- Le momentum equity factor ETF a fortement sous-performé jusqu'au début du mois de juillet à la suite de rééquilibrages inopportuns.
- Aujourd'hui, cependant, ses principales pondérations sectorielles sont les meilleures de leur catégorie au sein du S&P 500.
- Un autre fonds momentum de petite taille affiche des sommets relatifs de 17 mois.
Le facteur momentum a été la risée de Wall Street au début de l'année. Le fonds iShares MSCI USA Momentum Factor ETF (NYSE :MTUM), parfois célèbre, parfois tristement célèbre, a atteint son plus bas niveau sur plusieurs années par rapport au S&P 500 au début du troisième trimestre, les investisseurs délaissant des secteurs comme l'énergie et même une partie de la santé. Apple (NASDAQ :AAPL), qui est désormais la deuxième position la plus importante de l'ETF, a été un autre point sensible dans l'espace actions général.
Pour rappel, MTUM est l'un des nombreux fonds dits factoriels conçus pour se concentrer sur un créneau spécifique du marché boursier censé avoir un historique de rendement ajusté au risque sur des années et des décennies. Comme toute stratégie, le momentum, la valeur, la taille, la qualité et la faible volatilité peuvent tous connaître des périodes de sous-performance importante. De plus, certains analystes et universitaires suggèrent que, maintenant que ces FNB ont atteint le grand public, l'alpha qu'ils pourraient générer sera éphémère.
MTUM a certainement attiré sa part de sceptiques au cours de la dernière année en raison de ce qui a été considéré comme des rééquilibrages au mauvais moment. Le fonds modifie ses positions sur la base des actions gagnantes récentes à la fin de chaque mois de mai et de novembre. Lors de la dernière paire de rééquilibrages, a accordé plus de poids aux secteurs de l'énergie et des soins de santé. Si ces groupes ont parfois affiché des performances médiocres en juin, ils sont revenus en force.
Source : Stockcharts.com
De plus, MTUM est fortement sous-pondéré dans les secteurs des technologies de l'information, des services de communication et de la consommation discrétionnaire pour le moment - seulement 11,1 % au total, contre 45,3 % pour le S&P 500 dans le groupe TMT (technologie, médias, télécommunications).
L'énergie et la santé représentent plus de 40 % du portefeuille de MTUM
Source : iShares
C'est la recette d'un succès relatif majeur pour MTUM au cours des derniers mois. Il faut savoir que le style valeur a furtivement remonté près de ses sommets de 2022 depuis début août. Il ne fait aucun doute que la hausse des taux d'intérêt, avec l'inflation qui reste obstinément élevé et une Fed déterminée à écraser le taux d'augmentation des prix à la consommation, a entraîné une nouvelle demande de flux de trésorerie aujourd'hui et non dans un avenir lointain.
Hausse des taux, valeur en vedette
Source : Stockcharts.com
Bien qu'il soit encore tôt, ne prévoit pas beaucoup de changements dans le portefeuille de MTUM à la fin du mois prochain, car les secteurs de valeur continuent d'afficher une forte dynamique relative. Ce qui pourrait être supprimé du panier de MTUM, ce sont les actions des secteurs en difficulté de l'immobilier et des services publics. Ces secteurs étaient considérés comme faisant partie de la sécurité périodiquement en 2022, mais ils ont récemment été massacrés dans cette dernière vague de hausse des taux.
Les services publics et l'immobilier ont été malmenés dernièrement
Source : Stockcharts.com
MTUM n'est pas la seule valeur dynamique en ville. Vous pouvez également détenir le Invesco DWA Momentum ETF (NASDAQ :PDP), le SPDR® Russell 1000 Momentum Focus ETF (NYSE :ONEO), ou le Vanguard U.S. Momentum Factor (NYSE :VFMO). Le fonds de Vanguard, par exemple, est plus orienté vers les petites capitalisations avec son approche de pondération presque égale . La semaine dernière, ce fonds a atteint de nouveaux sommets relatifs remontant à juin 2021.
Conclusion
Cette année, tout a été fait pour préserver le capital. Si le maintien des liquidités avec un peu d'énergie sur aurait été une décision gagnante pendant la majeure partie de l'année 2022, le facteur momentum a eu une force relative décente jusqu'à présent ce semestre. La hausse devrait se poursuivre si les taux continuent d'augmenter et si la valeur continue d'être favorisée.
Avertissement : Mike Zaccardi détient une position longue sur le VFMO mais ne détient aucune position sur les autres titres mentionnés dans cet article.
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