Après la réaction positive des investisseurs au programme de resserrement de la politique monétaire de la Réserve fédérale, on aurait pu s'attendre à ce que la volatilité se stabilise ou diminue à l'approche des dernières semaines de négociation en 2021. Cependant, le risque Omicron étant toujours présent, il n'aurait pas été surprenant que les investisseurs manifestent une réaction retardée à la politique monétaire plus belliqueuse de la banque centrale américaine.
Après le rallye post-FOMC de mercredi, au cours duquel les actions ont surpris en augmentant, les analystes ont estimé que la décision d'accélérer les achats d'obligations et de relever les taux trois fois en 2022 était déjà acquise pour les investisseurs. Cependant, jeudi, le sentiment s'est inversé et les actions technologiques ont mené la chute des actions.
Réaction tardive ou inquiétudes à plus long terme ?
Se pourrait-il que les investisseurs aient soudainement compris que les valorisations des sociétés technologiques à très forte capitalisation seraient mises à mal par la hausse des coûts d'emprunt ? Puisque la chute des actions s'est prolongée vendredi, il est clair qu'elle n'était pas uniquement due aux valorisations excessives du secteur technologique. Les actions Immobilier ont chuté de 0,34%, les actions Services de communication ont perdu 0,4% et les actions Technologie ont poursuivi leur chute, perdant 0,67% le dernier jour de la semaine dernière. Seuls les secteurs cycliques ont perdu davantage : L'Energie a chuté de 2% et les Financières de 2,2%.
Le repli de vendredi était principalement dû à l'expiration trimestrielle des options et des contrats à terme. Peut-être que les dégringolades sont terminées et que les actions vont maintenant entrer en douceur dans la période des fêtes de fin d'année, ou même offrir aux traders un rallye du Père Noël pour Noël.
Il existe toutefois quelques signaux inquiétants.
Tout d'abord, il est possible que le repli de vendredi ait été provoqué, au moins en partie, par le gouverneur de la Réserve fédérale, Christopher Waller, qui a déclaré que les taux pourraient être relevés dès le mois de mars, car les États-Unis se rapprochent d'un taux d'emploi maximum. Ses propos ont fait grimper le dollar, alors peut-être, en même temps, les commentaires ont-ils pesé sur les actions.
Il y a encore un autre drapeau rouge : la largeur du marché s'est resserrée.
Alors que les valeurs technologiques ont été les principaux moteurs de la série de records atteints par les principaux indices américains cette année, seuls 31 % des actions cotées sur le NASDAQ Composite sont au-dessus de leur 200 DMA respectif, alors même que l'indice de référence des valeurs technologiques est en hausse de 18 % sur l'année. D'autre part, 36 % des sociétés cotées sur le marché des petites capitalisations Russell 2000 se négocient au-dessus de leurs 200 DMA respectives.
L'indice S&P 500 affiche une largeur de marché encore plus positive ; 68 % des composantes de l'indice se négocient au-dessus de leurs 200 DMA respectifs. Néanmoins, le SPX est exposé à une volatilité supplémentaire puisque seulement cinq de ses valeurs cotées - Apple (NASDAQ:AAPL), Microsoft (NASDAQ:MSFT), NVIDIA (NASDAQ : NVDA, Tesla (NASDAQ:TSLA) et Alphabet (NASDAQ:GOOGL) - sont responsables d'environ 50% de la hausse de l'indice depuis avril.
Jusqu'à présent, le S&P 500 a progressé d'environ 24 % depuis le début de l'année et continue d'osciller près de ses sommets. Néanmoins, le risque le plus important reste celui des valeurs technologiques cotées sur le NASDAQ.
Via le graphique mensuel, il est facile de voir la forte divergence négative entre le prix de l'indice tech-heavy et la ligne Advance-Decline remontant à janvier 2018. De plus, nous pourrions assister à la formation d'une étoile du soir mensuelle. Si le prix tombe à ses plus bas mensuels, il aura pénétré à mi-chemin dans le chandelier d'octobre, après que la bougie de novembre ait fait un bond vers le haut, produisant un Doji de type Gravestone.
D'autres signes montrent que les investisseurs se détournent du risque.
Au cours de la semaine dernière, ainsi qu'au cours du mois précédent, les actions les plus performantes appartenaient toutes à des secteurs défensifs. Sur les deux horizons temporels, seuls quatre segments étaient dans le vert. Sur une base hebdomadaire, le secteur des Soins de santé a surperformé, avec une hausse de 2,5 %, suivi par le secteur de l'immobilier, avec une hausse de 1,75 %, le secteur des Consommateurs de base a gagné 1,35 % et le secteur des Services publics a progressé de 1,25 %.
