La saisonnalité a longtemps influencé les tendances des marchés boursiers, offrant un aperçu des cycles prévisibles de force et de faiblesse tout au long de l'année. Yale Hirsch, le créateur du Stock Trader's Almanac, est l'un des contributeurs les plus connus à l'étude de ces modèles. Ses recherches ont mis en évidence le fait que certaines périodes de l'année présentent systématiquement de meilleures opportunités de rendement pour les investisseurs, tandis que d'autres périodes incitent à la prudence.
L'adage "Sell May and Go Away" est un sujet de discussion courant que de nombreux investisseurs connaissent bien. L'analyse historique montre que le marché a tendance à être le plus faible de l'année pendant les mois d'été. Le Stock Trader's Almanac de Hirsch a introduit l'idée que le marché boursier suit un rythme saisonnier, certaines périodes de l'année offrant un meilleur potentiel de rendement. Ce travail a aidé les investisseurs à identifier les périodes clés où les performances du marché s'améliorent historiquement, ce qui leur permet d'aligner leurs stratégies en conséquence.
- "Vendre en mai et s'en aller" : Ce concept, qui est l'un des adages les plus célèbres en matière de saisonnalité des marchés, reflète la tendance des actions à sous-performer pendant les mois d'été, c'est-à-dire approximativement de mai à octobre. Il est souvent conseillé aux investisseurs de se retirer ou de réduire leur exposition pendant cette période afin d'éviter tout risque de baisse.
- Les six meilleurs mois: À l'inverse, la période allant de novembre à avril a été historiquement plus favorable aux actions, avec des rendements moyens plus élevés. Cette tendance saisonnière s'appuie sur des données montrant qu'une part importante des gains boursiers se produit souvent au cours de ce semestre.
Le calcul
Le graphique ci-dessous montre que 10 000 dollars investis sur le marché de novembre à avril ont largement surperformé le montant investi de mai à octobre.
Il est intéressant de noter que les pertes maximales sont nettement plus importantes pendant les périodes de "vente en mai". Les précédentes dates importantes de baisse des marchés ont eu lieu en octobre 1929, 1987 et 2008.
Cependant, tous les étés ne se soldent pas par un échec. Historiquement, il y a eu de nombreuses périodes où la vente en mai n'a pas fonctionné et où les marchés ont progressé. Les années 2020 et 2021 sont des exemples d'interventions massives de la Réserve fédérale qui ont poussé les prix à la hausse en avril et au cours des mois d'été suivants. En revanche, en 2022, c'est l'inverse qui s'est produit : le mois d'avril a été marqué par une forte baisse alors que la Fed avait entamé le mois précédent une campagne agressive de relèvement des taux d'intérêt.
L'analyse technique peut toutefois améliorer les résultats.
Le rôle du MACD dans l'investissement saisonnier
Si les tendances saisonnières constituent un cadre utile, les recherches de M. Hirsch vont plus loin en appliquant des indicateurs techniques tels que le MACD pour affiner les points d'entrée et de sortie. Le signal saisonnier MACD (Moving Average Convergence Divergence), en particulier, sert de déclencheur pour confirmer que le moment est venu de réintégrer le marché après la période estivale plus faible.
Le MACD est un indicateur basé sur le momentum qui mesure la relation entre deux moyennes mobiles du prix d'un titre, généralement les moyennes mobiles exponentielles (MME) à 12 et 26 jours. Lorsque la moyenne mobile exponentielle à court terme passe au-dessus de la moyenne mobile exponentielle à long terme, elle génère un signal d'achat, indiquant le début potentiel d'une tendance haussière. Dans le cadre de l'investissement saisonnier, cet indicateur technique est combiné aux tendances saisonnières de Hirsch pour offrir une plus grande précision dans le timing du marché.
- Signal d'achat saisonnier MACD: Ce signal se déclenche généralement vers la fin du mois d'octobre ou au début du mois de novembre, ce qui correspond au début de la période des "six meilleurs mois". Il confirme que la dynamique du marché est en train de s'inverser et que le moment est propice pour revenir sur le marché.
