus de 26 dollars en août. Les actions ont chuté sur un volume élevé après la dernière publication des résultats. En novembre, le PDG de SVV a parlé d'un "trimestre solide" et l'équipe de direction a annoncé une nouvelle autorisation de rachat d'actions, ce qui a peut-être contribué à soutenir les actions après avoir atteint un plancher de moins de 12 dollars au milieu du mois dernier (2)
Ensuite, Kodiak Gas Services (KGS) a bien résisté depuis son introduction en bourse en juin, bien que l'action reste loin de son pic du mois d'août. Les actions ont augmenté de plus de 10 % par rapport à la valeur de clôture à la date de l'introduction en bourse, la hausse des prix du pétrole et du gaz ayant donné un coup de pouce au troisième trimestre. Dans un contexte de repli des marchés mondiaux de l'énergie et des matières premières au cours des deux derniers mois, l'action des équipements et services pétroliers et gaziers a surperformé le secteur de l'énergie depuis septembre. Nous verrons si l'expiration du lock-up à la fin du mois perturbe la tendance relative décente.
Enfin, Fidelis Insurance Holdings (FIHL), un assureur dommages d'une capitalisation boursière de 1,4 milliard de dollars appartenant au secteur financier, avait bien performé pour les actionnaires avant la publication de ses résultats du troisième trimestre 2023, le 20 novembre. Les échecs en haut et en bas de l'échelle sont probablement à l'origine de cette situation (3) - FIHL a plongé de plus de 14 $ avant le rapport à moins de 12 $ à la fin du mois de novembre. L'action est aujourd'hui inférieure de 15 % à son prix d'introduction en bourse de 14 dollars.
Les actions introduites en bourse en 2023 ont perdu leurs plus hauts niveaux
Source : Wall Street Horizon avec les prix historiques de TMX Money
De meilleurs jours à l'horizon ?
En ce qui concerne l'avenir, l'actualité récente des introductions en bourse s'est concentrée sur l'entreprise de mode chinoise Shein. Reuters rapporte que l'entreprise a confidentiellement déposé une demande d'introduction en bourse aux États-Unis avec Goldman Sachs (NYSE:GS), JPMorgan Chase (NYSE:JPM) et Morgan Stanley comme chefs de file.(4) La taille de l'introduction en bourse pourrait être supérieure à 60 milliards de dollars, mais la controverse entoure Shein en raison de problèmes de droits du travail, de racket, d'accusations de vol de propriété intellectuelle et de problèmes de sécurité.(5) De manière plus générale, les récentes introductions en bourse dans les domaines de la consommation et de la technologie ont déçu les investisseurs. Birkenstock (NYSE:BIRK), Instacart et Arm Holdings sont tous tombés en dessous de leur prix d'introduction respectif au cours des dernières semaines.
Par ailleurs, Reddit et Skims, la société de Kim Kardashian, sont deux entreprises considérées comme des candidates à l'introduction en bourse en 2024. Par ailleurs, Rubrik, une startup financée par Microsoft (NASDAQ:MSFT), pourrait entrer en bourse au début de l'année prochaine.6 Enfin, tout rebond du marché chinois pourrait se traduire par une série d'entreprises de la deuxième économie mondiale qui contribueraient à relancer l'activité d'introduction en bourse au niveau mondial.
La ligne de fond
La fenêtre d'introduction en bourse de 2023 s'est refermée après les faibles débuts de quelques grandes sociétés en septembre et en octobre. L'inquiétude pourrait régner plus tard dans le mois, lorsque quatre titres introduits en milieu d'année verront leur date d'expiration bloquée. L'espoir est toutefois permis pour 2024, car plusieurs entreprises multimilliardaires de tous les secteurs et de toutes les régions pourraient s'aventurer dans les eaux de l'IPO.