- Williams-Sonoma a connu un trimestre solide, marqué par des ventes à plein prix et des marges importantes.
- Le flux de trésorerie est solide et permet d'améliorer le bilan et d'augmenter le rendement du capital.
- L'action est en hausse et pourrait progresser de manière significative si elle parvenait à franchir un seuil critique.
L'envolée de l'action Williams-Sonoma (NYSE:WSM) est due à sa surperformance persistante et à la qualité de ses activités. La société s'est contractée en 2023, parallèlement au marché de l'immobilier, mais les flux de trésorerie sont restés solides, ce qui a permis aux investisseurs d'obtenir des rendements en capital substantiels. Les résultats du quatrième trimestre confirment la tendance et annoncent un tournant pour cette année. Il s'agira d'un retour à la croissance accompagné de marges solides et de retours sur investissement soutenus.
L'un des moteurs du prix de l'action est la valorisation. On peut dire que l'action est très bien valorisée, puisqu'elle se négocie à 19 fois les bénéfices, mais ce point de vue est basé sur l'activité "brick-and-mortar". Les détaillants de style de vie sont en difficulté en 2023, les consommateurs se tournant vers les produits de consommation courante et les détaillants hors prix comme The TJX Companies (NYSE:TJX), comme le montre le cours de leurs actions. Et ce n'est pas comme si les magasins de style de vie se négociaient à des valorisations élevées. Haverty Furniture Companies Inc. (NYSE:HVT) se négocie à 16 fois les bénéfices, ce qui correspond à la valorisation de Williams-Sonoma avant sa publication, tandis qu'Ethan Allen (NYSE:ETD) se négocie plus près de 12 fois les bénéfices.
Si l'on considère la société du point de vue du commerce électronique, elle est sous-évaluée. Les leaders de la catégorie du commerce électronique tels que Arhaus Inc. (NASDAQ:ARHS), RH (NYSE:RH) et Wayfair (NYSE:W) se négocient à des valorisations bien plus élevées. Outre WSM, Arhaus est le moins cher du groupe ; il se négocie à 24 fois les bénéfices, tandis que RH se négocie à 36 fois et Wayfair à 60 fois. De ce point de vue, l'action pourrait encore gagner entre 25 % et 200 % en cas d'expansion du multiple de prix. Le commerce électronique représente environ 65 % de l'activité, il est donc logique de l'évaluer comme tel.
Williams-Sonoma est-elle la meilleure entreprise de sa catégorie ? Les résultats répondent par l'affirmative
Les résultats de Williams-Sonoma, ses prévisions, son bilan et le rendement de son capital prouvent qu'il s'agit d'une action de qualité pour les investisseurs. Le chiffre d'affaires de la société a chuté de 6,9 % par rapport à l'année dernière, mais a dépassé les attentes et a augmenté de 29 % par rapport au trimestre précédant la crise du COVID. Les chiffres d'affaires sont en baisse de 6,8 % dans l'ensemble du réseau, la plus grande faiblesse étant observée chez West Elm. West Elm s'est contracté de 15%, Pottery Barn a chuté de 9,6% et Pottery Barn Kids de 2,5%. La marque principale Williams-Sonoma a progressé de 1,6 %.
Les nouvelles concernant les marges constituent l'aspect le plus impressionnant du rapport. L'entreprise a enregistré une solide marge d'exploitation de 20,1 %, bien supérieure à son objectif à long terme. Cela reflète la force de la marque Williams-Sonoma et son marché, qui est plus aisé et plus exigeant, ce qui permet de vendre au prix fort. Il en ressort que les bénéfices ont largement dépassé le consensus et que les perspectives pour l'année prochaine sont bonnes.
La société a prévu un chiffre d'affaires stable de +/- 3 %, en tenant compte de la 53e semaine supplémentaire, et des marges solides. Les marges devraient se contracter au cours de l'année, mais restent dans les limites de l'objectif à long terme, à savoir un taux moyen à élevé de 10 %. Les analystes s'attendaient à ce que le chiffre d'affaires baisse de plus de 1 % selon le consensus.
Williams-Sonoma a-t-elle augmenté le rendement de son capital ? De manière substantielle
Un autre catalyseur du rapport est l'augmentation de la rémunération du capital. L'entreprise a augmenté le dividende de 25 % et augmenté l'autorisation de rachat d'un milliard de dollars. Un milliard de dollars de rachat d'actions vaut 6,5 % de la capitalisation boursière avec des actions au nouveau sommet : le nouveau rendement du dividende est légèrement supérieur à 1,5 % et durable. Le ratio de distribution est toujours inférieur à 30 % et le bilan ne présente aucun signe d'alerte.
Les flux de trésorerie ont permis une amélioration significative du bilan, et des flux de trésorerie importants sont attendus cette année encore. Le bilan et les flux de trésorerie comprennent 1,7 milliard de dollars de flux de trésorerie, une multiplication par 3 des liquidités et une augmentation de 5 % des capitaux propres.
Les analystes pensent-ils que Williams-Sonoma est surévalué ?
Le sentiment des analystes peut limiter les gains de Williams-Sonoma parce que le marché a dépassé les estimations. L'envolée des actions fait que le marché se négocie au-dessus de l'objectif le plus élevé des analystes, et ces derniers ne sont pas enthousiastes à l'idée de cette nouvelle. La première révision sur le radar de Marketbeat est un Outperform réitéré de Telsey Advisory Group avec un objectif de prix de 265 $, 20 $ en dessous de l'action actuelle, et le consensus est 80 $ plus bas que cela. La conclusion est que le cours de l'action Williams-Sonoma pourrait ne pas soutenir les nouveaux sommets sans révisions à la hausse.
D'un point de vue technique, le marché se trouve à un point de résistance critique prévu lorsqu'il a atteint de nouveaux sommets cette année. Ce point se situe près de 290 dollars ; un dépassement ouvrirait la voie à une nouvelle hausse de 90 dollars.
