Les actions se sont redressées hier alors que les rendements obligataires ont stagné, que le dollar s'est affaibli et que les écarts se sont resserrés. La reprise est intervenue après six jours consécutifs de pertes et n'a pas été très impressionnante. Après avoir grimpé d'environ 1,4 %, l'indice S&P 500 a perdu une grande partie de ses gains à partir de 14 h 30 (heure de l'Est) pour terminer en hausse de seulement 87 points de base.
Ce qui semble intéressant à première vue, c'est que l'indice a testé à trois reprises la ligne de tendance baissière qu'il a cassée le 15 avril. Chaque fois, cette ligne de tendance a offert une résistance et a entraîné une nouvelle baisse. Ainsi, à moins d'un écart à la hausse aujourd'hui et d'un mouvement au-delà de 5 040, la tendance reste fermement à la baisse à ce stade.
Vente aux enchères à 2 ans : Ce à quoi il faut s'attendre
Aujourd'hui, le Trésor mettra aux enchères les 2 ans à 13 h HE, ce qui devrait représenter 69 milliards de dollars. C’est plus que les 66 milliards de dollars du mois dernier. Il sera intéressant de voir comment les enchères de ce mois-ci se dérouleront avant le rapport sur le PIB de jeudi et le rapport du PCE de vendredi.
D'un point de vue technique, on pourrait dire que le taux à deux ans devrait augmenter, ce que je pense à ce stade, le prochain niveau de résistance se situant à 5,25 %. Une vente aux enchères plus faible pourrait faire bouger les taux avant même la publication des données à la fin de la semaine.
Le dollar canadien gagne du terrain par rapport au dollar américain
L'une des raisons pour lesquelles les actions ont été plus fortes hier est que le dollar US était plus faible par rapport au dollar canadien. Le huard est arrivé à un point important sur le graphique technique. C'est la quatrième fois que le dollar canadien teste la zone de 1,386 depuis octobre 2022.
Chaque fois que ce test a eu lieu, il s'est produit à un moment essentiel pour le S&P 500, peut-être par hasard, peut-être pas par hasard. Toutefois, le sommet d'octobre 2022 a coïncidé avec le creux du marché des actions, et le mois de mars 2023 a coïncidé avec le creux du marché des actions ; on pourrait dire la même chose du sommet d'octobre 2023.
Cela marquera-t-il le prochain sommet du huard et le prochain creux du S&P 500 ? Je ne sais pas, mais je pense que si le huard s'envole vers le haut, cela nous indiquera que le marché des actions a encore beaucoup, beaucoup de chemin à parcourir.
Cela pourrait simplement dépendre de l'évolution de l'écart entre les 10 ans US et les 10 ans canadien; des données économiques plus solides aux États-Unis conduisent probablement à des écarts plus importants et, par conséquent, à un dollar plus fort.
Si l'écart est en forme de tasse et d'anse, comme illustré ci-dessous, l'écart entre les deux rendements pourrait se creuser davantage, et des écarts plus importants sont synonymes d'un dollar plus fort.
Ceci est similaire à ce que nous observons actuellement entre le 10 ans US et le 10 ans allemand, avec un drapeau haussier qui s'est déployé à la hausse et pourrait il nous reste beaucoup, beaucoup plus haut à parcourir.
Cela nous ramène au début : si les données économiques, et plus important encore, les données sur l'inflation, continuent à être plus chaudes, alors ces écarts continueront à se creuser parce que les taux aux États-Unis continueront à augmenter. Le dollar continuera à se renforcer, ce qui signifie que les conditions financières continueront à se détériorer et, comme je l'ai montré plus haut, les actions continueront à être orientées à la baisse.
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