- Signal saisonnier de vente MACD: De même, à la fin des "six meilleurs mois" (généralement fin avril ou début mai), le signal de vente MACD indique un affaiblissement de la dynamique, ce qui suggère qu'il est peut-être temps de réduire l'exposition aux actions.
Le vendredi 11 octobre 2024, le site S&P 500 index a déclenché son signal d'achat MACD saisonnier, marquant le début d'une période historiquement forte pour le marché boursier.
Ce signal arrive juste avant le mois de novembre, renforçant les conclusions de Hirsch selon lesquelles les mois à venir ont tendance à offrir de meilleurs rendements.
3-Supports de marché pour la saisonnalité
En 2024, trois facteurs principaux soutiendront probablement les marchés à partir de la mi-octobre jusqu'à la fin de l'année et probablement jusqu'au début de 2025.
Les bénéfices
Le premier est la saison des bénéfices, qui s'est avérée normale jusqu'à présent, même si cette semaine et la suivante seront très importantes pour les perspectives des entreprises. Comme indiqué dans le dernier BullBearReport, les analystes ont considérablement abaissé la "barre des bénéfices" à l'approche de la saison des rapports. Les analystes se trompent toujours, et dans une large mesure.
C'est pourquoi nous l'appelons la "Millennial Earnings Season". Wall Street revoit continuellement ses estimations à la baisse à l'approche de la période de publication des résultats afin que "tout le monde reçoive un trophée ".
Le graphique ci-dessous montre les changements intervenus au cours de la période de publication des résultats du troisième trimestre, depuis que les analystes ont fourni leurs premières estimations en mars 2023.
Les analystes ont revu leurs estimations à la baisse au cours des 30 derniers jours, les abaissant d'environ 3,40 dollars par action, mais près de 18 dollars de moins que leur estimation initiale.
Bien entendu, en abaissant la barre, les entreprises obtiendront un taux de réussite élevé, ce qui contribuera à alimenter le cours des actions à court terme.
La chasse aux performances
Deuxièmement, selon Morningstar, au cours du premier semestre 2024, seuls 18,2 % des fonds communs de placement et des fonds négociés en bourse gérés activement ont surpassé l'indice S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation. Il y a plusieurs raisons à cela, notamment l'absence d'allocation aux "Magnificent 7", la dispersion des rendements des positions et l'absence d'allocation aux actifs non traditionnels.
Cette sous-performance survient au cours de la meilleure année d'élection présidentielle depuis environ 90 ans, ce qui poussera les gestionnaires de fonds à "rattraper" les performances à l'approche de la fin de l'année.
Compte tenu du "risque de carrière" que représente une sous-performance importante pour les gestionnaires, une pression supplémentaire sur les achats pourrait se manifester.
Rachats d'actions par les entreprises
Enfin, les fenêtres de rachat d'actions par les entreprises se rouvriront en novembre et en décembre, lorsque les entreprises sortiront de leur période d'interdiction de publication des résultats. Les deux derniers mois de l'année représentent notamment la meilleure période de deux mois pour les rachats d'actions par les entreprises, qui s'empressent d'achever les rachats pour l'année fiscale en cours. Avec près d'un billion de dollars d'autorisations pour 2024, le rythme des rachats sera exceptionnellement élevé cette année.
Comme le note Goldman Sachs (NYSE:GS) :
"Les machines VWAP feront la queue pour acheter quotidiennement pour 6 milliards de dollars d'actions en novembre et décembre."
Oui, cela fait 6 milliards de dollars par jour de bourse, ce qui donne un pouvoir d'achat suffisant pour faire monter les prix des actifs jusqu'à la fin de l'année.
