L'USD continue de progresser (par Yann Quelenn)
La demande de dollars reste forte. L'EUR/USD se traite actuellement autour des 1.1050, à son plus bas depuis le 29 juillet, un tour de vis en décembre étant quasi-certain. Deux idées clés se dégagent des déclarations récentes de différents gouverneurs de la Réserve fédérale, tels Neel Kashkari et Charles Evans qui se sont exprimés hier : les autorités monétaires estiment qu'un resserrement n'affectera pas l'augmentation de l'inflation et les taux doivent être remontés.
Pour l'instant, les marchés financiers évaluent la probabilité d'un relèvement en fin d'année à environ 68%. Sur cette période, nous pensons que l'EUR/USD devrait poursuivre son repli dans l'espoir que la Fed se décidera enfin à durcir sa politique monétaire.
La journée sera marquée par la prise de parole du président de la Fed de New York William Dudleyet la publication des minutes de la réunion tenue en septembre par le FOMC. Même si ces minutes révèlent des divisions au sein de la Fed, la position hawkish devrait prévaloir. Les "colombes" semblent prêtes à accepter un resserrement. A moyen terme, une nouvelle déception déclencherait des ventes massives du dollar.
Le dollar grimpe en outre avec les cours du pétrole. D'ordinaire, quand le dollar s'apprécie, le pétrole baisse. Nous pensons néanmoins que les prix de l'or noir devraient rester relativement bas autour de $51 le baril. Le cours actuel du pétrole pousse les marchés actions et il reste une marge de manœuvre avant le déclenchement de pressions baissières sur le dollar.
Nouvelle dépréciation du CNY
Malgré son renforcement aujourd'hui, le CNY reste soumis à une importante pression vendeuse. Au sortir des festivités de la Golden Week, la PBoC a laissé l'USD/CNY casser la barrière des 6.70. Compte tenu de la méthodologie de fixation approximative, elle a freiné l'affaiblissement du yuan après le vote pro-Brexit et l'intégration historique de la monnaie dans les droits de tirage spéciaux (DTS) du Fonds monétaire international (FMI). À présent, elle laisse la dépréciation se poursuivre. Il ne s'agit pas d'un changement de sa stratégie, mais plutôt d'un rattrapage. Nous voyons une fois de plus la Chine utiliser un affaiblissement graduel du RMB face au TWI, comme un outil pour relancer sa compétitivité mondiale. Les réserves de devises chinoises ont marqué un recul régulier, la banque centrale étant contrainte d'acquérir un montant conséquent de RMB, ce qui a un effet de resserrement indirect. Notons que la demande de RMB (essentiellement d'obligations libellées en RMB) attendue après l'inclusion dans les DTS ne s'est pas matérialisée. Ou il se peut que les entrées de capitaux n'aient pas été assez élevées pour neutraliser les craintes d'un ralentissement économique de la Chine et les anticipations d'un renforcement de l'USD. A l'approche de la fin d'année, saison de demande de dollars, nous anticipons un nouveau repli vers les 6.75. Il est toutefois crucial que la PBOC ne laisse pas le sentiment négatif sur le RMB franchir le point de non-retour.
Ailleurs, les nouveaux prêts en CNY sont anticipés en hausse à 1000 milliards RMB, soit près du double des crédits accordés par les banques depuis juillet. Des inquiétudes croissantes se font jour sur la stabilité du système financier du pays. Ce chiffre n'est pas fait pour arranger les choses et pourrait amplifier les sorties de capitaux. La balance commerciale chinoise devrait faire apparaître une moindre contraction des exportations en raison du redressement des nouvelles commandes à l'exportation (soutenues par l'affaiblissement du RMB).
EURUSD La paire EUR/USD a cassé le support solide des 1,1046 (plus bas du 05/08/2016). Une résistance clé se situe à 1,1352 (plus haut du 18/08/2016). On privilégie un autre mouvement baissier aussi longtemps que les cours resteront au-dessous de la résistance des 1,1288 (ligne de tendance baissière). À plus long terme, la structure technique favorise un biais baissier à très long terme aussi longtemps que la résistance des 1,1714 (plus haut du 24/08/2015) tiendra bon. La paire évolue au sein d'une fourchette depuis début 2015. Un support plus solide se situe à 1,0458 (plus bas du 16/03/2015). Cependant, la structure technique qui existe depuis décembre dernier implique une progression graduelle.
GBPUSD La vente massive de la paire GBP/USD se poursuit après le crash éclair de vendredi dernier. Une résistance se trouve loin à 1,2620 (ligne de tendance baissière) et puis à 1,2873 (03/10/2016). Une base de support se forme actuellement à partir de 1,2090 (plus bas du 07/10/2016). La paire devrait connaître un renforcement des pressions baissières. La configuration technique à long terme est même plus négative, le vote sur le Brexit ayant ouvert la voie à une accentuation de la chute. Le support à long terme situé à 1,0520 (01/03/85) représente un objectif convenable. La résistance à long terme est située à 1,5018 (24/06/2015) et pourrait indiquer un retournement à long terme de la tendance négative. Cependant, un tel scénario est très peu probable pour l'instant.
USDJPY La paire USD/JPY est revenue autour de la résistance située à 104,32 (plus haut du 02/09/2016 ). Elle affiche actuellement une dynamique en demi-teinte. Un support horaire se situe à 102,81 (plus bas du 10/10/2016) et à 100,09 (27/09/2016). Nous privilégions un biais baissier à long terme. Un support se situe actuellement à 96,57 (plus bas du 10/08/2013) . Une hausse progressive vers la résistance majeure des 135,15 (plus haut du 01/02/2002) semble absolument peu probable. La paire devrait poursuivre sa chute vers le support des 93,79 (plus bas du 13/06/2013).
USDCHF La paire USD/CHF ne cesse de progresser légèrement depuis le 15 septembre. La résistance horaire située à 0,9885 (01/09/2015) a été cassée. Une résistance clé se trouve à 0,9950 (plus haut du 27/07/2016). Un support peut se situer à 0,9733 (base du 05/10/2016), puis à 0,9632 (plus bas de la base du 26/08/2016). La paire devrait poursuivre sa progression. À long terme, la paire évolue toujours au sein d'une fourchette depuis 2011, en dépit de quelques turbulences enregistrées lorsque la BNS avait mis fin au cours plafond du CHF. Un support clé peut se situer à 0,8986 (plus bas du 30/01/2015). La structure technique favorise toutefois un biais haussier à long terme depuis la suppression du taux plancher en janvier 2015.