Traders Forex, prenez garde! L'aversion au risque pourrait s'intensifier

Le dollar américain s'est fortement apprécié par rapport à l'ensemble des principales devises mardi, en raison de la hausse des rendements du Trésor et de la chute des actions. Plusieurs facteurs poussant les investisseurs à se détourner des actifs à risque, les cambistes doivent prendre garde à la possibilité d'une intensification de l'aversion pour le risque au cours des prochains jours.

Entre la flambée des prix des matières premières, la perspective d'un resserrement des politiques monétaires, le risque d'une fermeture du gouvernement américain et même d'un défaut de paiement, les raisons de s'inquiéter ne manquent pas. Le coût du gaz naturel s'envole et cette hausse se répercute sur le pétrole. Au cours des deux derniers jours, les prix du gaz naturel ont augmenté de plus de 10 % et au cours de l'année écoulée, ils ont augmenté de 180 %. À l'approche des mois plus frais de l'automne et de l'hiver, les ménages seront frappés par des factures de chauffage nettement plus élevées. La crise énergétique est si grave que dans des pays comme le Royaume-Uni et la Chine, il y a eu des pannes d'électricité forcées et des fermetures d'usines. Dans certaines provinces chinoises, les feux de circulation ont été éteints.

En plus d'avoir un impact direct sur les portefeuilles, la hausse des prix du gaz naturel et du pétrole est également un problème pour l'inflation. Dans ses commentaires d'hier, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a admis qu'"il est juste de dire que" l'inflation est plus large, plus structurelle et plus préoccupante que plus tôt cette année. Plus précisément, il a déclaré que les contraintes de la chaîne d'approvisionnement, comme les pénuries de puces, "non seulement ne se sont pas améliorées, mais elles ont même empiré."

Une inflation plus forte accroît le besoin de moins d'accommodation, ce qui est positif pour les taux, négatif pour les actions et les devises à risque. Étant donné que personne ne s'attend à ce que la crise énergétique ou les goulets d'étranglement de la chaîne d'approvisionnement soient résolus rapidement, l'aversion au risque pourrait s'intensifier, ce qui entraînerait une demande pour le dollar américain, le yen japonais et le franc suisse. Certains cross du yen japonais se sont affaiblis hier, mais d'autres sont susceptibles de suivre.

La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a prévenu que le gouvernement ne serait pas en mesure d'effectuer tous ses paiements si le plafond de la dette n'était pas relevé d'ici le 18 octobre. Des sociétés comme JPMorgan (NYSE:JPM) ont déclaré qu'elles avaient commencé à se préparer à un éventuel défaut de paiement des États-Unis. Bien que cela soit très improbable, si cela se produit, les conséquences pour les marchés seraient brèves mais significatives. Les actions et les devises chuteraient fortement. Le financement actuel du gouvernement expire le 1er octobre et les législateurs s'empressent d'adopter une loi qui permettrait d'éviter une fermeture partielle.

Il se passe beaucoup de choses à Washington cette semaine et la bataille au Capitole ne favorise pas l'appétit pour le risque. La confiance des consommateurs s'est affaiblie en septembre et, compte tenu des récents développements, nous nous attendons à une nouvelle détérioration ce mois-ci.

En l'absence de rapports économiques majeurs sur le calendrier d'aujourd'hui, les actions et les bons du Trésor seront les moteurs des flux de devises. La Banque d'Angleterre et la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande sont peut-être deux des banques centrales les moins dovish, mais leurs devises ont été les plus durement touchées par l'aversion au risque. Le Royaume-Uni est confronté à sa propre crise de l'essence, aggravée par la pénurie de chauffeurs.

L'euro reste le plus résilient, ne subissant que des pertes modestes en raison de son faible rendement. L'aversion au risque est normalement négative pour la paire USD/JPY mais les rendements du Trésor à 10 ans, qui ont atteint leur plus haut niveau depuis juin, ont une plus grande influence sur les flux de dollars.