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S&P 500: Que nous disent les valorisations actuelles ?

Publié le 24/08/2022 10:53
US500
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  • Le S&P 500 a cassé la résistance clé hier
  • À court terme, l'inflation et les taux d'intérêt continueront de faire monter les prix.
  • Cela ne devrait toutefois pas influencer vos décisions, car les bénéfices et la croissance des dividendes devraient rester des facteurs essentiels à long terme.
  • Les marchés ont commencé à se replier après avoir rebondi depuis les creux de juin. La zone des 4160 du S&P 500 a constitué une résistance clé, chevauchant un support statique avec la moyenne mobile à 200 jours sur le calendrier journalier. Le graphique ci-dessous montre que la rupture d'hier s'est produite à ce niveau. Graphique quotidien du S&P 500

    Il est maintenant crucial de comprendre comment les prix vont se comporter d'ici lundi prochain, d'autant plus que le Symposium de Jackson Hole aura lieu cette semaine.

    Comme toujours, nous pouvons suivre les gros titres, prendre peur et nous précipiter pour tout vendre en prévision du prochain krach, ou nous pouvons (et je dirais même que nous devons) rester rationnels et nous appuyer sur les fondamentaux.

    S&P 500 D1

    Source : BoFA

    L'image ci-dessus montre que le ratio historique prix/bénéfices (PE) de l'indice S&P 500 est de 19 depuis 2000, contre 14 au cours du siècle dernier.

    Après la dernière saison des bénéfices, le S&P 500 a atteint un bénéfice par action moyen de 220. Si nous multiplions 220 par 19, nous obtenons 4180 points, ce qui, en théorie, devrait être un point de référence pour l'indice aujourd'hui. Comme nous sommes aux alentours de 4130, je dirais que nous n'en sommes pas loin.

    Bien sûr, d'innombrables facteurs peuvent avoir un impact sur les prix à court terme, mais les deux principaux facteurs du marché actuel (pour le meilleur ou pour le pire) sont toujours l'inflation et les taux d'intérêt.

    Cependant, à moyen et long terme, seuls deux facteurs comptent vraiment :

    • La croissance des bénéfices
    • La croissance des dividendes.

    C'est tout ce dont nous avons besoin, et l'histoire montre qu'ils sont les moteurs intrinsèques du marché boursier.

    Années de baisse du S&P 500 depuis 1976

    Source : Charlie Bilello

    L'année 2022 a été quelque peu anormale, avec des actions et des obligations en baisse de 10 à 12 % au cours du premier semestre de l'année. Mais, encore une fois, réfléchissons bien.

    Howard Marks (investisseur de style valeur et l'un des noms les plus connus de Wall Street) avait l'habitude de dire qu'il faut considérer les marchés comme un pendule, qui oscille constamment. Parfois les oscillations sont faibles, parfois elles sont fortes. Mais dans le pendule, il y a toujours un point d'équilibre et une impulsion de retour.

    Ce que Marks veut dire avec cette analogie, c'est que, malgré les oscillations, tôt ou tard, le marché reviendra au point d'équilibre. Le fait est qu'il est bon d'avoir des années comme celles-ci de temps en temps. S'il n'y avait aucune baisse du marché et que les actifs continuaient à croître indépendamment de tout le reste, il n'y aurait aucun risque et, par conséquent, aucun rendement. C'est ainsi que fonctionnent les marchés.

    C'est pourquoi je pense qu'il est inutile de chercher à savoir si le marché va baisser ou remonter dans un délai aussi court. Faisons plutôt une vérification du portefeuille, prévoyons d'investir les liquidités restantes si les prix baissent (et nous pourrons alors acheter à de meilleurs prix), et vérifions que la répartition des actifs est conforme à nos objectifs.

    Malheureusement, je le répète, il est dans la nature humaine de courir après les marchés. Et comme nous sommes à l'ère d'Internet, c'est encore plus difficile car nous sommes constamment bombardés de messages.

    Je n'aime pas particulièrement les aphorismes ou les citations, mais dans ce cas, je repense toujours à une phrase de Warren Buffett qui correspond à la toile de fond actuelle :

    "Je vais vous dire comment devenir riche. Fermez les portes. Soyez craintif quand les autres sont avides. Soyez avide lorsque les autres sont craintifs".

    Divulgation : L'auteur est long sur le S&P 500.

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