Jusqu'à présent, en décembre, les services publics ont progressé de 4,1 %, les biens de consommation de base de 3,6 %, suivis par l'immobilier (+3,25 %) et les soins de santé (+3,1 %).
La courbe des rendements du Trésor s'est aplatie, ce qui constitue un autre indicateur de perte de risque, l'écart entre les obligations 5 ans et 30 ans s'étant réduit.
Lorsque l'économie est considérée comme saine, les investisseurs souhaitent un rendement plus élevé pour les fonds engagés sur des périodes plus longues. Lorsque le rendement entre les bons du Trésor à court et à long terme s'aplatit, cela suggère que les investisseurs ne croient plus que les rendements obligataires les récompenseront pour avoir engagé leur argent sur le long terme.
Lorsque la courbe s'inverse, les émissions à court terme passant au-dessus des rendements des obligations à plus long terme, cela indique que les coûts d'emprunt à court terme sont plus élevés que les prêts à plus long terme. Cette inversion des rendements est un signe que quelque chose ne va pas dans l'économie. Elle est considérée comme un indicateur avancé de récession.
En dépit des diverses raisons de prudence, le scénario actuel du marché prévoit que les actions conserveront leurs niveaux record, au moins au cours de la semaine prochaine et même de la semaine suivante, dans un contexte de faible activité. Toutefois, les niveaux de volatilité pourraient encore s'accroître.
Le dollar a bondi vendredi après que le gouverneur de la Fed, M. Waller, a indiqué que la première hausse de la Fed pourrait intervenir en mars.
Le billet vert pourrait former un triangle ascendant qui se compléterait par une cassure à la hausse.
L'Or s'est renforcé vendredi, prolongeant son rallye pour une deuxième journée, malgré la puissante bougie verte du dollar de vendredi, au milieu de la plus forte hausse du dollar depuis le 10 novembre.
Le métal jaune a trouvé un support au-dessus du bas d'un triangle symétrique. La direction de la cassure déterminera probablement le prochain mouvement.
La progression de l'or, même dans un contexte de force du dollar, est un autre signe que les investisseurs augmentent leur positionnement défensif.
Bitcoin est en baisse pour une sixième semaine consécutive, sa plus longue série de pertes hebdomadaires depuis décembre 2018.
Après avoir chuté sous sa ligne de tendance ascendante depuis le creux de juillet, le {{art-200610569|||support suivant} du bitcoin se situe au niveau des 40 000 $ bas, où les creux de septembre et de novembre rencontrent la ligne de tendance ascendante depuis le creux d'octobre 2020.
Le Pétrole a chuté vendredi, mettant fin à une reprise de deux jours.
Nous avons émis un appel baissier sur le WTI mercredi dernier. Toutefois, si le pétrole se retourne à la hausse et franchit le niveau de 73 $, il transformera un drapeau baissier (lignes rouges convergentes et ascendantes) en drapeau haussier (violet) en franchissant sa ligne de tendance baissière (en pointillés) depuis le sommet du 10 novembre. Bien sûr, tout cela dépendra probablement de l'évolution d'Omicron.
La semaine à venir
Toutes les heures indiquées sont EST
Lundi
19:30 : Australie - Procès-verbal de la réunion de la RBA.
Mardi
4:30 : Royaume-Uni - Ventes au détail : hausse attendue de 0,8% à 1,0% sur un an.
8:30 : Canada - Ventes au détail : hausse probable à 1,6% contre -0,2%.
18:50 : Japon - Déclaration de politique monétaire de la BoJ : probable hausse à 1,6% contre -0,2%.
Mercredi
2:00 : Royaume-Uni - PIB : devrait rester stable à 1,3% pour le trimestre et à 6,6% sur un an.
8:30 : Etats-Unis - PIB : devrait rester inchangé à 2,1% en glissement trimestriel.
10:00 : US - CB Confiance des consommateurs : prévision d'une hausse de 109,5 à 110,2.
10:00 : US - Ventes de maisons existantes : hausse prévue de 6,34M à 6,50M.
10:30 : US - Stocks de pétrole brut : hausse probable à -2,082M contre -4,58M.
Jeudi
8:30 : Etats-Unis - Commandes de biens durables core : hausse présumée à 0,6% contre 0,5%.
8:30 : Etats-Unis - Demandes initiales d'allocations chômage : baisse attendue de 206K à 205K.
8:30 : Canada - PIB : attendu en baisse à 0,8% contre 0,1% MoM.
10:00 : Etats-Unis - Ventes de maisons neuves : prévu de sauter à 770K contre 745K.
Vendredi
Un grand nombre de marchés mondiaux seront fermés en raison des vacances de Noël.