Par Laura Sanchez
Investing.com - Marchés mitigés mercredi -Ibex 35, CAC 40, DAX... - dans une semaine plus courte qu'à l'accoutumée en termes d'activité boursière en raison des vacances de Pâques.
Dans un contexte de volatilité, marqué par les doutes des investisseurs sur le secteur bancaire, les experts rappellent leurs prévisions.
"Les chocs récents sur le secteur bancaire démontrent que les efforts des banques centrales pour contenir l'inflation ont un effet croissant, et des conséquences économiques plus larges sont susceptibles de suivre", notent Tiffany (NYSE :TIF) Wilding, économiste nord-américain de PIMCO, et Andrew Balls, CIO, Global Fixed Income de la société de gestion.
Ces experts abordent trois thèmes économiques clés :
- Les faillites bancaires et l'augmentation du coût du capital ouvrent la perspective d'un resserrement significatif des conditions de crédit, en particulier aux États-Unis, et donc le risque d'une récession plus précoce et plus profonde.
- Les banques centrales sont probablement proches de la fin de leur trajectoire de randonnée, mais ne pas resserrer davantage la politique monétaire est différent de la normaliser ou même de l'assouplir, ce qui nécessitera probablement une baisse de l'inflation vers les niveaux cibles.
- Il est peu probable que les risques de récession et de nouvelles tensions bancaires donnent lieu à une nouvelle réponse budgétaire de grande ampleur, à moins que les implications économiques ne soient claires et graves.
"Historiquement, la récession et l'augmentation du chômage ont eu tendance à commencer environ 2 à 2,5 ans après le début d'un cycle haussier. Le cycle actuel semble évoluer dans le droit fil de cette chronologie historique", notent-ils.
Selon les analystes de PIMCO, dans les cycles précédents, l'inflation salariale n'a commencé à décélérer matériellement qu'un an après le début de la récession. "Étant donné que l'inflation devrait continuer à se modérer lentement, toute normalisation ou même tout assouplissement de la politique monétaire devrait avoir lieu avec un certain retard et dépendra de l'évolution de la relation entre la stabilité financière et les risques d'inflation", ajoutent-ils.
"Les retards inflationnistes devraient être plus longs dans la zone euro, ce qui conduira probablement la Banque centrale européenne (BCE) à continuer à augmenter ses taux d'intérêt plus que la Réserve fédérale américaine. La hausse des prix de l'essence, une monnaie plus faible et des marchés du travail moins flexibles pourraient prolonger l'inflation européenne", préviennent-ils.
Implications en matière d'investissement
Les environnements incertains ont tendance à être favorables aux obligations, en particulier après que le rallye de l'année dernière a fait grimper en flèche les niveaux de rendement actuels, qui ont toujours été un bon indicateur de performance. Selon PIMCO, les obligations devraient montrer davantage leurs qualités traditionnelles de diversification et de préservation du capital, avec un potentiel de performance des prix à la hausse en cas de nouvelle détérioration de l'économie.
"Nous continuons de prévoir une fourchette de rendement de 3,25 % à 4,25 % pour les obligations du Trésor américain à 10 ans dans notre scénario de base, et des fourchettes plus larges dans d'autres scénarios, avec une tendance potentielle à la baisse si les risques augmentent", indiquent-ils.
"Dans le secteur financier, l'affaiblissement général a rendu plus attrayantes certaines émissions préférentielles de banques plus solides. La valorisation et la plus grande certitude de position dans la structure du capital renforcent notre préférence pour la dette senior par rapport aux émissions subordonnées", ajoutent-ils.