La saisonnalité : Une aventure qui n'est pas sans risque
Pour les investisseurs, ce signal de saisonnalité pourrait être l'occasion d'accroître leur exposition aux actions, en particulier aux grandes capitalisations qui tendent à tirer le marché dans son ensemble. Toutefois, il est essentiel de reconnaître que si le signal MACD s'aligne sur les tendances historiques, il ne garantit pas les performances futures.
Malgré la fiabilité historique de la saisonnalité et du signal d'achat MACD, les investisseurs doivent rester conscients des risques.
- Politique monétaire: L'inflation, les taux d'intérêt et l'incertitude économique mondiale pourraient peser sur les performances des actions, même pendant une période de forte saisonnalité. Compte tenu de la récente série de données solides, si la Réserve fédérale ralentit le rythme des réductions de taux, les marchés pourraient être déçus. L'année 2018 en est un bon exemple : la position plus ferme de la Réserve fédérale a précédé une correction de 20 % en novembre et décembre.
- Risques géopolitiques: Les tensions géopolitiques persistantes, que ce soit en Europe de l'Est, au Moyen-Orient ou dans les relations entre les grandes puissances économiques, peuvent rapidement perturber les marchés financiers. Des événements inattendus, tels que l'escalade des conflits ou les guerres commerciales, pourraient faire dérailler les tendances saisonnières.
- Volatilité des marchés: La volatilité peut atteindre des sommets inattendus, entraînant de fortes corrections du marché. Même pendant les périodes fastes telles que les "six meilleurs mois", des corrections de marché à court terme sont toujours possibles. Les investisseurs doivent se préparer à une volatilité accrue, en particulier si d'autres facteurs de risque, tels que les bénéfices surprises ou les données économiques, créent de l'incertitude.
- Les tendances historiques ne sont pas des garanties: Les performances passées, bien qu'instructives, ne garantissent pas les résultats futurs. Bien que le signal d'achat MACD ait été un indicateur fiable dans le passé, des facteurs externes pourraient réduire son pouvoir prédictif. Les investisseurs doivent être prudents et ne pas se fier uniquement à la saisonnalité et aux signaux techniques.
Plus important encore, la toile de fond technique présente également des risques à court terme. Le marché a progressé pendant six semaines consécutives, ce qui, historiquement, est une très longue période sans correction.
D'un point de vue purement technique, les marchés s'écartant largement des moyennes mobiles mensuelles et étant surachetés, une correction ou une consolidation devient de plus en plus probable avant que la progression de fin d'année ne prenne forme.
Vers la fin de l'année
Le S&P 500 étant entré dans une période saisonnière forte, renforcée par le signal d'achat hebdomadaire du MACD, les investisseurs peuvent envisager plusieurs stratégies :
- Augmenter l'exposition aux actions: Les actions à grande capitalisation enregistrent historiquement de bonnes performances durant cette période. Vous pouvez envisager d'augmenter votre exposition aux fonds indiciels diversifiés ou aux ETF sectoriels qui s'alignent sur les tendances historiques.
- Examiner le risque du portefeuille: Bien que le signal d'achat du MACD soit un indicateur positif, vous devriez évaluer la tolérance au risque de votre portefeuille et vous assurer qu'il est aligné sur vos objectifs à long terme.
- Rééquilibrer les allocations : Le moment est peut-être venu de rééquilibrer votre portefeuille en réduisant les positions sur les actifs les plus risqués ou en diversifiant les classes d'actifs.
- Utiliser des ordres de vente stop: Pour gérer le risque de baisse, envisagez d'utiliser des ordres stop-loss.
Les recherches de Yale Hirsch sur la saisonnalité des marchés, associées à la puissance du signal MACD, offrent une approche disciplinée pour naviguer dans les tendances historiques du marché. Le récent signal d'achat MACD pour le S&P 500 offre aux investisseurs un point d'entrée potentiellement avantageux sur le marché, alors que nous entrons dans la période historiquement forte des "six meilleurs mois". Toutefois, il est essentiel de rester conscient des risques, notamment des vents contraires macroéconomiques et de la volatilité du marché.
Négociez en conséquence.