Voici un avertissement concernant les élections et les marchés américains.
Pour l'instant, personne ne sait ce qui va se passer, et il se peut que nous ne le sachions pas avant des semaines. Bien que Biden se rapproche de la victoire, la course est encore indéterminée, chaque camp accusant l'autre de manigances. Les tribunaux auront très probablement leur mot à dire sur l'issue de la course dans plus d'un État.
En 2000, l'élection présidentielle n'a pas été réglée avant la mi-décembre et ce scénario pourrait se reproduire.
Les marchés méprisent l'incertitude et les élections contestées sont encore pires car elles augmentent la tension, surtout aux États-Unis, qui s'enorgueillissent d'une idée de transition de pouvoir en douceur.
Si un conflit se prolonge pendant des jours et des semaines, les marchés - même les marchés des matières premières - seront plus difficiles à prévoir.
Pour intervenir maintenant, vous devez avoir un goût du risque. Dans cette optique, examinons les questions d'offre et de demande pour le marché du WTI :
L'offre
L'EIA (Energy Information Administration) a fait état d'un prélèvement de 8 millions de barils de pétrole brut aux Etats-Unis pour la semaine se terminant le 30 octobre. Cela signifie qu'au mois d'octobre, les stocks de pétrole brut américains ont diminué à un rythme d'environ 1,4 million de bpj.
Ce retrait a été favorisé par les ouragans qui ont perturbé la production de pétrole dans le Golfe du Mexique. La saison des ouragans ne se termine pas avant le 30 novembre, et en ce moment même, l'ouragan Eta frappe le Nicaragua. Il reste une menace importante, et pourrait se tourner vers la Floride, bien qu'on ne s'attende pas actuellement à ce qu'il touche les installations pétrolières dans le Golfe du Mexique. À moins que la demande et/ou les exportations ne reprennent au quatrième trimestre, nous ne devrions pas nous attendre à voir ce genre de baisse se répéter, car la production dans le Golfe du Mexique restera stable.
La production de pétrole de la Libye augmente rapidement maintenant que les factions belligérantes dans sa guerre civile ont accepté un cessez-le-feu. La production a atteint 850 000 bpj le 3 novembre et la National Oil Corp en Libye s'attend à atteindre une moyenne de 1 million de bpj en novembre. Il est peu probable que l'OPEP puisse exercer un contrôle significatif sur la production pétrolière libyenne avant sa réunion du 30 novembre. Même dans ce cas, les quotas que la Libye acceptera d'observer n'auront pas d'impact sur sa production de pétrole avant le 1er janvier au plus tôt.
L'OPEP et l'OPEP+ se réuniront les 30 novembre et 1er décembre pour examiner les quotas de production de pétrole pour 2021, et il semble que le groupe décidera de ne pas mettre en œuvre l'augmentation de 2 millions de bpj qui est censée commencer le 1er janvier.
En fait, l'OPEP et l'OPEP+ pourraient fixer de nouvelles réductions. Les compagnies pétrolières russes semblent prêtes à maintenir les quotas de production actuels plutôt que d'augmenter la production, en partie parce que les limites de production les aideront à éviter de payer plus d'impôts dans le cadre d'un régime fiscal récemment mis en place. Les nouvelles règles augmentent les taxes sur la production russe de pétrole provenant d'anciens champs pétrolifères.
En outre, le Wall Street Journal rapporte maintenant que l'Arabie Saoudite cherche à obtenir un consensus pour réduire la production de l'OPEP+ le 1er janvier. On ne sait pas à quel point l'Arabie Saoudite souhaiterait une réduction, mais selon les responsables saoudiens, la réduction de la production "est maintenant une option". Il n'est pas clair cependant si cette nouvelle réduction serait suffisante pour compenser le retour du pétrole libyen sur le marché.
À l'heure actuelle, il semble que, quel que soit l'accord conclu, nous assisterons à une augmentation de l'offre de pétrole au quatrième trimestre, et peut-être au premier trimestre de 2021. Un nouvel accord entrera presque certainement en vigueur le 1er janvier et existera pour une durée de trois mois ou plus. Ces accords OPEP+ ne sont généralement pas évalués sur la base de l'activité quotidienne, mais sur la base de la production sur la période, de sorte qu'il est possible de se conformer tout en surproduisant tôt, tant que le membre sous-produit plus tard dans le terme.
La demande
En ce qui concerne la demande, nous devons tenir compte du retour des verrouillages COVID, notamment dans une grande partie de l'Europe occidentale. En particulier, le Royaume-Uni, la France et l'Allemagne - les plus grandes économies d'Europe - sont tous confrontés à de nouveaux verrouillages. Au Royaume-Uni, le verrouillage interdit tout voyage international, sauf pour le travail, et exige la fermeture de tous les commerces non esentiels et lieux de culte. Les écoles resteront ouvertes, à la différence des précédents verrouillages, mais les restrictions sévères sur les affaires et les voyages resteront en place pendant au moins un mois. La France a déjà imposé un deuxième verrouillage, qui prévoit notamment l'obligation de fournir des déclarations sous serment pour pouvoir quitter son domicile. Les écoles resteront ouvertes, mais des couvre-feux pourront encore être imposés pour limiter les déplacements et les rassemblements. L'Allemagne a également mis en place un dispositif de verrouillage plus souple que celui qu'elle a appliqué au printemps.
Les données sur la mobilité en France vendredi dernier, le premier jour de la période de quarantaine, ont montré que les déplacements n'ont diminué que de 33 % par rapport à la période précédant l'apparition du coronavirus. En comparaison, en mars dernier, lors du premier confinement, la mobilité avait diminué de 63 %. Les indicateurs globaux de la mobilité économique européenne ont montré une baisse de 23,6 % la semaine dernière. Ce sont là les premiers indicateurs d'une baisse de la demande de pétrole en Europe, même si elle n'est pas aussi importante qu'au printemps.
On spécule beaucoup sur le fait que si M. Biden l'emporte aux élections aux États-Unis, il soutiendrait de nouveaux confinements dans les États américains si les gouverneurs cherchent à les imposer. Ces verrouillages, comme nous l'avons vu au printemps, ont des effets négatifs importants sur la demande et suscitent une peur permanente, ce qui déprime également la demande de pétrole.