Moody's a indiqué que l'acquisition potentielle de Commerzbank (ETR:CBKG) par UniCredit pourrait conduire à une révision en vue d'une possible amélioration des notations de la dette subordonnée de la banque italienne. Actuellement, UniCredit détient une notation 'Baa1' pour sa dette senior non garantie à long terme, qui est la plus élevée possible selon la méthodologie de Moody's et deux crans au-dessus de la notation 'Baa3' de l'Italie.
L'agence de notation envisage la possibilité que l'évaluation autonome d'UniCredit, actuellement à 'baa3', puisse être relevée à 'baa2' si l'acquisition se concrétise. Ce changement pourrait avoir un impact positif sur les notations des formes de dette plus risquées telles que la dette senior non préférée, les autres dettes subordonnées et les obligations Additional Tier 1 (AT1), ce qui pourrait à son tour réduire les coûts de financement de la banque.
Les analystes ont noté que la notation de crédit supérieure de Commerzbank et l'opportunité pour UniCredit de réduire sa dépendance à la dette souveraine italienne sont des facteurs motivants pour la banque italienne dans sa poursuite de l'acquisition. UniCredit a déjà obtenu une participation d'environ 21% dans Commerzbank, sous réserve d'approbation réglementaire, et a exprimé son intérêt pour une prise de contrôle complète.
Malgré une certaine résistance des autorités allemandes et la préférence de Commerzbank pour l'indépendance, une fusion réussie représenterait la première transaction bancaire transfrontalière significative en Europe depuis la crise financière mondiale.
Moody's a déclaré que toute amélioration potentielle dépendrait de divers facteurs, notamment la diversification internationale de l'entité combinée, l'exposition au risque souverain italien, et la capitalisation, le risque d'actifs, le financement et la liquidité post-acquisition.
UniCredit a subi un processus de restructuration important et a accumulé un capital bien supérieur à son exigence minimale. L'acquisition pourrait potentiellement renforcer la position d'UniCredit en Allemagne, diversifier ses sources de financement et réduire son exposition directe à la dette italienne, ce qui pourrait atténuer la corrélation entre les notations de crédit d'UniCredit et de l'Italie.
Moody's a également confirmé la notation 'A2' de la dette senior non garantie à long terme de Commerzbank, deux crans au-dessus de la notation d'UniCredit. L'agence prévoit que, bien qu'une acquisition puisse initialement avoir un impact sur la rentabilité en raison des coûts de restructuration et autres, elle pourrait conduire à des rendements plus élevés à moyen terme grâce aux synergies de coûts en Allemagne et à une franchise combinée plus forte.
La capitalisation d'UniCredit devrait rester solide après l'acquisition, conformément à l'objectif de la direction d'un ratio CET1 minimum compris entre 12,5% et 13%.
Reuters a contribué à cet article.
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